>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-231204
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 16104KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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★銅：交易所顯性庫存由增轉(zhuǎn)降，上期所庫存再度轉(zhuǎn)降，LME庫存繼續(xù)下降，COMEX庫存下降，保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降。全球顯性庫存整體處于歷史同期低位，庫存邊際再度出現(xiàn)去化跡象，基本面預(yù)期對銅價及結(jié)構(gòu)升水繼續(xù)形成支撐，國內(nèi)保稅區(qū)庫存則降至較低水平，從而對進(jìn)口銅溢價形成強(qiáng)支撐。市場對短期季節(jié)性累庫有預(yù)期存在，一定程度限制了庫存現(xiàn)實(shí)對盤面的支撐。供給角度，海外銅礦擾動風(fēng)險上升，且國內(nèi)冶煉廠補(bǔ)庫預(yù)期較強(qiáng)，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)明顯回落，第一量子巴拿馬項(xiàng)目停產(chǎn)而五礦Las Bambas項(xiàng)目罷工結(jié)束，F(xiàn)reeport與國內(nèi)主要冶煉廠簽訂明年TC長協(xié)為80美元/噸，國內(nèi)現(xiàn)貨TC已經(jīng)低于明年長協(xié)價。冶煉角度，國內(nèi)冶煉加工利潤較前期回落，TC/RC回落迅猛且硫酸價格再度震蕩，考慮到冷料等限制因素，預(yù)計(jì)國內(nèi)精銅產(chǎn)量邊際增長將會弱于預(yù)期。海外方面，歐洲冶煉廠生產(chǎn)積極，南美冶煉廠生產(chǎn)尚有擾動風(fēng)險，產(chǎn)能瓶頸將繼續(xù)限制其產(chǎn)量增長。需求角度，國內(nèi)繼續(xù)處于政策刺激窗口期，關(guān)注后期國內(nèi)政策定調(diào)，終端需求整體波浪式恢復(fù)中，但季節(jié)性因素將限制12月份國內(nèi)銅需求增長。宏觀角度，市場短期焦點(diǎn)仍在于政策預(yù)期，美聯(lián)儲加息末端預(yù)期強(qiáng)烈，但市場對降息節(jié)奏仍有較強(qiáng)預(yù)期差，國內(nèi)則繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化對市場預(yù)期影響，海外機(jī)構(gòu)整體對明年國內(nèi)需求增長擔(dān)憂預(yù)期較強(qiáng)。綜上來看，我們認(rèn)為短期銅價繼續(xù)高位震蕩可能性更大，由于短期基本面預(yù)期較強(qiáng)，12月份銅價將繼續(xù)獲得托底支撐。策略角度，中線多單繼續(xù)持有，短線則波段操作為主。套利方面，繼續(xù)關(guān)注滬銅正套策略。
★鎳：本周LME鎳周度庫存環(huán)比增加289噸至44874噸，上期所周度庫存環(huán)比減少802噸至11821噸，環(huán)比降幅6.35%。行情方面，本周純鎳價格波動較大。周初因資金面看空情緒較濃，滬鎳增倉下跌，在價格觸及12萬元/噸關(guān)口，達(dá)到國內(nèi)部分自供原料生產(chǎn)電積鎳廠商成本線附近后，價格向下阻力增加。同時，市場利多傳聞發(fā)酵引起前期空頭資金止盈離場，價格有所反彈。產(chǎn)業(yè)面上，本周俄鎳宣布將其在南非Nkomati鎳礦50%的股份轉(zhuǎn)讓給合作伙伴ARM，而該鎳礦在兩年半前因鎳價低迷而停止開采后，一直在進(jìn)行維護(hù)，后續(xù)開發(fā)仍充滿變數(shù)。全球鎳礦的主要增長量仍然在印尼和菲律賓的紅土鎳礦，周內(nèi)STX宣布22年8月獲得20%股權(quán)的蘇拉威西鎳礦優(yōu)先產(chǎn)區(qū)鉆探結(jié)果顯示，鎳含量為1.6%的腐泥土層，菲律賓DMCI兩個新的鎳礦場將于2024年投入運(yùn)營，整體表現(xiàn)出較為樂觀的鎳礦供應(yīng)預(yù)期。一級鎳方面，從供應(yīng)端上來看，印尼的濕法項(xiàng)目仍然在積極動工，力勤的HPAL項(xiàng)目一期和二期生產(chǎn)線提前實(shí)現(xiàn)年設(shè)計(jì)產(chǎn)能5.5萬金屬噸鎳鈷化合物，并未受鎳價下跌影響出現(xiàn)減產(chǎn)。并且印尼當(dāng)?shù)氐臐穹?xiàng)目也在緊鑼密鼓的規(guī)劃投產(chǎn)當(dāng)中，Harita Nickel通過子公司PTONC建設(shè)第二個HPAL工廠，目標(biāo)是建設(shè)3條產(chǎn)線，預(yù)計(jì)MHP總產(chǎn)能為65000噸/年，從2024年第二季度逐步投入運(yùn)營。濕法中間品的供應(yīng)量進(jìn)一步增加將為電積鎳和硫酸鎳同時提供充足且低成本的原料保障，在下游需求對供給量拉動較弱的情況下，純鎳的成本端難以對價格起到較強(qiáng)的推動作用。從需求端看，目前下游在純鎳價格下跌后多持觀望心態(tài)，價格低位時市場成交并無好轉(zhuǎn)，上期所鎳庫存隨著電積鎳的放量回升趨勢明顯，已達(dá)到21年年初水平，預(yù)計(jì)在下游無明顯減產(chǎn)消息傳出，庫存累庫趨勢下，純鎳供需面偏松格局短期難以改善，僅靠消息面炒作的價格反彈可能無法長期維持。從交易層面看，短期行情波動較大，單邊策略可關(guān)注逢高做空機(jī)會。而24年年初滬鎳遠(yuǎn)期價格仍缺乏利多因素刺激，遠(yuǎn)期曲線轉(zhuǎn)平的情況下，暫無明顯套利機(jī)會出現(xiàn)，套利策略可選擇暫時觀望。
★不銹鋼：本周全國不銹鋼庫存周度繼續(xù)去化，300系和200系庫存均出現(xiàn)下降。不銹鋼去庫仍在進(jìn)行，且在到貨資源減少的前提下，周內(nèi)隨著鎳價上漲帶動不銹鋼價格跟漲，市場交易情緒得到提振，現(xiàn)貨成交活躍度上升加速了原有庫存資源的減少，庫存去化速度進(jìn)一步增加。成本端，印尼礦端價格在周初的下跌帶動不銹鋼鎳鐵成本下降，在港口高品位鎳礦成交價降至630元/濕噸后，最新鋼廠鎳鐵采購價已經(jīng)達(dá)到945元/鎳點(diǎn)，不銹鋼盤面價格的反彈并未帶動鎳鐵價格上移。從利潤角度，外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13416元/噸，利潤率2.86%，成本和價格同降的情況下利潤并未得到明顯修復(fù)，而近期國內(nèi)部分中小鋼廠檢修結(jié)束后預(yù)計(jì)產(chǎn)量有所恢復(fù)，排產(chǎn)增加下將進(jìn)一步對盤面價格形成向下壓力。交易層面，鎳礦價格短期可能止跌轉(zhuǎn)穩(wěn)，對鎳鐵價格向下形成成本強(qiáng)支撐，利潤轉(zhuǎn)薄的情況下盤面價格與純鎳相關(guān)性一進(jìn)步加大，短期波動風(fēng)險較大，建議暫時觀望。
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