>> 華鑫證券-食品飲料行業(yè)周報：逐步切換明年視角，關注短期信號的長期映射-231204
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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| 1014KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫山山,廖望州 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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無限制-登錄即可下載 |
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▌一周新聞速遞
行業(yè)新聞：1）中國酒企2022年環(huán)境治理投入超15億元。2）歐盟對新西蘭取消葡萄酒等關稅。3）百威等入選全球品牌價值百強。
公司新聞：1）貴州茅臺：i茅臺注冊用戶超5000萬。2）瀘州老窖：瀘州老窖進出口貿(mào)易公司獲批AEO高級認證企業(yè)。3）伊力特：伊力特發(fā)布新一屆高管任命。
▌投資觀點
當前我們仍維持之前子板塊順序：白酒>啤酒>休閑食品=軟飲料>速凍食品>調味品>乳制品。
白酒板塊：短期動銷端未出現(xiàn)明顯超預期情況，作為順周期板塊在明年經(jīng)營環(huán)境不明朗的前提下市場偏好趨謹慎，以高端與地產(chǎn)酒的業(yè)績確定性、高增速進行防御。同時，市場開始逐步切換明年視角，圍繞增長考核目標、開門紅等信號類指標對明年情況開始建立初步預期。其中，五糧液1218返利政策及提價政策的落地與演繹，較受市場關注。整體而言，明年板塊增長重點仍在于消費信心恢復與經(jīng)濟復蘇情況。短期情緒面上仍需繼續(xù)觀察估值切換節(jié)奏與春節(jié)開門紅動銷情況，長期注重消費力復蘇與商務場景恢復，繼續(xù)重點推薦2+4+4產(chǎn)品矩陣，即瀘州老窖+五糧液+次高端四杰+珍酒李渡+迎駕貢酒+今世緣+金徽酒，關注洋河股份和古井貢酒。
大眾品板塊：大眾品部分細分板塊仍有較大的龍頭集中空間，或受益于當前的消費環(huán)境，今年已實現(xiàn)較高增速。零食板塊受益于渠道創(chuàng)新，報表端已現(xiàn)業(yè)績彈性，但后續(xù)增長確定性未形成一致預期。良品鋪子宣布大規(guī)模降價提升產(chǎn)品性價比，以價換量主打性價比的產(chǎn)品定價方式引發(fā)市場對去品牌化趨勢的思考討論。除良品外，我們已看到多家企業(yè)針對新的消費環(huán)境與趨勢開始試水新模式，未來成效仍待確認觀察。整體建議關注三條主線，一為成本仍有進一步改善空間的細分賽道，利潤釋放具確定性；二為渠道及供應鏈變革提效，經(jīng)營呈現(xiàn)邊際變化；三為高增長明年有望延續(xù)的成長標的。分板塊來看，啤酒板塊，高端化趨勢仍存，成本改善確定性強有望支撐業(yè)績增速。休閑食品板塊，仍受益于成本改善與零食專營渠道紅利，建議關注零食專營渠道紅利釋放標的。軟飲料板塊，東鵬飲料本品實現(xiàn)良好增長，同時計劃布局多細分板塊新品，第二增長曲線培育力度較大，基本面支撐力度強。另外，百潤股份預調雞尾酒主業(yè)三大系列穩(wěn)定放量中，明年預計推出新口味與包裝產(chǎn)品；同時威士忌業(yè)務滿足陳釀期標準后預計推出產(chǎn)品系列，長期放量可期。現(xiàn)階段重點推薦3+3+3產(chǎn)品矩陣，即休閑食品三劍客（鹽津鋪子+甘源食品+勁仔食品）+速凍三杰（安井食品+千味央廚+三全食品）+預期差三杰（西麥食品+佳禾食品+蓮花健康）。
維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評級。
▌風險提示
疫情波動風險；宏觀經(jīng)濟波動風險；推薦公司業(yè)績不及預期的風險；行業(yè)競爭風險；食品安全風險；行業(yè)政策變動風險；消費稅或生產(chǎn)風險；原材料價格波動風險等。
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