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投資要點(diǎn)
　　11月10家新勢(shì)力車企整體交付量環(huán)比+1.67%。10家新能源乘用車重點(diǎn)車企11月新能源汽車交付量合計(jì)49.96萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+45.58%/+1.67%。其中比亞迪/理想/小鵬/零跑/問(wèn)界/極氪本月交付創(chuàng)歷史新高，多數(shù)車企交付保持環(huán)比穩(wěn)步提升。
　　一線新勢(shì)力車企：1）理想：11月理想共交付新車41,030輛，同環(huán)比分別+172.91%/+1.50%，2023年累計(jì)交付量已經(jīng)達(dá)到325,677輛，提前達(dá)成2023年30萬(wàn)輛銷量目標(biāo)。渠道方面，截至2023年11月30日，理想汽車在全國(guó)已有398家零售中心，售后維修中心及授權(quán)鈑噴中心320家。11月理想零售中心單店效能為110輛/家，環(huán)比+1.50%。2）小鵬：11月小鵬共交付20,041輛，同環(huán)比分別+244.88%/+0.91%。新車方面，小鵬X9在廣州車展正式亮相發(fā)布，預(yù)售價(jià)格38.8萬(wàn)元起。3）蔚來(lái)：蔚來(lái)11月共交付新車15,959輛，同環(huán)比分別+12.56%/-0.72%。補(bǔ)能體系方面，截至11月30日，全國(guó)換電站突破2100座，提供超3300萬(wàn)次換電服務(wù)。渠道布局方面，截至11月30日，蔚來(lái)已在全球布局142家蔚來(lái)中心（海外6家）和327家蔚來(lái)空間（海外8家）。合作方面，11月21日、29日蔚來(lái)分別與長(zhǎng)安汽車、吉利控股簽署換電合作協(xié)議。
　　其他新勢(shì)力車企：1）哪吒汽車：11月交付12,506輛，同環(huán)比分別17.02%/+3.48%。智能化方面，哪吒山海平臺(tái)2.0正式發(fā)布。出海方面，泰國(guó)工廠成功投產(chǎn)，首臺(tái)整車哪吒V-II正式下線；印尼工廠合作項(xiàng)目正式簽約，首批用戶交付。2）零跑汽車：11月交付18,508輛，同環(huán)比分別+130.00%/+1.68%。戰(zhàn)略合作方面，零跑汽車完成了與Stellantis集團(tuán)的股權(quán)交割。新車方面，廣州車展期間，零跑首款全球化車型C10迎來(lái)國(guó)內(nèi)首秀。3）廣汽埃安：埃安11月終端銷量41,567輛，同環(huán)比分別+44.51%/+0.15%。出海方面，11月29日，廣汽埃安攜五款重磅車型及核心技術(shù)首度亮相第40屆泰國(guó)國(guó)際汽車博覽會(huì)。4）吉利極氪：極氪11月交付13,104輛，同環(huán)比分別為+19.01%/+0.21%。智能化方面，極氪高速NZP在廣州、深圳、寧波、北京、嘉興、紹興陸續(xù)開(kāi)通。新車方面，極氪首款轎車007亮相廣州車展并開(kāi)啟預(yù)售。5）問(wèn)界：?jiǎn)柦缦盗?1月交付18,827輛，同環(huán)比分別為+127.93% / +48.24%，問(wèn)界M7交付15,242輛，累計(jì)交付超27,000輛，累計(jì)大定突破10萬(wàn)輛。智能化方面，HUAWEIADS 2.0再升級(jí)，不依賴高精地圖，高速NCA全國(guó)都能開(kāi)。
　　投資建議：堅(jiān)定擁抱汽車【AI智能化+出?！?jī)蓷l主線！主線一【擁抱AI+汽車智能化】：戰(zhàn)略看多H+A股整車板塊！港股整車優(yōu)選【小鵬+理想+長(zhǎng)城】等，A股整車優(yōu)選【長(zhǎng)安汽車+比亞迪+長(zhǎng)城/廣汽/上汽等】。零部件三條布局思路：1）L3智能化核心受益環(huán)節(jié)：域控制器（德賽西威+均勝電子+華陽(yáng)集團(tuán)+經(jīng)緯恒潤(rùn)）+線控底盤（耐世特+伯特利+拓普集團(tuán)）+軟件算法/檢測(cè)（中國(guó)汽研等）等。2）華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。整車及零部件合作伙伴（長(zhǎng)安+賽力斯+江淮+奇瑞/瑞鵠模具）。3）以特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈為代表的電動(dòng)化核心硬件。T鏈（拓普集團(tuán)+旭升集團(tuán)+新泉股份+愛(ài)柯迪+岱美股份+嶸泰股份等），一體化/車燈/座椅（文燦股份+星宇股份+繼峰股份）。主線二【擁抱汽車出海大時(shí)代】：優(yōu)選技術(shù)輸出的客車板塊（宇通客車+金龍汽車），其次高性價(jià)比的重卡板塊（中集車輛+中國(guó)重汽）+兩輪車（雅迪控股/愛(ài)瑪科技/春風(fēng)動(dòng)力）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期，L3-L4智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期，全球新能源滲透率低于預(yù)期，地緣政治不確定性風(fēng)險(xiǎn)增大。