>> 申港證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)研究周報：收儲提振有限，豬價旺季不旺-231203
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
大?。?/td>
| 2114KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
每周一談：豬價止跌產(chǎn)能去化加速
本周生豬價格繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢下行，本次收儲對豬價的提振效果并不顯著。截至12月1日，商品豬出欄均價14.48元/kg，周度環(huán)比-1.2%，月度環(huán)比-3.4%。仔豬、母豬價格小幅回升。截至12月1日，7kg仔豬均價200.5元/頭，周度環(huán)比+14%，月度環(huán)比+38%；二元母豬均價1422元/頭，微幅上漲。淘汰母豬價格止再回落。截至12月1日，樣本企業(yè)淘汰母豬均價8.92元/kg，周度環(huán)比2.1%，月度環(huán)比+10%。
體重初見下行，標肥價差維持，豬價旺季不旺。
體重反季節(jié)下行。繼7月末生豬出欄均重和宰后均重見底后，近4個月體重呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢，但本周體重出現(xiàn)近4個月來首次下滑，降幅較小。截至12月1日，商品豬出欄均重123.24kg，周度環(huán)比-0.06%；宰后均重89.8kg，周度環(huán)比-0.1%。我們認為體重的下行主要由于年末將至集團場出欄壓力加大，疊加部分區(qū)域受疫病影響提前出欄。
標肥價差延續(xù)走闊。從標肥價差來看，自7月份標肥價差倒掛以來，肥豬價格始終高于標豬價格。8月價差有所收窄但幅度有限，9月價差再度走闊，10月價差進一步拉大，當前標肥價差為-0.62元/kg，接近年內峰值，主要由于季節(jié)性大肥需求旺盛所致。臨近年末，集團場出欄為完成出欄計劃或將加大出欄量，因此我們認為標豬供給充足，后續(xù)隨著氣溫轉涼，肥豬需求增量大于標豬，標肥價差仍或有繼續(xù)小幅走闊的可能性。
預計Q4產(chǎn)能去化加速。盡管生豬價格整體高于上半年，我們認為行業(yè)產(chǎn)能去化將會延續(xù)，主要由于豬企資金壓力大。
商品豬價格低迷。7月商品豬均價14.3元/kg，低于行業(yè)成本線；8月商品豬均價17.1元/kg，并未大幅高于成本線（以行業(yè)綜合實力領先企業(yè)——溫氏股份為例，Q2綜合成本為17元/kg，其中綜合成本為不包含總部費用的成本）。而9-11月生豬均價分別為16.4元/kg、15.2元/kg、14.6元/kg，已低于多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)成本線。
仔豬、母豬價格遠低于成本線。在7月末商品豬漲價之后，仔豬只出現(xiàn)了短暫的上漲，而且漲幅非常有限，而從8月中旬開始，仔豬出現(xiàn)加速下跌，跌幅加深，當前仔豬價格已經(jīng)遠低于行業(yè)成本。
板塊投資角度，我們認為，產(chǎn)能去化階段是左側布局生豬養(yǎng)殖板塊較好的階段，能繁母豬存欄的環(huán)比下滑是驅動板塊上漲的動力。當前能繁母豬存欄量仍顯著高于合理保有量中樞，商品豬供給過剩，短期內豬價難有大反彈，行業(yè)資金緊張，產(chǎn)能去化邏輯通順。我們認為Q4產(chǎn)能去化節(jié)奏有望加速，建議關注生豬板塊，跟蹤官方能繁母豬數(shù)據(jù)，如數(shù)據(jù)不及預期，則建議等待板塊回調后適時配置。
投資策略：
生豬養(yǎng)殖：當前生豬養(yǎng)殖板塊估值接近歷史底部，性價比凸顯。建議積極布局資本結構合理、現(xiàn)金流安全、成長性卓越的企業(yè)，關注巨星農(nóng)牧、新五豐、華統(tǒng)股份、牧原股份、溫氏股份。
肉雞養(yǎng)殖：供應下行周期即將到來，建議關注擁有白羽雞自主種源的圣農(nóng)發(fā)展，父母代雞苗企業(yè)益生股份，商品代雞苗企業(yè)民和股份。
動保板塊：隨著非瘟疫苗審批進度推進，板塊有望顯著擴容。推薦積極布局亞單位路徑較為成熟的生物股份、非強免疫苗龍頭科前生物、大型國企獸藥龍頭中牧股份、寵物渠道建設較好的瑞普生物，關注普萊柯、回盛生物。
種植業(yè)：全國各地雨水多發(fā)，影響農(nóng)作物生長，或將造成糧食、果蔬供給減少，此外可能影響農(nóng)作物種子制種，帶來糧食及種子價格上漲。建議關注小麥、玉米種子相關標的農(nóng)發(fā)種業(yè)、登海種業(yè)、隆平高科、荃銀高科；今年以來大米價格持續(xù)上漲，關注相關標的金健米業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)。
風險提示：豬價下行風險，動物疫病風險，消費復蘇不及預期風險
|
|
