>> 申港證券-食品飲料行業(yè)研究周報：白酒年度規(guī)劃陸續(xù)展開，大眾品有望持續(xù)報表修復(fù)-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
大小： |
2070KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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投資摘要：
市場回顧
本周，食品飲料指數(shù)漲跌幅0.96%，在申萬31個行業(yè)中排名第6，跑贏滬深300指數(shù)1.80pct。食品飲料各子行業(yè)中零食（+3.59%）、肉制品（-3.12%）、軟飲料（-3.10%）表現(xiàn)相對較好。分別跑贏滬深300指數(shù)4.43pct、3.96pct、3.95pct。個股方面，本周蓋世食品（+45.17%）、朱老六（+35.71%）、一鳴食品（+16.17%）、惠發(fā)食品（+13.07%）、華統(tǒng)股份（+11.75%）等漲幅居前。
每周一談：【白酒年度規(guī)劃陸續(xù)展開大眾品有望持續(xù)報表修復(fù)】
白酒年度規(guī)劃逐步展開，酒企維持積極增速目標(biāo)并對價格有所動作。本周開始酒企陸續(xù)傳遞來年規(guī)劃情況，瀘州老窖召開經(jīng)銷商大會對開門紅前期消化庫存和進(jìn)一步渠道下沉進(jìn)行安排，進(jìn)一步挖潛核心市場，五碼產(chǎn)品和數(shù)字化賦能渠道推力和核心消費(fèi)者培育。公司來年目標(biāo)增速保持樂觀，核心產(chǎn)品增速目標(biāo)積極，并對基礎(chǔ)工作和來年?duì)I銷節(jié)奏進(jìn)行籌劃，提振經(jīng)銷商和市場信心。迎駕貢酒省內(nèi)目標(biāo)增速上調(diào)超市場預(yù)期，公司對宴席場景和中檔價位銷售的來年增長更加樂觀，增長勢頭不減，公司渠道營銷打法靈活、宴席渠道深耕已久，省內(nèi)弱勢區(qū)域進(jìn)一步網(wǎng)點(diǎn)拓展和渠道深耕空間較大，且公司針對性制定小商激勵措施提高渠道靈活度。茅臺提價后后續(xù)仍存在上調(diào)指導(dǎo)價預(yù)期，且市場對其他高端白酒漲價存在預(yù)期，對全行業(yè)均有拉動空間，行業(yè)價增有望啟動。當(dāng)前市場已將視角放到春節(jié)和明年，整體預(yù)計24年報表端回歸渠道動銷增速、酒企分化有望加大，地產(chǎn)酒、次高端節(jié)后庫存高于同期，節(jié)后淡季持續(xù)消化下預(yù)計對春節(jié)開門紅影響有限，分化下建議關(guān)注高端及地產(chǎn)酒企業(yè)和汾酒等次高端高質(zhì)量增長的企業(yè)明年的突出機(jī)會。
大眾品報表出清早于白酒和啤酒，看好餐飲供應(yīng)鏈、零食飲料等布局機(jī)會。大眾品先于酒類調(diào)整、三季報利潤增速環(huán)比改善明顯、調(diào)味品和餐飲供應(yīng)鏈存在業(yè)績反轉(zhuǎn)預(yù)期，零食和飲料公司維持相對高景氣，大眾消費(fèi)見底回升和企業(yè)業(yè)務(wù)調(diào)整亮點(diǎn)較多，估值回落下布局機(jī)會較好。餐飲社零過往3個月持續(xù)回升，23年前10個月累計餐飲同比增速18.5%，截止10月年內(nèi)新增注冊餐企數(shù)量350.1萬家、凈新增244.5萬家，餐飲連鎖化的同時、小B餐企數(shù)量也在持續(xù)回升，有望調(diào)味品的B端銷售回升和放大，另進(jìn)入冬季火鍋和腌臘場景帶動速凍火鍋料和復(fù)合調(diào)味品等銷售，零食板塊持續(xù)渠道連鎖化擴(kuò)張和新品帶動，進(jìn)入四季度渠道鋪貨和備戰(zhàn)春節(jié)有望帶動銷售，包材和油脂等成本同比下降延續(xù)利好大眾食品板塊的盈利增長。大眾品子行業(yè)渠道出清和景氣下，企業(yè)不乏業(yè)務(wù)調(diào)整亮點(diǎn)，安井加大推廣丸之尊2.0等拉高結(jié)構(gòu)、甘源和勁仔等零食企業(yè)推出新品培育增量、天味等持續(xù)培育高端和小B，龍頭企業(yè)動作積極有望疊加場景和成本因素，帶動食品板塊走出基本面拐點(diǎn)。wind食品加工精選指數(shù)于2020年9月初先于酒類等指數(shù)見頂，在渠道出清后，成本端利好因素受宏觀需求溫和、價格指數(shù)低位運(yùn)行和供給增加有望持續(xù)延續(xù)、多重因素帶動下有望率先走出基本面底部反轉(zhuǎn)向上。建議關(guān)注三季報出現(xiàn)明顯業(yè)績修復(fù)的調(diào)味品、速凍、休閑食品等子行業(yè)。
投資策略
各細(xì)分行業(yè)中，白酒與經(jīng)濟(jì)活動關(guān)聯(lián)度高，內(nèi)外部宏觀政策及行業(yè)自身庫存及價格調(diào)整下春節(jié)旺季批價和銷售提升有望催化行情，調(diào)味品、休閑零食等大眾消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下受益各自子行業(yè)邏輯及具體公司經(jīng)營舉措有望表現(xiàn)更好。1、白酒高端和地產(chǎn)確定性較強(qiáng)，兼具價格帶布局優(yōu)勢和強(qiáng)運(yùn)營能力的公司有望勝出。建議關(guān)注確定性標(biāo)的貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、迎駕貢酒、古井貢酒、今世緣等，布局在經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期貝塔行情下有彈性的次高端標(biāo)的舍得酒業(yè)以及老白干酒。2、建議關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)標(biāo)的仲景食品、安井食品、天味食品、中炬高新、千味央廚。3、建議關(guān)注內(nèi)外部因素推動下高景氣的休閑食品企業(yè)鹽津鋪?zhàn)印⒏试词称?、勁仔食品，東鵬飲料及歡樂家等軟飲料及區(qū)域乳企。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、食品質(zhì)量及安全風(fēng)險、市場競爭加劇、原材料價格變動等。
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