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投資要點(diǎn)：
　　二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)：上周食品飲料板塊上漲0.96%，跑贏滬深300指數(shù)1.80個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)板塊中排名第6位。子板塊方面，上周零食、軟飲料板塊表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)，分別上漲3.59%、3.10%。個(gè)股方面，上周漲幅前五為蓋世食品、朱老六、一鳴食品、惠發(fā)食品、華統(tǒng)股份，分別上漲45.2%、38.4%、16.2%、13.1%、11.7%。跌幅前五為蓮花健康、佳禾食品、養(yǎng)元飲品、青島食品、青島啤酒，分別下跌11.7%、4.1%、3.8%、3.4%、2.5%。
　　白酒：白酒行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)相對(duì)淡季，關(guān)注量?jī)r(jià)及明年增長(zhǎng)預(yù)期。上周貴州茅臺(tái)特別分紅，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利19.106元。此次分紅是繼2022年后公司再次特別分紅。主要目的一是公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的需要；二是在保證公司正常經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展不受影響的前提下，加大現(xiàn)金分紅力度，提振市場(chǎng)信心；三是積極回報(bào)股東，與股東分享公司發(fā)展紅利，增強(qiáng)廣大股東的獲得感。根據(jù)今日酒價(jià)，上周飛天茅臺(tái)批價(jià)小幅下跌，截至11月26日，2023年茅臺(tái)散飛批價(jià)2670元，月環(huán)比下降10元，周環(huán)比下降25元。目前市場(chǎng)對(duì)于五糧液提價(jià)預(yù)期較強(qiáng)，我們認(rèn)為提價(jià)將利好公司量?jī)r(jià)表現(xiàn)，提升行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。臨近年底，建議關(guān)注年底各酒企的經(jīng)銷(xiāo)商會(huì)議以及未來(lái)的規(guī)劃。當(dāng)前板塊估值較低，板塊處于磨底階段，建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強(qiáng)的區(qū)域龍頭，個(gè)股建議關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。
　　大眾品：（1）零食：零食量販行業(yè)發(fā)展仍處在紅利期，且行業(yè)集中度提升的邏輯清晰。近期兩大零食量販品牌“零食很忙”與“趙一鳴零食”戰(zhàn)略合并后，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，將進(jìn)一步提高上游品牌入場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)集中度向頭部零食企業(yè)靠攏的邏輯得以驗(yàn)證。隨著零食市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大及行業(yè)集中度提升，產(chǎn)品成長(zhǎng)邏輯強(qiáng)、品牌及規(guī)模效應(yīng)顯著、渠道擴(kuò)展增速較快的頭部企業(yè)將優(yōu)先受益，建議關(guān)注鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品和勁仔食品。?）速凍食品：預(yù)制菜行業(yè)餐飲需求剛性，正處于發(fā)展快車(chē)道且競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散，優(yōu)先關(guān)注單品打造能力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)。預(yù)制菜憑借口味標(biāo)準(zhǔn)化，制作簡(jiǎn)易的特征，有效解決餐飲業(yè)的人力成本高企、出餐速度較慢的痛點(diǎn)，因此餐飲連鎖化率提升、團(tuán)餐增長(zhǎng)與外賣(mài)發(fā)展共同驅(qū)動(dòng)預(yù)制菜行業(yè)成長(zhǎng)。建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢(shì)明顯的安井食品和產(chǎn)品品類(lèi)持續(xù)豐富的千味央廚。（3）乳制品：受益于原奶價(jià)格回落，乳企業(yè)績(jī)彈性較高。隨著消費(fèi)者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，產(chǎn)品高端化趨勢(shì)加速，建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　投資建議：白酒板塊建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強(qiáng)的區(qū)域龍頭，貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。零食板塊建議關(guān)注產(chǎn)品成長(zhǎng)邏輯強(qiáng)、渠道增速較快的鹽津鋪?zhàn)印⒏试词称泛蛣抛惺称?。速凍食品板塊建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢(shì)明顯的安井食品和產(chǎn)品品類(lèi)持續(xù)豐富的千味央廚。乳制品板塊建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)的影響；成本波動(dòng)的影響；食品安全的影響；競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響。