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核心觀(guān)點(diǎn)
　　回顧2023年通信板塊行情，在中國(guó)特色估值體系、ChatGPT、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等板塊的投資熱潮帶動(dòng)下，通信指數(shù)表現(xiàn)亮眼。展望2024年，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新興通信技術(shù)或?qū)⒓铀僮呦虍a(chǎn)業(yè)化，衛(wèi)星制造與衛(wèi)星終端產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資機(jī)會(huì)值得重視，全球AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)浪潮也將持續(xù)，AI應(yīng)用爆發(fā)可能在即，軍工通信、物聯(lián)網(wǎng)及控制器行業(yè)歷經(jīng)調(diào)整后有望迎來(lái)復(fù)蘇。
　　1、電信運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支或?qū)㈤_(kāi)始下降，關(guān)注衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。
　　2020年-2022年為我國(guó)5G建設(shè)投入的高峰期，2024年投資可能明顯下降，但預(yù)計(jì)電信運(yùn)營(yíng)商的AI等算力投資仍將維持較高強(qiáng)度。我們預(yù)計(jì)，2024年我國(guó)將正式開(kāi)啟低軌衛(wèi)星的發(fā)射與組網(wǎng)工作，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望加速全面產(chǎn)業(yè)化。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的投資節(jié)奏可以參考5G，提早布局，先衛(wèi)星制造，再衛(wèi)星終端。
　　2、全球AI算力建設(shè)浪潮已至，應(yīng)用待爆發(fā)，國(guó)內(nèi)需科技自強(qiáng)。
　　全球AI算力基礎(chǔ)設(shè)施加速建設(shè)，2024年產(chǎn)業(yè)鏈景氣度依然較高。目前，雖尚未出現(xiàn)爆款A(yù)I應(yīng)用，但隨著終端芯片能力的提升、智能硬件的創(chuàng)新，AI應(yīng)用可能爆發(fā)在即，算力需求將有持續(xù)性。
　　北美各家云廠(chǎng)商對(duì)未來(lái)資本開(kāi)支維持樂(lè)觀(guān)指引，國(guó)內(nèi)光通信企業(yè)深度參與海外算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，除了明年800G光模塊的需求快速增長(zhǎng)之外，建議重點(diǎn)關(guān)注1.6T、硅光、薄膜鈮酸鋰等新技術(shù)的滲透率提升過(guò)程。國(guó)內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒒嘏?，騰訊季度資本開(kāi)支已經(jīng)恢復(fù)增長(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注科技自強(qiáng)相關(guān)投資機(jī)會(huì)。
　　3、軍工通信、物聯(lián)網(wǎng)及控制器行業(yè)在調(diào)整后有望迎來(lái)復(fù)蘇。
　　軍工通信雖然近兩年受到多重因素影響，訂單釋放和產(chǎn)品交付出現(xiàn)延遲，但待調(diào)整結(jié)束，行業(yè)有望迎來(lái)恢復(fù)性增長(zhǎng)。物聯(lián)網(wǎng)及控制器行業(yè)近2年總體承壓，但隨著行業(yè)下游去庫(kù)存持續(xù)推進(jìn)，疊加5GRedCap、端側(cè)AI、V2X、智能化等新技術(shù)滲透，出口型企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)新周期與新技術(shù)帶來(lái)的需求共振。
　　4、綜上，我們優(yōu)選10家公司重點(diǎn)推薦：海格通信、鋮昌科技、盛路通信、中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、潤(rùn)澤科技、華工科技、拓邦股份、和而泰。此外，我們也建議關(guān)注衛(wèi)星終端相關(guān)標(biāo)的、光模塊、物聯(lián)網(wǎng)通信模組等其它多家相關(guān)公司（詳見(jiàn)正文）。
　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際環(huán)境影響；上游原材料影響超預(yù)期；AI需求和資本開(kāi)支不及預(yù)期；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域訂單落地不達(dá)預(yù)期等。