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策略摘要
　　PX及PTA建議暫觀望。原油基準(zhǔn)方面，11月底OPEC+會議各成員國一季度“自愿”減產(chǎn)220萬噸/日，關(guān)注實(shí)際履行情況。海外及中國PX開工處于高位，PX延續(xù)庫存回建，短期PX加工費(fèi)逢高做縮。聚酯開工短期韌性尚可，TA開工逐步恢復(fù)，去庫速率邊際放緩，TA加工費(fèi)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩?？傮w上，PX-NAP價差建議逢高做空，PTA加工費(fèi)區(qū)間震蕩，而TA單邊絕對價格建議觀望。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　油品及芳烴價差方面，美汽油淡季，亞洲甲苯溢價回落，甲苯歧化到MX產(chǎn)PX利潤有所回升。
　　PX方面，PX加工費(fèi)318美元/噸（-10），PX加工費(fèi)震蕩走低。整體來看，海外及中國PX開工處于高位，PX延續(xù)庫存回建，短期PX加工費(fèi)逢高做縮。
　　TA方面，基差5元/噸（0），TA基差維持低位，TA加工費(fèi)410元/噸（+37），TA加工費(fèi)止跌反彈。冬季面料需求帶動，聚酯開工短期韌性尚可，TA開工逐步恢復(fù)，去庫速率邊際放緩，TA加工費(fèi)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。
　　■策略
　　PX及PTA建議暫觀望。原油基準(zhǔn)方面，11月底OPEC+會議各成員國一季度“自愿”減產(chǎn)220萬噸/日，關(guān)注實(shí)際履行情況。海外及中國PX開工處于高位，PX延續(xù)庫存回建，短期PX加工費(fèi)逢高做縮。聚酯開工短期韌性尚可，TA開工逐步恢復(fù)，去庫速率邊際放緩，TA加工費(fèi)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。總體上，PX-NAP價差建議逢高做空，PTA加工費(fèi)區(qū)間震蕩，而TA單邊絕對價格建議觀望。
　　■風(fēng)險
　　原油價格大幅波動，美汽油消費(fèi)回落，下游聚酯高開工的持續(xù)性