>> 華泰期貨-銅日報：銅價回落，但低庫存下仍以偏多思路為主-231205
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
12月04日，滬銅主力合約開于68,600元/噸，收于68,580元/噸，較前一交易日收盤上漲0.37%。當(dāng)日成交量為76,654手，持倉量為172,379手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,380元/噸，收于68,190元/噸，較昨日午后收盤下降0.90%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)升水如期回落。早盤盤初，持貨商報價差異較大，主流平水銅報升水650-700元/噸，好銅如CCC-P報升水730元/噸，進入主流交易時段，價格迅速下調(diào)跌至600元/噸以下。主流平水銅價格報升水540-560元/噸部分成交，好銅因秘魯、ccc-p等到貨集中，與平水銅價格趨向一致，報升水560-580元/噸。上午收盤前價格繼續(xù)下調(diào)。至11時前，主流平水銅價格穩(wěn)定于500元/噸附近，好銅價格差異較大。
觀點：
宏觀方面，美國10月工廠訂單月率錄得下跌3.6%，降幅大于預(yù)期的2.6%，為2020年4月以來的最低水平。此外，紐約聯(lián)儲周一發(fā)布的報告顯示，10月其多元核心趨勢通脹指標(biāo)（MCT）報2.6%，低于9月的2.88%，顯示出通脹水平仍在走低，這有利于打消市場對于美聯(lián)儲未來將會再度加息的預(yù)期。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持下行走勢，市場參與者仍在密切關(guān)注長協(xié)談判，另有一些現(xiàn)貨交投在市場上活躍，主流成交在70中位附近，成交量并不多。巴拿馬銅礦暫停運營對于長協(xié)談判和現(xiàn)貨市場影響巨大，賣方普遍下調(diào)心理價位。繼續(xù)關(guān)注重點在國內(nèi)冶煉項目進展情況及檢修情況。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.3萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，前期部分冶煉廠檢修完成，對產(chǎn)量影響較大，但目前正在逐漸結(jié)束。其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此本周產(chǎn)量小幅增加。預(yù)計下周冶煉產(chǎn)量或仍小幅回升。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，由于在高升水與高銅價的局面下，下游加工企業(yè)接受意愿較低，且部分企業(yè)選擇停爐減產(chǎn)，因此周內(nèi)消費表現(xiàn)低迷，但后續(xù)隨著現(xiàn)貨升水高位回落，且銅價同樣走低，下游采購情緒回暖，消費有所好轉(zhuǎn)。但下周倘若偏弱美元令高銅價得以維系，則消費難有樂觀表現(xiàn)。據(jù)乘聯(lián)會稱：綜合預(yù)估11月新能源乘用車廠商批發(fā)銷量94萬輛，同比增長29%，環(huán)比增長6%。特斯拉11月份銷售了82,432輛國產(chǎn)汽車。
庫存方面，上個交易日，LME庫存為17.49萬噸，較前一交易日下降0.07萬噸，SHFE倉單較前一交易日上漲0.05至0.32萬噸。SMM社會庫存下降0.46萬噸至5.40萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.20，較前一交易日上漲1.64%。
總體而言，目前美元在持續(xù)走低后出現(xiàn)回升，但就貨幣政策展望而言，并不有利于美元持續(xù)走強，而就供需而言，目前銅品種難尋亮點，但在美元難以形成持續(xù)漲勢的情況下，疊加目前相對低庫存的事實，因此銅品種仍然建議以逢低買入為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)偏弱美元持續(xù)走高
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