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棉花觀點
　　市場分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2405合約14870元/噸，較前日下跌60元/噸，跌幅0.60%。持倉量516896手，倉單數(shù)2896張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16190元/噸，較前日上漲10元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1320，較前日上漲70。全國均價16366元/噸，較前日上漲9元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1500，較前日上漲70。
　　近期市場資訊，近日阿根廷主產(chǎn)查科省迎來降雨，加上11月初降雨，西南部局地(如維拉安吉拉附近)月度累計降水量略高于往年平均水平。此外，其他大部分地區(qū)短期內(nèi)預(yù)計仍無明顯降雨，后期將持續(xù)以晴朗天氣為主。結(jié)合新棉播種情況來看，土壤墑情較好的棉田播種工作進展較快，總體來看，目前仍處于初期階段，據(jù)當?shù)叵ⅲ旅薹N植面積有望超過較上一年度（50萬公頃）。據(jù)最新報告顯示，查科省新棉面積預(yù)期在25.6萬公頃，目前播種進度在27.6%。從市場購銷情況來看，受匯率持續(xù)走弱的影響，當?shù)丶徠蟾鼉A向于采購原料來對沖貨幣貶值的風險。具體從出口情況來看，目前不同等級的新棉均在陸續(xù)出口，銷售進度仍然緩慢。另悉，近期阿根廷國內(nèi)大選，市場普遍關(guān)注該國的經(jīng)濟政策和前景，尤其是新政府出臺的貨幣政策，或?qū)γ藁ㄐ星楫a(chǎn)生顯著影響。
　　昨日鄭棉期價震蕩收跌。國際方面，近期美棉價格維持在80美分以下低位振蕩。周度出口數(shù)據(jù)較之前略有下滑，新年度棉花收割進度較快。市場延續(xù)上周情緒，未有大的消息面刺激，關(guān)注即將公布的12月供需報告。國內(nèi)方面，本年度國內(nèi)棉花雖然減產(chǎn)，但前期儲備棉和進口棉的持續(xù)投放，使得我國棉花資源供應(yīng)較為充足。今年下半年棉紗市場的交投氣氛一直較弱，很多中小紗廠面臨大幅虧損，導(dǎo)致減停產(chǎn)現(xiàn)象持續(xù)增加。目前貿(mào)易商手上的棉紗庫存依舊高企，巨大的去庫壓力拖累了整個棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈。盡管棉紗貿(mào)易商已經(jīng)開始降價拋售，庫存略有下降，但紗廠的棉紗庫存還在加速累庫，所以整體庫存的消化仍需要較長的時間。短期棉花價格預(yù)計還是維持偏空的思路，直到我們的紗廠逐漸降負去庫到相對合理的水平。
　　■策略
　　偏弱運行
　　■風險
　　宏觀及政策風險
　　紙漿觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約5522元/噸，較前一日上漲44元/噸，漲幅0.80%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格5650元/噸，較前一日下跌100元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+130，較前一日下跌140。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5700元/噸，較前一日下跌150元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+180，較前一日下跌190。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5700元/噸，較前一日下跌150元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+180，較前一日下跌190。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6000元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+480，較前一日下跌40。
　　近期市場資訊，現(xiàn)貨市場走勢分化，進口針葉漿以及化機漿維穩(wěn)出貨。進口闊葉漿以及本色漿部分業(yè)者適當降價吸單，闊葉漿價格調(diào)整幅度在25-100元/噸，本色漿價格調(diào)整幅度在50-150元/噸。下游買漲不買跌情緒濃厚，采漿較為謹慎。昨日雙膠紙市場行情局部偏弱。紙廠挺價運行，報盤多持穩(wěn)，接單情況相對一般。下游經(jīng)銷商交投偏弱，北方市場價格暫穩(wěn)，但業(yè)者對后市多有看空心態(tài)，市場信心不足。華南地區(qū)成交價格出現(xiàn)個別松動。昨日銅版紙市場行情個別松動。紙企開工基本正常，報盤穩(wěn)定。下游經(jīng)銷商出貨節(jié)奏偏緩，華北、華南地區(qū)有個別價格出現(xiàn)松動，實際成交情況不佳，業(yè)者對后市信心不足，市場出現(xiàn)看空心態(tài)。近期紙漿市場缺乏利好指引，需求方面，下游原紙部分開工負荷率下滑，利空漿市成交放量；供應(yīng)方面，隨著出貨放緩，庫存壓力稍有增加。預(yù)計短期漿市交投或難有快速回溫，價格或延續(xù)偏弱整理。
　　昨日紙漿期貨小幅反彈。銀星12月美金報價持穩(wěn)于780美元/噸，未如預(yù)期提漲，疊加人民幣匯率大幅升值，紙漿進口成本有所回落，對于國內(nèi)現(xiàn)貨的支撐力度減弱。供應(yīng)方面，全球紙漿庫存天數(shù)及歐洲庫存高位回落，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過10月國內(nèi)紙漿進口量依舊高企，同比增幅超30%，今年以來國內(nèi)針葉漿的進口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價意愿依舊較強，仍有漲價函不斷發(fā)出，不過成品紙產(chǎn)銷開始走弱。因出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑，對原料采購意愿不強，港口紙漿出貨速度減緩。終端需求偏弱，貿(mào)易商避險情緒增加，部分開始讓利去庫存，需求端對漿價支撐有限。綜合來看，盡管主要生產(chǎn)國發(fā)運到中國的紙漿量有所減少，但國內(nèi)紙漿進口量仍處于高位，而造紙行業(yè)逐漸進入淡季，終端訂單跟進不足，采購情緒欠佳。由于需求偏弱運行，目前港口庫存已恢復(fù)高位運行態(tài)勢，短期紙漿預(yù)計繼續(xù)承壓運行。
　　■策略
　　中性
　　■風險
　　外盤報價超預(yù)期變動、匯率風險
　　白糖觀點
　　市場分析
　　期貨方面，截止前一日收盤，白糖2401合約收盤價6609元/噸，環(huán)比下跌11元/噸，跌幅0.17%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6770元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR01+160，環(huán)比上漲10。