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策略摘要
　　海外庫(kù)存激增疊加供應(yīng)偏過(guò)剩的預(yù)期下，鋅價(jià)有所承壓，但隨著加工費(fèi)的持續(xù)下跌，且鋅價(jià)下跌帶來(lái)的下游階段性補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化，對(duì)鋅價(jià)存一定的底部支撐，關(guān)注市場(chǎng)情緒的變化，建議以中性思路對(duì)待。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-4.00美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日上漲140元/噸至20930元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲10元/噸至85元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日上漲130元/噸至20950元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為105元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日上漲130元/噸至20930元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為85元/噸。
　　期貨方面：12月4日滬鋅主力合約開(kāi)于20750元/噸，收于20760元/噸，較前一交易日漲40元/噸，全天交易日成交92080手，較前一交易日減少2777手，全天交易日持倉(cāng)86315手，較前一交易日減少5916手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到20965元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到20720元/噸。夜盤方面，滬鋅主力合約開(kāi)于20680元/噸，收于20555元/噸，較昨日午后跌205元/噸，夜間價(jià)格偏弱震蕩。
　　近日鋅市場(chǎng)下游接貨較為一般。供需方面，國(guó)內(nèi)部分礦山減產(chǎn)，預(yù)計(jì)或到2024年復(fù)產(chǎn)，疊加在國(guó)內(nèi)冬儲(chǔ)背景下，冶煉廠積極采購(gòu)，礦端供應(yīng)趨緊。冶煉方面，目前煉廠短期開(kāi)工暫未受礦端供應(yīng)影響，生產(chǎn)以消耗庫(kù)存為主，近日東嶺集團(tuán)于11月26日開(kāi)始停產(chǎn)半數(shù)產(chǎn)能，結(jié)束時(shí)間待定。需求方面，部分鍍鋅廠家開(kāi)工陸續(xù)恢復(fù)，鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率較上周上漲4.06%至62.58%，但受消費(fèi)淡季影響，整體需求處于疲軟狀態(tài)；壓鑄鋅合金企業(yè)逢低采購(gòu)為主，五金衛(wèi)浴等常規(guī)終端企業(yè)仍無(wú)明顯消費(fèi)變化，但汽車配件領(lǐng)域略有好轉(zhuǎn)，整體變動(dòng)不大。氧化鋅企業(yè)剛需采購(gòu)為主。
　　庫(kù)存方面：截至12月4日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為8.57萬(wàn)噸，較上周同期減少0.34萬(wàn)噸。截止12月4日，LME鋅庫(kù)存為222700噸，較上一交易日減少1575噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外冶煉產(chǎn)能大面積復(fù)產(chǎn)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期