>> 財信證券-銀行業(yè)2023年12月月報：政策持續(xù)發(fā)力，行業(yè)性價比凸顯-231205
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
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| 946KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
劉敏 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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投資要點：
11月，申萬銀行錄得漲跌幅-2.40%，跑輸上證指數2.76pct.，跑輸滬深300指數0.26 pct.，月漲跌幅在申萬31個一級行業(yè)中排名第26位。其中，交通銀行領漲（+3.73%）。
板塊估值小幅回升。截至11月30日，銀行板塊整體市盈率（歷史TTM）4.67X，較上月末下降-0.01X,相比A股估值折價72.62%；板塊整體市凈率0.60X,較上月末上升0.08X，相比A股估值折價64.63%。
同業(yè)存單到期收益率短降長升。AAA級1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為2.00%、2.61%、2.62%，較10月末分別上升/下降了-49BP/12BP/7BP。AA級1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為2.11%、2.75%、2.78%，較10月末分別上升/下降了-54BP/10BP/3BP。理財產品預期年收益率下行，環(huán)比來看，除6個月、9個月期理財產品收益率較上月末上升外，其他期理財產品收益率均下降；同比來看，所有期限理財預期收益率均下降。同業(yè)拆借利率上行，11月同業(yè)拆借加權平均利率為1.89%，環(huán)比下降3BP，同比上升34BP。環(huán)比來看，除1天期利率下降3BP，其余期限均上升；同比來看，除120天期利率下降19BP，其余期限利率均上升。
投資建議：我們認為當前階段息差下行空間有限，財政發(fā)力地方債務風險化解、政策托底地產利好銀行資產質量改善，疊加非息收入同期低基數效應，銀行業(yè)基本面有望迎來邊際修復，行業(yè)估值性價比凸顯。年末繼續(xù)關注重要會議對經濟工作的穩(wěn)增長定調，關注潛在利好。個股層面，建議關注國企改革背景下，具備高股息、高成長優(yōu)勢的郵儲銀行、建設銀行；前期受地產影響較大，有望率先受益于經濟預期改善且基本面堅實的招商銀行、平安銀行；以及區(qū)域經濟向好、信貸需求旺盛、資產質量優(yōu)異的寧波銀行、常熟銀行，維持行業(yè)“同步大市”的評級。
風險提示：經濟增長不及預期；實體信貸需求疲弱；資產質量大幅惡化。
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