>> 西部證券-2024年農(nóng)林牧漁行業(yè)板塊年度投資策略：養(yǎng)殖板塊底部已現(xiàn)，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化中長期利好種業(yè)公司-231205
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
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| 1036KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
熊航 |
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農(nóng)林牧漁板塊24年主要關(guān)注兩大投資主線：1）養(yǎng)殖板塊的底部配置機(jī)會(huì)。目前生豬產(chǎn)能仍然充足，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格低迷將持續(xù)至24H1，屆時(shí)生豬行業(yè)將持續(xù)虧損1年以上，資金壓力將迫使低效養(yǎng)殖戶加速退出，生豬板塊或在24H2出現(xiàn)拐點(diǎn)。白羽雞24年供給有望呈現(xiàn)前高后低的特點(diǎn)，疊加需求恢復(fù)，行業(yè)景氣度有望走高。黃羽雞23H2開始父母代種雞及商品代雛雞供應(yīng)量走低，24年價(jià)格有望走出底部。2）轉(zhuǎn)基因商業(yè)化開啟，中長期利好種業(yè)公司。23年10月轉(zhuǎn)基因作物初審結(jié)果發(fā)布，24年轉(zhuǎn)基因作物將開始推廣種植。轉(zhuǎn)基因玉米種子推廣將從市場擴(kuò)容及頭部企業(yè)市占率提升兩個(gè)維度持續(xù)利好種業(yè)公司業(yè)績。
生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)持續(xù)磨底，積極配置經(jīng)營穩(wěn)健的豬企。23Q4受需求不振及產(chǎn)能充沛影響，生豬價(jià)格旺季不旺，高點(diǎn)僅為17.5元/公斤，大幅低于去年同期。旺季過后隨著需求下行，24H1豬價(jià)預(yù)計(jì)將再度回落。持續(xù)1年以上的虧損將加大豬企資金壓力，從而加速產(chǎn)能去化，24H2或出現(xiàn)豬價(jià)階段性拐點(diǎn)。23年頭部豬企持續(xù)降低成本，部分豬企已具備度過周期底部的能力，建議積極配置。
肉雞養(yǎng)殖：24年供給有望收縮，靜待景氣度復(fù)蘇。白雞方面，23年進(jìn)口優(yōu)質(zhì)父母代種雞價(jià)格維持高位，23H2商品代雞苗及毛雞價(jià)格較為低迷，兩者背離明顯。目前在產(chǎn)祖代雞存欄同比下滑，預(yù)計(jì)影響24年在產(chǎn)父母代存欄量，進(jìn)而影響商品代雞苗及毛雞供給，24年白雞供給將逐步收縮。黃雞方面，23年毛雞價(jià)格處于周期底部，養(yǎng)殖戶僅為微利狀態(tài)。目前父母代種雞存欄量及商品代雛雞供應(yīng)量同比下滑，將在24年影響毛雞供給，利好毛雞價(jià)格，行業(yè)景氣度將有所修復(fù)。
種植鏈：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地將利好種業(yè)龍頭公司。預(yù)計(jì)23/24種植年度國內(nèi)小麥/玉米/稻谷價(jià)格有望延續(xù)高位震蕩走勢，大豆價(jià)格中樞將緩慢下行。23年10月轉(zhuǎn)基因作物初審結(jié)果發(fā)布，轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化正式落地。我們預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)基因玉米種子推廣遠(yuǎn)期將帶來130億/年的市場擴(kuò)容，頭部制種企業(yè)受益于市場擴(kuò)容及行業(yè)集中度提升（CR3市占率有望提升至50%以上），遠(yuǎn)期收入將擴(kuò)張數(shù)倍。其中，轉(zhuǎn)基因性狀公司預(yù)計(jì)將分得51.7~77.5億元的市場空間。
動(dòng)保：非瘟疫苗及國產(chǎn)寵物疫苗落地帶來增量機(jī)會(huì)。24年非瘟疫苗有望商業(yè)化。目前已有三家上市公司進(jìn)入應(yīng)急評(píng)審，若順利通過評(píng)審，則2個(gè)月后即可組織生產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)銷售。寵物疫苗國產(chǎn)替代順利推進(jìn)。目前多家國產(chǎn)貓三聯(lián)產(chǎn)品已通過應(yīng)急評(píng)審，有望在24年初實(shí)現(xiàn)銷售，將憑借價(jià)格及渠道優(yōu)勢獲得市場份額。
投資建議：生豬板塊推薦溫氏股份、唐人神、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份，建議關(guān)注牧原股份、新五豐等。白羽雞板塊建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展等；黃羽雞板塊建議關(guān)注立華股份、湘佳股份。種植鏈建議關(guān)注大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等；飼料板塊建議關(guān)注海大集團(tuán)。動(dòng)保板塊建議關(guān)注中牧股份、普萊柯、瑞普生物等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，生產(chǎn)成本上升超預(yù)期，食品安全問題等
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