>> 信達(dá)證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：加息尾聲漸行漸近，看好金屬價格上行-231206
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
大小： |
1490KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張航 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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美國制造業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，海外寬松預(yù)期漸強(qiáng)。中國10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增2.7%，雖低于前值11.9%，但維持了8月以來的正增長。11月制造業(yè)PMI49.4（預(yù)期49.8，前值49.5）。企業(yè)利潤以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均低于前值，暗示前期政策端雖有發(fā)力，但總需求仍待鞏固，這或?qū)⒁馕吨磥韲鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)、財(cái)政政策仍有進(jìn)一步寬松的可能。此外美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，美聯(lián)儲表態(tài)轉(zhuǎn)鴿，美國11月ISM制造業(yè)46.7，連續(xù)13個月萎縮，為20年來最長萎縮周期。其中，新訂單指數(shù)已連續(xù)15個月收縮，這是自1981-1982年以來最長的連續(xù)收縮。經(jīng)濟(jì)放緩意味著最終美聯(lián)儲的下一步行動將是降息，降息可能宜早不宜遲。美聯(lián)儲主席鮑威爾的言論增強(qiáng)了交易員對“已完成加息并可能在明年初降息”這一行為的信心。鮑威爾在講話中重申了美聯(lián)儲在貨幣政策決定上會持謹(jǐn)慎態(tài)度，并試圖打壓降息預(yù)期。美聯(lián)儲中的“鷹派”人物、理事沃勒承認(rèn)，如果通脹繼續(xù)走低，央行愿意考慮降息。CMEFedWatch工具顯示，市場目前定價的2024年第一季度降息的可能性超過50%，明年3月前執(zhí)行第一次降息的概率已經(jīng)超過了60%。綜合來看，我們認(rèn)為國內(nèi)總需求仍待鞏固，經(jīng)濟(jì)政策或仍將發(fā)力，海外寬松預(yù)期漸強(qiáng)，宏觀面或仍將區(qū)域?qū)捤?，金屬價格或仍有支撐。
鋁錠去庫加速，終端需求仍有支撐。上周SHFE鋁價跌0.3%至18690元/噸。據(jù)百川盈孚，上周鋁棒開工率下降0.06個pct至52.94%。內(nèi)蒙古地區(qū)繼續(xù)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)新產(chǎn)能將在12月中下旬完成投產(chǎn)。庫存方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周鋁錠社會庫存59.8萬噸，較上周四減少4.6萬噸，鋁錠去庫步伐加快。需求方面，受環(huán)境管控及訂單不足影響，下游部分鋁棒企業(yè)減產(chǎn)運(yùn)行，鋁棒開工率下降。終端方面，2023年1-10月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成735.2萬輛和728萬輛，同比分別增長33.9%和37.8%，汽車消費(fèi)數(shù)據(jù)依舊表現(xiàn)較好。終端需求仍有支撐。供給收縮，庫存去庫趨勢延續(xù)，我們預(yù)計(jì)短期鋁價或?qū)⒕S持振蕩向上態(tài)勢。鋁板塊建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、中孚實(shí)業(yè)等。
預(yù)計(jì)銅價短期或偏運(yùn)行。SHFE銅漲1.4%至68990元/噸。上周進(jìn)口銅精礦TC價格持續(xù)走跌至77美元/噸。市場現(xiàn)貨交投偏冷清。美國10月核心PCE物價指數(shù)同比增3.5%（低于前值3.7%），疊加美國財(cái)長耶倫表示，不認(rèn)為需要進(jìn)一步采取激進(jìn)的貨幣緊縮，寬松預(yù)期漸強(qiáng)，銅價宏觀面支撐偏強(qiáng)。巴拿馬總統(tǒng)宣布關(guān)閉科布雷銅礦，供應(yīng)面預(yù)期收緊支撐銅價。需求方面，目前大多精銅桿企業(yè)仍然表示成交無明顯起色，進(jìn)入月末，下游消費(fèi)偏弱。宏觀面偏寬松，供給端短期或有干擾，我們預(yù)計(jì)銅價短期或偏強(qiáng)運(yùn)行。銅板塊建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)等。
需求弱勢，能源金屬價格繼續(xù)下行。上周廣期所碳酸鋰價格下跌17.98%至10.18萬元/噸，百川工碳和電碳價格分別環(huán)比下跌9.85%和9.64%至11.90和12.65萬元/噸，氫氧化鋰價格環(huán)比下跌6.44%至12.34萬元/噸，鋰輝石價格環(huán)比下跌10.34%至1300美元/噸，碳酸鋰上周開工率環(huán)比下降3.54pct至56.04%，產(chǎn)量環(huán)比減少5.95%至8419噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比下降0.68pct至34.84%，產(chǎn)量環(huán)比減少1.92%至4146噸；進(jìn)口澳礦價格持續(xù)下跌，港口非洲礦庫存累計(jì)，國內(nèi)礦價格變化有限，成本倒掛，鋰礦貿(mào)易商持有者意圖低價出貨，但下游接貨困難，采購情緒悲觀呈現(xiàn)?？紤]鋰礦運(yùn)輸及生產(chǎn)周期，鋰鹽廠原料成本相對較高，外購礦石企業(yè)仍存成本倒掛情況。碳酸鋰下游需求平平，下游正極材料廠家需求轉(zhuǎn)淡，觀望情緒較濃，采購較為謹(jǐn)慎，市場成單乏量，出貨壓力增大，鋰價承壓。MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報(bào)價環(huán)比下跌3.75%至14.75美元/磅，MB鈷（合金級）價格環(huán)比下跌1.45%至17.00美元/磅。動力市場表現(xiàn)疲軟，下游企業(yè)僅零星采購，且壓價情緒未減，冶煉廠出貨阻力增大，疊加廠家低價出貨意愿較低，廠家?guī)齑娌粩嘣龆啵唐趦?nèi)鈷鹽行情仍有下探空間。SHFE鎳價環(huán)比下跌0.1%至12.90萬元/噸，硫酸鎳價格下跌3.05%至3.37萬元/噸。上周電解鎳行業(yè)開工區(qū)間調(diào)整為主，未有集中減產(chǎn)或增產(chǎn)情況，下游終端增速韌性較強(qiáng)，三元材料排產(chǎn)小幅增加，前驅(qū)體廠排產(chǎn)下降；不銹鋼廠排產(chǎn)繼續(xù)減少；合金電鍍需求穩(wěn)定，總體看需求支撐較弱，價格震蕩向下調(diào)整。能源金屬板塊建議關(guān)注華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料等。
加息結(jié)束預(yù)期推動貴金屬價格上漲。上周倫敦金現(xiàn)貨價漲3.49%至2071.67美元/盎司，SHFE黃金漲2.12%至475.78元/克，倫敦銀現(xiàn)貨價漲6.14%至25.16美元/盎司。SPDR黃金持倉878.82噸，環(huán)比減3.46噸；SLV白銀持倉1.35萬噸，環(huán)比減211噸。美十年期國債收益率環(huán)比跌0.25pct至4.22%，美國10-1年期國債長短利差為-0.83%。美聯(lián)儲公布的12個地方聯(lián)儲編制的經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報(bào)告褐皮書結(jié)果顯示，截至11月7日的六周內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)活動總體放緩，因?yàn)閷r格更敏感，消費(fèi)者的支出減少；人才市場的需求繼續(xù)放緩，但市場供應(yīng)仍吃緊。美聯(lián)儲的偏鴿立場和經(jīng)濟(jì)水平降溫的跡象都使市場押注美聯(lián)儲在更長時間內(nèi)維持較高利率的空間更小，并為降息時間提前的樂觀預(yù)期再添
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