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事件：國家發(fā)改委就《關于建立煤礦產能儲備制度的實施意見（征求意見稿）》公開征求意見，到2027年，初步建立煤礦產能儲備制度，有序核準建設一批產能儲備煤礦項目，形成一定規(guī)模的可調度煤炭產能儲備。
　　背景：在煤炭供需中長期緊平衡周期，煤炭產能增量速度中長期放緩，故為推動煤炭產能保持合理裕度和足夠彈性，增強供給保障能力，更好發(fā)揮煤炭在能源供應中的兜底保障作用。
　　目標：2027年初步建立煤礦產能儲備制度，有序核準建設一批產能儲備煤礦項目，形成一定規(guī)模的可調度煤炭產能儲備；2030年力爭形成3億噸/年的可調度產能儲備，全國煤炭供應保障能力顯著增強，供給彈性和韌性持續(xù)提升。
　　主要細則：產能儲備煤礦的設計產能由常規(guī)產能和儲備產能兩部分組成。在規(guī)劃、核準、建設、驗收和生產階段，都有相應的要求和規(guī)定。1）申報：申報建設儲備產能的煤礦應為國家核準權限的新建、在建煤礦項目，設計產能不低于300萬噸/年，煤礦儲備產能規(guī)模按占煤礦設計產能的比重，劃分為20%、25%、30%三檔，申報建設儲備產能煤礦所在礦區(qū)外運條件便利且運力配置充足，且為五大煤炭供應保障基地內的大型現(xiàn)代化露天煤礦或安全保障程度高的井工煤礦。
　　2）觸發(fā)機制。在煤炭供需形勢總體平衡時，產能儲備煤礦投產后按照常規(guī)產能組織生產。當供需形勢由總體平衡轉向緊張時，國家根據(jù)煤炭市場現(xiàn)貨價格是否超出合理區(qū)間等情況，視不同情形對儲備產能實施統(tǒng)一調度，指導納入儲備產能的煤礦在確保安全的前提下階段性按設計能力“向上彈性生產”。
　　3）中長期合同簽訂。產能儲備煤礦要嚴格履行煤炭保供穩(wěn)價責任，按照有關要求簽訂電煤中長期合同，執(zhí)行國家有關價格政策。產能儲備煤礦釋放儲備產能生產的商品煤優(yōu)先接受國家統(tǒng)一調度，不再承擔地方中長期合同簽訂任務。
　　4）配套支持政策。對產能儲備煤礦，新建煤礦按設計產能20%、25%、30%建設儲備產能的，其新增產能（含常規(guī)產能和儲備產能）的60%、80%、100%免予實施產能置換。已審核確認產能置換方案的（包括在建煤礦），其產能置換指標總量的60%、80%、100%可另行使用，指標不再進行折算。
　　投資建議：國家關于儲備產能相關制度最早可追溯到2020年，目前看，此次制度是針對前期相應意見的落地，不完全屬于新行業(yè)政策。此外，制度目的是為了“推動煤炭產能保持合理裕度和足夠彈性”，其側面說明當前我國煤炭產能利用率或已達極限，供應冗余度嚴重不足，一旦出現(xiàn)供應擾動或需求超預期，可能會重現(xiàn)2021年下半年動力煤“供需緊張加劇，煤價暴漲”局面。同時，制度出臺目的是未雨綢繆，希望引導未來煤價平穩(wěn)運行，避免煤價暴漲時束手無策，從而對能源保供造成巨大壓力。但該制度未來的落地效果仍需持續(xù)跟蹤，原因在于建設產能儲備會增加煤礦基建成本，對煤礦安全生產、運輸、工作面接續(xù)都會帶來較大挑戰(zhàn)。于煤炭板塊而言，若真能如愿，煤價未來有望高位穩(wěn)定，煤炭板塊有望逐步公用事業(yè)化，對板塊整體的估值修復有利。我們一直強煤炭將走上慢牛重估之路，今年只是開始，遠未結束。持續(xù)重點推薦高股息標的中國神華、山煤國際、陜西煤業(yè)、平煤股份、兗礦能源、廣匯能源、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、以及關注恒源煤電。此外，當前依舊強烈看好焦煤價格上漲帶來的業(yè)績、估值雙擊的機會，重點推薦潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤、以及關注冀中能源。
　　風險提示：煤炭產量超預期，煤炭需求不及預期。