>> 中銀證券-11月進出口數(shù)據(jù)點評：出口當月同比增速由負轉(zhuǎn)正-231207
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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11月出口同比增速由負轉(zhuǎn)正。主要貿(mào)易對手對當月出口同比增速的負貢獻收窄。美庫存觸底對我國出口有所支撐。
當月出口同比增速由負轉(zhuǎn)正。12月7日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，以美元計價，我國11月出口同比增長0.5%，增速較上月明顯改善6.9個百分點；進口同比下降0.6%,增速再度轉(zhuǎn)負，較上月下降3.6個百分點；貿(mào)易順差684.0億美元，較前值增加118.7億美元。以人民幣計價，11月我國出口同比增長1.7%，增幅較上月改善4.8個百分點；進口同比增長0.6%，增幅較上月明顯收窄5.8個百分點；貿(mào)易順差實現(xiàn)4908.2億元，較上月回升853.5億元。
主要貿(mào)易對手對當月出口同比增速的負貢獻收窄。分國別看，11月我國對東盟進出口總額實現(xiàn)814.1億美元，占比15.8%，東盟仍是我國第一大貿(mào)易伙伴，其中，出口同比下降7.1%，降幅較10月明顯收窄8.0個百分點；進口同比下降6.4%，增速較10月明顯下滑16.6個百分點。對歐盟進出口總額615.1億美元，占比11.9%；其中，出口同比下降14.5%，降幅較10月繼續(xù)走擴2.0個百分點；進口同比增長1.6%，增幅較10月收窄4.2個百分點。對美國進出口總額578.0億美元，占比11.2%，其中，出口同比增長7.3%，增速較10月明顯改善15.5個百分點；進口同比下降15.1%，降幅較10月明顯走擴11.3個百分點。
主要貿(mào)易對象對11月出口同比增速仍為負貢獻，但幅度收窄3.3個百分點。11月對歐出口拖累當月出口同比增速2.2個百分點，負貢獻較10月走擴0.3個百分點；但東盟、美國對當月出口增速的負貢獻均有改善，其中，對美出口貢獻轉(zhuǎn)正，拉動當月出口增速1.0個百分點。
汽車產(chǎn)業(yè)鏈出口維持較好表現(xiàn)。著眼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，1-11月，多數(shù)產(chǎn)品出口增速延續(xù)負增長，出口同比增速維持較好表現(xiàn)的產(chǎn)品仍主要分布在工業(yè)半成品及能源產(chǎn)品中。能源產(chǎn)品中，1-11月成品油出口增速實現(xiàn)7.4%。工業(yè)半成品方面，1-11月，船舶、汽車及汽車零件出口同比維持較快增長，同比增速分別實現(xiàn)28.9%、70.9%和9.1%，汽車產(chǎn)業(yè)鏈出口優(yōu)勢延續(xù)。此外，11月家電、手機出口累計同比增速有所改善，或與海外圣誕訂單相關(guān)。進口方面，1-11月，進口同比增速維持較快的產(chǎn)品仍以初級產(chǎn)品和周期類產(chǎn)品為主，包括農(nóng)產(chǎn)品、食用植物油、鐵礦砂、銅礦砂、紙漿及肥料等。
11月對美出口同比增速回升，美庫存觸底對我國出口有所支撐。從海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，11月美國ISM制造業(yè)PMI庫存指標回升，自有庫存、客有庫存分別上升1.5和2.2個百分點，疊加同期新訂單指數(shù)上行2.8個百分點，美國制造業(yè)補庫趨勢或正逐步形成。
我們認為，美國補庫趨勢有望延續(xù)，支撐我國2024年出口同比增速表現(xiàn)。2023年10月美國非農(nóng)口徑私人部門職位空缺數(shù)為774.6萬人，較9月下降63.5萬人；但仍多于疫情前（2019年12月）180.2萬人；且金融等對利率相對敏感的部門空缺崗位減少比例較大，多數(shù)部門就業(yè)仍維持相對韌性，有望支撐美國企業(yè)補庫活動延續(xù)。
風險提示：海外經(jīng)濟體衰退風險上升；地緣關(guān)系不確定因素增加。
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