>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：印度產(chǎn)量存變數(shù)，白糖延續(xù)跌勢(shì)-231208
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2405合約15205元/噸，較前日上漲60元/噸，漲幅0.40%。持倉(cāng)量534645手，倉(cāng)單數(shù)3554張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)15892元/噸，較前日下跌24元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+690，較前日下跌80全國(guó)均價(jià)16212元/噸，較前日上漲25元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1010，較前日下跌30。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)澳大利亞有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新報(bào)告顯示，由于播種季節(jié)降雨量不足導(dǎo)致旱地棉田種植面積減少。此外，昆士蘭州灌溉水量減少導(dǎo)致灌溉面積也有所縮減。近年來(lái)墨累-達(dá)令盆地降雨充足，儲(chǔ)水量得到相應(yīng)補(bǔ)充，因此該地區(qū)灌溉棉田單產(chǎn)水平有所提高，作物產(chǎn)量增加?；谝陨?，2023/24年度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)在400萬(wàn)包(約92.5萬(wàn)噸)，同比減少26%。根據(jù)氣象局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月降雨?duì)顩r良好，較往年同期平均水平高出近38%，或增大了未來(lái)澳棉產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)的概率。
昨日鄭棉期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。國(guó)際方面，近期美棉價(jià)格維持在80美分以下低位振蕩。周度出口數(shù)據(jù)較之前略有下滑，新年度棉花收割進(jìn)度較快。市場(chǎng)延續(xù)上周情緒，未有大的消息面刺激，關(guān)注即將公布的12月供需報(bào)告。國(guó)內(nèi)方面，本年度國(guó)內(nèi)棉花雖然減產(chǎn)，但前期儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉的持續(xù)投放，使得我國(guó)棉花資源供應(yīng)較為充足。今年下半年棉紗市場(chǎng)的交投氣氛一直較弱，很多中小紗廠面臨大幅虧損，導(dǎo)致減停產(chǎn)現(xiàn)象持續(xù)增加。目前貿(mào)易商手上的棉紗庫(kù)存依舊高企，巨大的去庫(kù)壓力拖累了整個(gè)棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈。盡管棉紗貿(mào)易商已經(jīng)開(kāi)始降價(jià)拋售，庫(kù)存略有下降，但紗廠的棉紗庫(kù)存還在加速累庫(kù)，所以整體庫(kù)存的消化仍需要較長(zhǎng)的時(shí)間。短期棉花價(jià)格預(yù)計(jì)還是維持偏空的思路，直到我們的紗廠逐漸降負(fù)去庫(kù)到相對(duì)合理的水平。
■策略
偏弱運(yùn)行
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2401合約5512元/噸，較前一日上漲74元/噸，漲幅1.36%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5600元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+90，較前一日下跌120。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5650元/噸，較前一日下跌50元/噸現(xiàn)貨基差sp01+140，較前一日下跌120。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5650元/噸，較前一日下跌50元/噸現(xiàn)貨基差sp01+140，較前一日下跌120。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5950元/噸，較前一日下跌50元/噸現(xiàn)貨基差sp01+440，較前一日下跌120。
近期市場(chǎng)資訊，截止2023年12月7日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量為177.8萬(wàn)噸，較上期下降6.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.7%，庫(kù)存量在上周期呈現(xiàn)窄幅去庫(kù)后本周期繼續(xù)去庫(kù)的走勢(shì)。本周期紙漿國(guó)內(nèi)主流港口青島港庫(kù)存窄幅累庫(kù)的走勢(shì)，港上到港量有所減弱，出貨速度較前期下降，港上整體呈現(xiàn)小幅累庫(kù)的狀態(tài)，主要闊葉漿居多。本周期常熟港庫(kù)存量呈現(xiàn)去庫(kù)的走勢(shì)，整體庫(kù)存量較上周期明顯下降，出貨數(shù)量較上周期變動(dòng)不大，周期內(nèi)累計(jì)出貨超過(guò)10萬(wàn)噸。整體來(lái)看，港口庫(kù)存處于年內(nèi)中位水平，本期國(guó)內(nèi)主流港口樣本庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)的狀態(tài)。
昨日紙漿期貨延續(xù)反彈。銀星12月美金報(bào)價(jià)持穩(wěn)于780美元/噸，未如預(yù)期提漲，疊加人民幣匯率大幅升值，紙漿進(jìn)口成本有所回落，對(duì)于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨的支撐力度減弱。供應(yīng)方面，全球紙漿庫(kù)存天數(shù)及歐洲庫(kù)存高位回落，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過(guò)10月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，同比增幅超30%，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，仍有漲價(jià)函不斷發(fā)出，不過(guò)成品紙產(chǎn)銷開(kāi)始走弱。因出貨壓力增加，紙廠的開(kāi)工積極性有所下滑，對(duì)原料采購(gòu)意愿不強(qiáng)，港口紙漿出貨速度減緩。終端需求偏弱，貿(mào)易商避險(xiǎn)情緒增加，部分開(kāi)始讓利去庫(kù)存，需求端對(duì)漿價(jià)支撐有限。綜合來(lái)看，盡管主要生產(chǎn)國(guó)發(fā)運(yùn)到中國(guó)的紙漿量有所減少，但國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量仍處于高位，而造紙行業(yè)逐漸進(jìn)入淡季，終端訂單跟進(jìn)不足，采購(gòu)情緒欠佳。由于需求偏弱運(yùn)行，目前港口庫(kù)存已恢復(fù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，短期紙漿預(yù)計(jì)繼續(xù)承壓運(yùn)行。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤(pán)，白糖2405合約收盤(pán)價(jià)6282元/噸，環(huán)比下跌74元/噸，跌幅1.16%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6590元/噸，較前一日下跌90元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+310，環(huán)比下跌10。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6550元/噸，較前一日下跌130元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+270，環(huán)比下跌50。
近期市場(chǎng)資訊，隨著11月上半月巴西中南部甘蔗壓榨量和糖產(chǎn)量創(chuàng)下歷史同期新高，巴西產(chǎn)量和出口量的上調(diào)對(duì)原糖升貼水施壓。巴西原糖(VHP)現(xiàn)貨對(duì)紐約原糖期貨價(jià)格對(duì)原糖3月合約價(jià)差從升水轉(zhuǎn)為平水(12月船期)，較11月中下旬下跌10個(gè)點(diǎn)，較上周下跌5個(gè)點(diǎn)。截至12月6日當(dāng)周巴西港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量環(huán)比減少70多萬(wàn)噸，降至465.98萬(wàn)噸，相較一個(gè)月前減少170多萬(wàn)噸。但桑托斯港口的最長(zhǎng)等待天數(shù)仍高達(dá)40天，高于前一周的38天。天氣預(yù)報(bào)顯示12月上旬
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