>> 中泰證券-2023年11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：11月出口有哪些值得關(guān)注？-231207
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
大小： |
535KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張德禮 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
2023年11月，中國(guó)出口2919.3億美元、進(jìn)口2235.4億美元。出口同比增長(zhǎng)0.5%，5月以來(lái)增速重回正值；進(jìn)口增速則在10月轉(zhuǎn)正之后，再度回落至負(fù)值，同比下降0.6%。出口增速與進(jìn)口增速均低于Wind統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)預(yù)期值0.7%和3.5%。
盡管增速重回正值，但出口壓力并未完全釋放。11月出口有四點(diǎn)值得關(guān)注：
第一，11月出口增速回升主要是基數(shù)效應(yīng)所致，兩年平均同比仍在回落，環(huán)比也弱于季節(jié)性。去年11月出口同比大幅走弱，從當(dāng)年10月的-1.8%下降至-10.4%。受基數(shù)原因擾動(dòng)，今年11月出口同比回升在預(yù)期之中。根據(jù)兩年平均同比口徑，今年11月增速為-5.1%，低于10月的-4.1%，延續(xù)今年4月以來(lái)的下行趨勢(shì)。環(huán)比口徑看，11月出口環(huán)比增長(zhǎng)6.5%，增速也明顯低于2016-2021年同期的均值9.0%。
第二，國(guó)別和地區(qū)視角看，兩年平均同比口徑下，11月中國(guó)對(duì)美出口增速基本持平，對(duì)歐盟和東盟出口增速小幅下降。11月中國(guó)對(duì)美、歐盟（含英國(guó)）、東盟出口增速分別為7.3%、-13.2%和-7.1%，相比10月分別提升15.5個(gè)百分點(diǎn)、下降1.3個(gè)百分點(diǎn)和提升8.0個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到基數(shù)效應(yīng)，兩年平均同比看，11月中國(guó)對(duì)美出口下降10.5%，增速與9月（-10.5%）和10月（-10.4%）基本持平；11月對(duì)歐盟出口同比下降12.3%，降幅較10月小幅擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)；11月對(duì)東盟出口同比回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，增速較10月下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，11月中國(guó)對(duì)俄羅斯、非洲和拉丁美洲等“新勢(shì)力”國(guó)家和地區(qū)的出口，拉動(dòng)總出口同比增長(zhǎng)1.4個(gè)百分點(diǎn)。俄羅斯仍是中國(guó)出口的拉動(dòng)力量之一，11月中國(guó)對(duì)俄出口單月同比增長(zhǎng)33.6%，兩年平均同比增長(zhǎng)25.5%，和10月增速（25.6%）基本持平。
第三，產(chǎn)業(yè)鏈視角看，兩年平均同比口徑下，11月三大產(chǎn)業(yè)鏈中，電子產(chǎn)業(yè)鏈出口走弱，汽車產(chǎn)業(yè)鏈出口保持較高增速，紡織產(chǎn)業(yè)鏈出口有所回升。11月汽車產(chǎn)業(yè)鏈、電子產(chǎn)業(yè)鏈、紡織產(chǎn)業(yè)鏈出口同比分別為19.6%、12.0%和3.0%，較10月分別下降5.4個(gè)百分點(diǎn)、提升17.5個(gè)百分點(diǎn)和提升5.3個(gè)百分點(diǎn)。兩年平均同比口徑下，11月電子產(chǎn)業(yè)鏈出口下降10.8%，降幅擴(kuò)大4.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，手機(jī)出口兩年平均同比為1.5%，增速明顯低于10月的14.2%和9月的7.0%，但高于今年3月至8月的增速。手機(jī)出口增速的回落可能與9-10月手機(jī)新品發(fā)布的季節(jié)性因素消退有關(guān)。趨勢(shì)上看，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈景氣度仍在回升，后續(xù)電子產(chǎn)業(yè)鏈的出口可能延續(xù)改善。汽車產(chǎn)業(yè)鏈出口兩年平均同比增長(zhǎng)29.0%，增速雖有回落，但為正常的單月波動(dòng)。11月紡織產(chǎn)業(yè)鏈出口兩年平均同比為-9.1%，增速環(huán)比回升1.8個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)仍是年內(nèi)次低增速。
第四，主要產(chǎn)品來(lái)看，本月居民消費(fèi)和生產(chǎn)設(shè)備的出口同比降幅收窄。兩年平均同比口徑下，11月居民消費(fèi)與生產(chǎn)設(shè)備出口增速回升，原材料出口增速回落，消費(fèi)電子類產(chǎn)品出口增速下滑最大。11月地產(chǎn)后周期（家具家電、陶瓷、燈具等）、消費(fèi)品（服裝、箱包、鞋靴）、生產(chǎn)設(shè)備（通用機(jī)械）兩年平均出口同比分別下滑8.8%、7.9%和0.8%，降幅分別收窄2.9、3.3和2.4個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)電子和原材料兩年平均出口同比降幅較上月分別擴(kuò)大6.2和0.2個(gè)百分點(diǎn)。居民消費(fèi)品出口增速回升與10月大幅回落形成鮮明對(duì)比。在歐美經(jīng)濟(jì)走弱、通脹下行、就業(yè)降溫的背景下，相關(guān)產(chǎn)品出口改善的持續(xù)性有待觀察。
在10月進(jìn)口增速超預(yù)期改善后，本月進(jìn)口增速再度降至負(fù)值，有兩點(diǎn)值得關(guān)注：
第一，分國(guó)別和地區(qū)來(lái)看，中國(guó)自三大貿(mào)易伙伴的進(jìn)口增速明顯下降，自日、韓、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的進(jìn)口增速反彈。11月中國(guó)自歐盟、東盟、美國(guó)的進(jìn)口同比分別為1.6%、-6.4%和-15.1%，增速較10月分別回落4.2、16.6和11.3個(gè)百分點(diǎn)。三大貿(mào)易伙伴拖累中國(guó)總進(jìn)口同比分別下降0.4、2.6和0.9個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)11月總進(jìn)口增速變化的10.7%、70.9%和24.6%。與之形成對(duì)比的是，中國(guó)對(duì)日、韓、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的進(jìn)口增速分別為-0.3%、-2.3%和5.8%，較10月回升14.4、12.7和19.1個(gè)百分點(diǎn)。日、韓、中國(guó)臺(tái)灣是中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)口貿(mào)易伙伴，自其進(jìn)口增速反彈可能反映了電子產(chǎn)業(yè)鏈景氣度回升。
第二，分產(chǎn)品來(lái)看，11月資源品進(jìn)口增速大幅回落，電子產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口繼續(xù)改善。重點(diǎn)產(chǎn)品中，11月資源品進(jìn)口額增速較10月大幅回落。鐵礦砂、銅礦砂、原油、天然氣等資源品進(jìn)口額拉動(dòng)11月總進(jìn)口額同比增長(zhǎng)3.3個(gè)百分點(diǎn)，其影響較10月下降了4.0個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)總進(jìn)口同比的變化（-3.6%）的貢獻(xiàn)率超過(guò)100%。
資源品進(jìn)口額增速的回落主要由數(shù)量貢獻(xiàn)，價(jià)格同比仍在回升。價(jià)格方面，11月鐵礦砂、天然氣、銅礦砂、原油的進(jìn)口價(jià)格同比分別較10月提升7.5、7.1、1.1和0.6個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)量方面，11月鐵礦砂、天然氣、銅礦砂、原油的進(jìn)口數(shù)量同比分別較10月回落0.7、9.4、22.3和22.7個(gè)百分點(diǎn)。量、價(jià)綜合來(lái)看，鐵礦砂、天然氣、銅礦砂、原油的進(jìn)口金額同比分別較10月提高7.3個(gè)百分點(diǎn)，提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，下降23.2個(gè)百分點(diǎn)和下降21.2個(gè)百分點(diǎn)。
11月大豆進(jìn)口金額同樣回落，進(jìn)口額同比下降7.8%，增速較10月回落10.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，進(jìn)口價(jià)格同
|
|
