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12月配置觀點(diǎn)
　　展望12月，我們維持市場反彈延續(xù)的判斷，但在反彈中或有一些波折。中美緩和之后，中美關(guān)系的相對緩和是國內(nèi)政策轉(zhuǎn)向更加注重經(jīng)濟(jì)增長的最重要的前瞻信號，我們認(rèn)為，后續(xù)國內(nèi)穩(wěn)增長等政策的力度亦將顯著大于以往。市場對于年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策預(yù)期逐漸強(qiáng)烈。
　　同時(shí)，有關(guān)本輪反彈的真正核心驅(qū)動因素，我們再次強(qiáng)調(diào)，與10月24日之前及當(dāng)前市場主流看法相比，我們認(rèn)為本輪反彈最大的不同在于：本輪反彈的核心驅(qū)動在于高層級政策及中央財(cái)政的全面發(fā)力，這亦是重要的政策底之一。高層級的中央政策將意味著，如果我國經(jīng)濟(jì)短期仍保持下行趨勢，中央財(cái)政還將持續(xù)在多重領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力，例如：城中村改造、平準(zhǔn)基金入市、明年兩會赤字率上調(diào)、增發(fā)特別國債等。
　　中央金融工作會議高度重視金融風(fēng)險(xiǎn)防范，意味著至少在未來半年，地產(chǎn)、城投等金融風(fēng)險(xiǎn)的化解力度亦將顯著超過市場預(yù)期。但實(shí)際上，回顧數(shù)據(jù)，自10月24日萬億國債增發(fā)后，在國際原油價(jià)格連續(xù)暴跌的背景下，黑色系的價(jià)格出現(xiàn)大漲甚至創(chuàng)出新高。并且，A股雖然整體上漲但過程較為糾結(jié)，但與10月24日前市場相比，大跌及連續(xù)調(diào)整出現(xiàn)的情況明顯減少，市場內(nèi)生趨勢正逐步由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。
　　本周三《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》頭版《全力打好經(jīng)濟(jì)恢復(fù)這場硬仗》明確提出：宏觀政策重點(diǎn)在于“精準(zhǔn)”，有效地消除滋生“大水漫灌”隱患的土壤。這使得市場認(rèn)為，明年財(cái)政赤字率即不突破傳統(tǒng)上限，從而對中央財(cái)政發(fā)力的空間產(chǎn)生擔(dān)憂。
　　我們認(rèn)為，由于赤字率適當(dāng)上調(diào)，實(shí)際的財(cái)政支出并不大，但是對市場反映的影響卻是明顯的，且當(dāng)前距兩會仍有較長時(shí)間，預(yù)計(jì)伴隨地產(chǎn)等壓力進(jìn)一步增加后，明年兩會實(shí)際赤字率或仍維持積極合理水平。但無疑，以上過程，將使得本輪反彈的過程呈現(xiàn)出一定波折。
　　12月金股組合
　　自上而下，結(jié)合我們各個(gè)行業(yè)月度組合，2023年中泰證券12月金股推薦如下：伊之密、中信證券、兗礦能源、春秋航空、安徽建工、圣暉集成、長安汽車。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　每月研究觀點(diǎn)和重點(diǎn)推薦標(biāo)的基于各行業(yè)組對未來一個(gè)月的基本面和盈利情況判斷，各行業(yè)在做出最后推薦有其經(jīng)濟(jì)和政策前提，可能會存在經(jīng)濟(jì)和政策與我們預(yù)期不一致的情況。