>> 太平洋證券-新能源行業(yè)深度：量利持續(xù)分化，行業(yè)有望加速見底-231205
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
大小： |
1075KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉強 |
| 行業(yè)名稱： |
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1、去庫存加速，靜候需求復蘇
2023年四季度需求環(huán)降低明顯，去庫存有望加速。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2023新增發(fā)電裝機容量1-9月累計增加128.94GW，同比+145.13%，同比持續(xù)高增，10月單月裝機13.62GW，同+41.49%，環(huán)-13.69%；海外庫存影響持續(xù)，冬季到來裝機節(jié)奏放緩，2023年10月組件出口16.5GW，同比+39.61%，環(huán)比-16.67%；隨著光伏組件價格快速下行以及美聯(lián)儲加息周期結束，預計2024年光伏裝機有望持續(xù)高增，靜候2024年春季需求復蘇。
2、供需持續(xù)改善中，報價博弈步入后半段
2023年產(chǎn)業(yè)鏈報價快速下行，產(chǎn)業(yè)鏈利潤被快速擠壓，政策與回報率同步影響下，我們預計大部分尚未落地的產(chǎn)能規(guī)劃將延期或者取消，供給端增速將逐步放緩，在需求端持續(xù)的高增速情況下，供需情況有望持續(xù)改善。同時隨著產(chǎn)業(yè)鏈報價逼近成本線，報價博弈已經(jīng)步入后半段，產(chǎn)業(yè)鏈報價有望加速見底。
3、主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)量利分化，新技術為勝負手
隨著硅料、硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)盈利下行壓力增加，以及供需階段性錯配，各環(huán)節(jié)各家企業(yè)出貨量與盈利情況持續(xù)分化；新技術迭代快的企業(yè)迎來量利齊升，預計后續(xù)新技術仍將是頭部企業(yè)市占率與盈利之戰(zhàn)的勝負手。
4、輔材多環(huán)節(jié)改善明顯，重視龍頭優(yōu)勢
受益于三季度組件出貨環(huán)增，輔材多環(huán)節(jié)改善明顯，重視龍頭優(yōu)勢。主產(chǎn)業(yè)鏈新技術迭代帶動輔材產(chǎn)品結構、單瓦耗量與價值量變化，同時多環(huán)節(jié)供需情況優(yōu)于主產(chǎn)業(yè)鏈，如高純石英砂、電池片銀漿、膠膜等輔材環(huán)節(jié)，重視頭部企業(yè)優(yōu)勢。
5、風險提示
技術迭代超預期、光伏裝機需求增長不及預期、行業(yè)競爭加劇
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