>> 西南證券-11月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):豬、油共振走低,CPI繼續(xù)探底-231209
| 上傳日期: |
2023/12/10 |
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| 格式: |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源: |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí): |
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作者: |
葉凡,王潤(rùn)夢(mèng),劉彥宏 |
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點(diǎn)評(píng) CPI同比繼續(xù)走低,主要受食品和能源拖累。同比來(lái)看,2023年11月,雖然去年同期基數(shù)較低,但由于能源價(jià)格下行、天氣偏暖使得農(nóng)產(chǎn)品供過(guò)于求,CPI同比降幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)至-0.5%,低于市場(chǎng)預(yù)期。其中,食品CPI同比降幅較上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)至-4.2%,非食品價(jià)格同比漲幅收斂0.3個(gè)百分點(diǎn)至0.4%;環(huán)比來(lái)看,天氣偏暖使得農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充足、國(guó)際油價(jià)下行以及服務(wù)消費(fèi)季節(jié)性回落,11月CPI環(huán)比降幅擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)至-0.5%。其中,食品價(jià)格環(huán)比降幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)至-0.9%,降幅超季節(jié)性水平(近十年同期平均水平)0.8個(gè)百分點(diǎn),影響CPI下降約0.17個(gè)百分點(diǎn),非食品價(jià)格環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.4%,影響CPI下降約0.29個(gè)百分點(diǎn)。11月,扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.6%,漲幅與上月持平,保持溫和上漲,環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.3%。 豬肉價(jià)格同比繼續(xù)下行,鮮菜價(jià)格環(huán)比走低。同比來(lái)看,2023年11月食品細(xì)項(xiàng)中除糧食、鮮菜、鮮果、卷煙類價(jià)格同比上升外,其余食品類價(jià)格同比均下降。其中,蛋類價(jià)格同比增速下降最多,其次是畜肉類,食用油和水產(chǎn)品等,鮮菜價(jià)格同比回升幅度最多,然后是鮮果。其中,畜肉類價(jià)格同比降幅擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)至-19.2%,11月豬肉價(jià)格仍在低位運(yùn)行,盡管去年同期基數(shù)走低,但豬肉價(jià)格同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)至-31.8%;受低基數(shù)的影響,鮮菜價(jià)格同比由下降3.8%轉(zhuǎn)為上升0.6%;供應(yīng)微增,需求微降,蛋類價(jià)格同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大3.8個(gè)百分點(diǎn)至-8.8%。環(huán)比來(lái)看,天氣因素導(dǎo)致部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格超季節(jié)性下行。除了糧食、鮮果和煙酒類價(jià)格環(huán)比上行之外,其余食品分項(xiàng)均環(huán)比下降。因11月份全國(guó)大部分地區(qū)平均氣溫較常年同期偏高,利于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)儲(chǔ)運(yùn),鮮菜、雞蛋和水產(chǎn)品等鮮活食品價(jià)格分別下降4.1%、3.1%和1.6%,降幅均超季節(jié)性水平,合計(jì)影響CPI下降約0.13個(gè)百分點(diǎn);生豬出欄量有所增加,加之天氣偏暖部分腌臘需求延后,豬肉價(jià)格超季節(jié)性回落,下降3.0%,降幅擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn);鮮果價(jià)格季節(jié)性上漲1.9%,漲幅較10月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)。供應(yīng)過(guò)剩是今年以來(lái)豬價(jià)不斷下跌的主要原因,11月24日,國(guó)家發(fā)展改革委明確將啟動(dòng)年內(nèi)第三批中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作,后續(xù)隨著天氣轉(zhuǎn)冷以及節(jié)日消費(fèi)需求,豬肉消費(fèi)有望進(jìn)入旺季,豬肉價(jià)格或逐步企穩(wěn)回升,回升幅度或較為溫和。之后,蔬菜的生產(chǎn)將逐步轉(zhuǎn)入冬季模式,供應(yīng)或?qū)⒂兴鶞p少,運(yùn)輸成本上升,預(yù)計(jì)菜價(jià)將逐步季節(jié)性上行。截至12月8日,高頻數(shù)據(jù)顯示12月初豬肉平均批發(fā)價(jià)同比降幅收斂,7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果、28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜價(jià)格同比漲幅收窄;28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲,豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比降幅收斂,7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果價(jià)格環(huán)比漲幅收斂。12月,豬肉、鮮菜價(jià)格在季節(jié)性因素下有望逐步企穩(wěn)回升,預(yù)計(jì)食品CPI同比增速穩(wěn)中有升。 能源價(jià)格是主要拖累,旅游價(jià)格季節(jié)性回落。11月,非食品中消費(fèi)品價(jià)格同比降幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)至-1.4%,服務(wù)價(jià)格同比增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.0%。其中,七大類價(jià)格同比五漲兩降,衣著、生活用品及服務(wù)價(jià)格同比增速上升,居住、醫(yī)療保健價(jià)格同比增速持平,其余分項(xiàng)增速均不同程度回落。能源價(jià)格由上月上漲1.2%轉(zhuǎn)為下降1.3%,交通工具用燃料價(jià)格同比由上升1.8%轉(zhuǎn)為下降2.9%,主要是因?yàn)閲?guó)際油價(jià)下跌;出行減少,旅游價(jià)格同比漲幅縮小4.2個(gè)百分點(diǎn)至6.8%,其中飛機(jī)票價(jià)格由上月上漲5.1%轉(zhuǎn)為下降0.5%,賓館住宿、旅游和交通工具租賃費(fèi)價(jià)格漲幅分別回落至6.9%、6.8%和2.1%;庫(kù)存去化疊加冬季服裝需求增多,服裝價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.4%。七大類價(jià)格環(huán)比一漲兩平四降,受國(guó)際油價(jià)下行影響,國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格下降2.8%,為今年以來(lái)最大降幅,影響CPI下降約0.10個(gè)百分點(diǎn);旅游出行進(jìn)入淡季,飛機(jī)票、賓館住宿、旅游和交通工具租賃費(fèi)價(jià)格分別下降12.4%、8.7%、5.9%和2.8%;冬裝新品上市,服裝價(jià)格上漲0.6%;“雙十一”促銷下,家用器具價(jià)格環(huán)比由上漲1.1%轉(zhuǎn)為下降1.1%,通信工具價(jià)格也環(huán)比下降1.8%。據(jù)國(guó)家發(fā)改委,從12月5日24時(shí)起,國(guó)內(nèi)汽、柴油每噸分別下調(diào)55元和50元,成品油價(jià)格走低或繼續(xù)形成拖累,預(yù)計(jì)非食品價(jià)格同比穩(wěn)中趨降,但中期國(guó)際油價(jià)在經(jīng)濟(jì)回暖下價(jià)格中樞或有所好轉(zhuǎn)。 油價(jià)下行加之需求偏弱,PPI同比降幅擴(kuò)大。受國(guó)際油價(jià)回落、部分工業(yè)品市場(chǎng)需求偏弱等因素影響,2023年11月PPI同比降幅較10月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)至-3.0%,低于市場(chǎng)預(yù)期。其中,生產(chǎn)資料、生活資料價(jià)格同比降幅分別較上月擴(kuò)大0.4、0.3個(gè)百分點(diǎn)至-3.4%、-1.2%。主要行業(yè)中,石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格由上月上漲1.7%轉(zhuǎn)為下降3.3%;煤炭開采和洗選業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格降幅在6.3%—15.8%之間,降幅均擴(kuò)大;化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格降幅均收窄;裝備制造業(yè)中,鋰離子電池制造價(jià)格下降11.6%,計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格下降3.5%,汽車制造業(yè)價(jià)格下降1.6%;價(jià)格上漲的包括文教工美體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)等。環(huán)比
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