>> 平安證券-中國經(jīng)濟高頻觀察(12月第1周)：環(huán)保減排擾動生產(chǎn)-231210
| 上傳日期： |
2023/12/10 |
大小： |
2942KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,常藝馨 |
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平安觀點：
本周工業(yè)生產(chǎn)分化，多地實施環(huán)保限產(chǎn)，鋼鐵、水泥及瀝青生產(chǎn)進一步走弱，化工品生產(chǎn)有弱勢修復。需求方面，基建地產(chǎn)相關工業(yè)品用量、國內貨運均季節(jié)性回落，新房銷售同、環(huán)比增速回落，居民商品消費繼續(xù)恢復。
1、生產(chǎn)：環(huán)保減排重視度提升。12月以來，河北、山西、天津、四川等多地發(fā)布重污染天氣預警，對工業(yè)企業(yè)提出相應停限產(chǎn)措施。同時，12月7日國務院發(fā)布《空氣質量持續(xù)改善行動計劃》；12月中央政治局會議也提及“要深入推進生態(tài)文明建設和綠色低碳發(fā)展，加快建設美麗中國”。1）鋼鐵生產(chǎn)走弱。本周主要鋼廠高爐開工率、日均鐵水產(chǎn)量、獨立焦化廠日均產(chǎn)量、鋼鐵成材產(chǎn)量均回落。與地產(chǎn)相關的鋼鐵建材（螺紋鋼和線材）表觀需求季節(jié)性回落，仍處歷史同期低位。2）水泥產(chǎn)需回落。本周全國水泥出庫量環(huán)比降1%，同比跌幅較上期擴大1.2個百分點至25.7%。上周水泥生產(chǎn)繼續(xù)回落，磨機運轉率環(huán)比降3.5個百分點，處于歷史同期低點。3）石油瀝青開工率回落，后續(xù)重點關注冬儲需求表現(xiàn)。4）化工品開工率多數(shù)回升，山東地煉煉油廠開工率、甲醇、純堿、純苯、聚氯乙烯開工率小幅修復，成本端原油價格持續(xù)回落，盈利修復對生產(chǎn)存在一定帶動。5）汽車輪胎開工率分化。多用于乘用車和輕卡的汽車半鋼胎開工率仍處高位；多用于重卡的汽車全鋼胎開工率低于歷史同期。
2、地產(chǎn)：1）新房銷售同、環(huán)比回落。本周61個樣本城市新房日均成交面積較去年同期低34%，跌幅較11月均值擴大。各能級城市均回落，其中一線、三線和四五線城市新房銷售環(huán)比回落四到五成，二線城市環(huán)比回落1成左右。2）二手房成交存在韌性。本周15個樣本城市二手房日均成交面積微增，較去年同期高6.3%，較歷史同期均值低3到4成。3）土地市場仍較弱，近四周百城土地供應略弱于去年同期，成交同比回落近四成，土地成交溢價率徘徊在低位。
3、內需：本周貨運相關指標延續(xù)季節(jié)性回落，客運航班、地鐵客運量等自高位微降。11月商品消費表現(xiàn)較強11月國內乘用車銷量同比增25%，較10月的10%提升。近4周（11月4日至12月1日）家電銷售額同比增速約9%，較10月的-17.6%顯著提升。
4、外需：運價有所提升。本周中國出口集裝箱運價微漲0.1%，寧波、上海港口運價分別上漲2.1%和2.3%。上周港口貨物及集裝箱吞吐量同比大增。據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，11月27日至12月3日監(jiān)測港口累計完成貨物吞吐量同比增長21.2%，近四周同比增長5.4%；完成集裝箱吞吐量同比增長8.9%，近四周同比增3.9%。
5、物價：南華工業(yè)品指數(shù)微漲。其中，黑色系及金屬價格上漲，能化品和玻璃價格微降。農(nóng)產(chǎn)品價格環(huán)比基本持平。
風險提示：穩(wěn)增長政策不及預期，海外經(jīng)濟衰退程度超預期，地緣政治沖突升級等。
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