>> 中航證券-新能源行業(yè)月報(bào)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)托底+強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌，2024新老能源賽道均值得期待-231209
| 上傳日期： |
2023/12/10 |
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pdf 共25頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
曾帥,王卓亞 |
| 行業(yè)名稱： |
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中航新能源行業(yè)投資觀點(diǎn)
月度金股:帝科股份
重點(diǎn)組合:比亞迪、TCL中環(huán)、通威股份、東方電氣A+H、聚和材料、雙良節(jié)能、蘭石重裝、安瑞科H、東岳集團(tuán)H
月度觀點(diǎn):
宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策對(duì)科技股的估值和資源品的價(jià)格影響深遠(yuǎn)。鈣鈦礦、鈉電、TOPCon/XBC/HJT、氫能和煤炭、石油均值的關(guān)注。同時(shí)，逆全球化的壁壘仍有加強(qiáng)的趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能出?；?qū)⒊蔀槠凭株P(guān)鍵。
供需博弈角度看，兩個(gè)方面值得關(guān)注:一是風(fēng)光集中電站的快速投產(chǎn)帶來的消納難題，將驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)電網(wǎng)設(shè)備和火電的加速投產(chǎn)，電力裝備和火電運(yùn)營(yíng)商都應(yīng)得到關(guān)注;二是光伏、鋰電池和新能源車等賽道產(chǎn)能過剩形勢(shì)嚴(yán)峻，暫停再融資和企業(yè)自主退出兩方面帶來產(chǎn)能投放低于預(yù)期,產(chǎn)能過剩局面最先得到緩解、甚至扭轉(zhuǎn)的板塊有望得到產(chǎn)業(yè)鏈上的超額收益。
政策變化主要來自于COP28氣候大會(huì)、中歐峰會(huì)、國(guó)內(nèi)《空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動(dòng)計(jì)劃》及CCER重啟，共同作用的結(jié)果，預(yù)計(jì)將帶來更堅(jiān)定的加速完成2030碳達(dá)峰準(zhǔn)備。尤其是綠電運(yùn)營(yíng)商經(jīng)歷了一年多的外資減持，有望迎來資金的回流;海外光儲(chǔ)需求有望重啟，且以集中電站需求更為明顯。
政策驅(qū)動(dòng)還應(yīng)關(guān)注，歐洲計(jì)劃預(yù)計(jì)到2030年投資5840億歐元用于升級(jí)新建電網(wǎng)系統(tǒng)，相應(yīng)的電力電網(wǎng)裝備企業(yè)有望獲得超預(yù)期的海外訂單。
主要風(fēng)險(xiǎn)提示:海外貿(mào)易壁壘影響國(guó)內(nèi)企業(yè)出口;地緣沖突影響海外需求和企業(yè)的海外投資;產(chǎn)能過剩導(dǎo)致全行業(yè)上下游的盈利能力下降;南北博弈未達(dá)成一致，“碳中和”推廣速度放緩、甚至出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
近期重點(diǎn)報(bào)告:
《帝科股份點(diǎn)評(píng):N型銀漿出貨大幅增長(zhǎng)，拓展半導(dǎo)體漿料市場(chǎng)》(11月17日)(12月金股)
《比亞迪點(diǎn)評(píng):量利齊升格局兌現(xiàn)，海外+中高端市場(chǎng)持續(xù)開拓打造品牌力》(11月17日)(5、6、7、10.、11月金股)
《福萊特點(diǎn)評(píng):Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，成本下行疊加需求高增兌現(xiàn)量利齊升》(11月15日)(9月金股)
《TCL中環(huán):N型占比提升，產(chǎn)銷率持續(xù)增長(zhǎng);布局沙特產(chǎn)能，加快產(chǎn)業(yè)全球化》(11月10日)(1、3、4、7月金股)
《協(xié)鑫集成點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)符合預(yù)期，10GWN-TOPCon達(dá)產(chǎn)增厚一體化利潤(rùn)》(11月10日)
行業(yè)跟蹤與觀點(diǎn):
投資主線:全球氣候大會(huì)疊加國(guó)內(nèi)CCER重啟，各國(guó)政策加碼支持綠色能源和循環(huán)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)明顯;美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期一波三折，未來能源產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)很大、但產(chǎn)能過剩領(lǐng)域仍將動(dòng)蕩;海外貿(mào)易壁壘仍將嚴(yán)峻，歐盟加碼電力系統(tǒng)利好國(guó)內(nèi)電力裝備。
1)氣候大會(huì)博弈在即，全球碳中和加速將提上議程。《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》(UNFCCC)第28次締約方大會(huì)(COP28)于11月30日-12月12日在阿聯(lián)酋迪拜舉行。阿聯(lián)酋工業(yè)和先進(jìn)技術(shù)部部長(zhǎng)賈比爾博士曾指出“必須在未來7年內(nèi)將排放量減少至少43%，才能實(shí)現(xiàn)1.5度溫升可及?！睔W盟委員會(huì)主席馮德萊恩在COP28上表示“碳定價(jià)是《歐洲綠色協(xié)議》的核心。自2005年以來歐盟排放交易體系已推動(dòng)所覆蓋行業(yè)的排放量減少了37%以上。”各國(guó)將展示COP21上通過的《巴黎協(xié)定》的減排承諾兌現(xiàn)“成績(jī)單”。南北博弈將更加激烈，同時(shí)主要經(jīng)濟(jì)體的減排壓力會(huì)更大。按照我國(guó)前幾次承諾均“超額”完成的情況看，2030碳達(dá)峰與2060碳中和的目標(biāo)有可能會(huì)進(jìn)一步調(diào)整加嚴(yán)。
2)CCER重啟，影響深遠(yuǎn)。10月20日生態(tài)環(huán)境部、市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法(試行)》，為全國(guó)CCER市場(chǎng)重啟提供了堅(jiān)實(shí)的制度和法律保障。10月24日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布由此文件制定的四部新方法學(xué)，分別是《造林碳匯》、《并網(wǎng)光熱發(fā)電方法學(xué)》、《并網(wǎng)海上風(fēng)力發(fā)電》和《紅樹林營(yíng)造》。11月13日，國(guó)家能湖局發(fā)布《關(guān)于組織開展生物柴油推廣應(yīng)用試點(diǎn)示范的通知》，定義了生物柴油的來源(以廢棄油脂等生物質(zhì)為原料生產(chǎn))和“可再生能源+綠色清潔燃料”屬性，明確將推進(jìn)建立生物柴油碳減排方法學(xué)，推動(dòng)將生物柴油納入CCER機(jī)制，其中車用和船用為重要方問。11月17日，國(guó)家氣候戰(zhàn)略中心發(fā)布《溫室氣體自愿減排注冊(cè)登記規(guī)則(試行)》和《溫室氣體自愿減排項(xiàng)目設(shè)計(jì)與實(shí)施指南》﹔同日，北京綠色交易所發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易和結(jié)算規(guī)則(試行)》。自2013年我國(guó)開始建立自己的碳排放交易體系與CCER體系以來，經(jīng)歷了從“借鑒國(guó)外”到“結(jié)合國(guó)情”建立完善的規(guī)則體系，由此市場(chǎng)交易機(jī)制鼓勵(lì)節(jié)能減排和新能源技術(shù)推廣。
3）美聯(lián)儲(chǔ)加息與否的預(yù)期一波三折。11月1日美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持當(dāng)前5.25%-5.5%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，12月加息的概率也在降低11月3日美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口增加5萬、低于預(yù)期的18萬，10月失業(yè)率為3.9%、超過預(yù)期的3.8%，升至近兩年新高。11月14日美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布美國(guó)10月CPI數(shù)據(jù)，同比+3.2%、略優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。11月22日，美聯(lián)儲(chǔ)公布了該次會(huì)議紀(jì)要，其中有美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，通脹正在改善、但仍然太高，現(xiàn)在宣布通貨膨脹之戰(zhàn)的勝利還為時(shí)過早，12月或2024年加息的概率有所提高。若12月再次宣布不加息,有望在2024年二季度進(jìn)入降息周期，則科技股的估值有望得到明顯
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