>> 安信證券-有色金屬行業(yè)周報：政治局會議政策支持積極，黃金價格回調(diào)仍具配置價值-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 2024KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
覃晶晶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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工業(yè)金屬：政治局會議政策支持積極，銅鋁低庫存格局延續(xù)
國內(nèi)來看，中共中央政治局召開會議，強調(diào)強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效，政策支持積極，關注后續(xù)向工業(yè)金屬需求的傳導。海外來看，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)好于預期但或主因罷工影響消除，就業(yè)供需緊張格局緩和趨勢不變。加息周期大概率已經(jīng)結(jié)束，關注下周12月美聯(lián)儲會議對食材政策利率路徑預期的影響。總的來說，國內(nèi)政治局會議政策支持積極，工業(yè)金屬需求預期仍有改善預期，海外加息周期大概率已結(jié)束減輕金屬利率端定價壓力，銅庫存仍處低位，鋁錠開啟去庫，低庫存格局延續(xù)支撐銅鋁價格。建議關注：金誠信、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云鋁股份、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、神火股份、創(chuàng)新新材、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、錫業(yè)股份等。
銅：消費淡季需求一般，庫存低位銅價仍有支撐
本周LME銅收報8438美元/噸，較上周下跌2.17%，滬銅收報68000元/噸，較上周下跌0.53%。供應端，據(jù)SMM，周內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨市場成交回暖，冶煉廠補貨需求逐漸釋放，貿(mào)易商和冶煉廠的長單談判目前分歧較大。我國1-11月銅礦砂及其精礦進口2507萬噸，同比增8.4%，需求端，國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率68.84%，較上周回落4.13pct，訂單總體平淡，受銅價走弱影響訂單略有增加，但月差偏高下游情緒偏謹慎，12月步入傳統(tǒng)消費淡季亦存影響。庫存端，銅LME庫存18.16萬噸，較上周上升4.22%。國內(nèi)社會庫存5.76萬噸，較上周上升0.36萬噸，上期所庫存3.03萬噸，較上周上升16.04%。仍然偏低的庫存以及供給端長期約束為銅價提供支撐，關注后續(xù)電力、新能源汽車等需求情況。
鋁：鋁錠步入去庫通道，需求偏弱鋁價震蕩
周內(nèi)鋁價下跌，LME鋁收報2134美元/噸，較上周下跌3.00%，滬鋁收報18490元/噸，較上周下跌0.22%。供應端，據(jù)SMM，呂梁鋁土礦受安全事故影響當?shù)亻_工率下降，氧化鋁現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。11月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量349萬噸同比+4.6%，受到云南停槽減產(chǎn)影響，供應仍然偏緊。周內(nèi)國內(nèi)鋁錠進口窗口打開，進口鋁錠未來或有增加。需求端，國內(nèi)鋁型材龍頭企業(yè)開工率56%，較上周下降1.2pct，年底銷量和備貨情況低于預期，但汽車型材需求較強。庫存端，本周四統(tǒng)計電解鋁錠庫存56.0萬噸，較上周減少3.8萬噸，國內(nèi)鋁錠去庫加快，鋁棒庫存亦有較大下降。LME鋁庫存較上周下降0.25%，目前庫存45.32萬噸。鋁錠鋁棒步入去庫通道，供給偏緊但需求偏弱，鋁價或維持震蕩。
錫：庫存下降錫價走強，長遠需求增長可期
周內(nèi)錫價上漲，本周LME錫收報24565美元/噸，較上周上漲3.00%，滬錫收報20.70萬元/噸，較上周上漲4.47%。供給端，據(jù)SMM，本周云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)合計開工率63.04%，較上周下降0.87pct，江西地區(qū)部分冶煉企業(yè)因生產(chǎn)成本較高、廢料供應緊張等原因計劃本月少量減產(chǎn)。緬甸佤邦禁采錫礦持續(xù)影響錫礦供應，錫礦長期供應趨緊。需求端，現(xiàn)貨市場成交較為冷清，但半導體景氣度回升時點漸近，錫需求有望回暖。SMM國內(nèi)錫錠三地社會庫存7514噸，較上周減少198噸。若后續(xù)半導體消費企穩(wěn)恢復，疊加光伏用錫有較大增長空間，國內(nèi)錫市長遠需求仍相對樂觀。
鋅：下游開工環(huán)比下降，鋅價偏弱
本周LME鋅收報2390美元/噸，較上周下跌5.16%，滬鋅收報20725元/噸，較上周上漲0.51%。據(jù)SMM，供應端，11月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量57.9萬噸，環(huán)比下降4.23%，冶煉產(chǎn)量減量明顯。需求端，鍍鋅開工率下降0.52pct至62.06%，主因環(huán)保限產(chǎn)影響，壓鑄板塊下降1.80pct至46.73%，新訂單數(shù)量下滑，氧化鋅板塊開工率下降1.90pct至58.40%，開工情況不佳。庫存端，本周海外LME庫存21.55萬噸環(huán)比下降3.93%，SMM統(tǒng)計七地鋅錠庫存8.23萬噸，環(huán)比上周減少0.56萬噸。
能源金屬：電動汽車增速仍然可觀，長期需求具成長潛力
據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2023年1-11月乘用車累計零售銷量1934.5萬輛，同比+5.3%，11月銷量208萬輛，同比+26%，新能源車成長動力支持汽車銷量增長，車企促銷力度增強加強市場購車需求。據(jù)SNEResearch，今年1-10月全球注冊的電動汽車電池裝機量552.2Gwh，同比+44%，電動汽車及其電池市場成長增速仍然可觀，能源金屬需求仍具備成長潛力。建議關注：贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、永興材料、盛新鋰能、藏格礦業(yè)、鹽湖股份、雅化集團、西藏礦業(yè)、川能動力、華友鈷業(yè)、騰遠鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、寒銳鈷業(yè)等。
鋰：智利貨源流入供應增加，需求不佳鋰價承壓
本周碳酸鋰、氫氧化鋰價格分別為11.85萬元/噸、10.90萬元/噸，分別較上周下跌8.8%和8.8%。據(jù)SMM，供給端，鋰云母價格和鋰精礦價格均繼續(xù)下行，鋰鹽廠采購情緒謹慎。鋰鹽大廠生產(chǎn)平穩(wěn)，智利碳酸鋰10月出口至國內(nèi)1.68萬噸，11月出口至國內(nèi)1.35萬噸，碳酸鋰進口貨源流入，供給增加。需求端，產(chǎn)業(yè)鏈仍以長單出貨為主，12月正極材料需求預計難見明顯增量，氫氧化鋰下游高鎳需求亦不佳，磷酸
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