>> 信達(dá)證券-有色金屬行業(yè)周度報告：出口數(shù)據(jù)改善，金屬價格仍有支撐-231210
| 上傳日期： |
2023/12/10 |
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| 1584KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張航 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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出口數(shù)據(jù)改善，金屬價格仍有支撐。中國11月出口同比增0.5%（預(yù)期0%，前值-6.4%），出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，暗示出口壓力或已緩解。11月CPI同比-0.2%（預(yù)期-0.1%，前值-0.5%），11月PPI同比-2.6%（預(yù)期-2.8%，前值-3%），商品及原料價格下降，一部分受能源價格下行影響，另一部分下游需求降溫也對價格形成干擾。海外方面，前期罷工問題順利解決，美國11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為19.9萬人（預(yù)期18.3萬人，前值15萬人），就業(yè)保持韌性，美國經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期增強(qiáng)。綜合來看，我們認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍有空間，后續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)政策仍值得期待，金屬價格宏觀面仍有支撐。
環(huán)保影響下游開工，鋁價周內(nèi)震蕩。本周SHFE鋁價跌1.9%至18395元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開工率下降1.3個pct至51.7%。內(nèi)蒙古繼續(xù)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至本周，電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能4201.40萬噸，較上周增加4萬噸。庫存方面，鋁錠庫存不斷減少，但進(jìn)口鋁錠仍有部分補(bǔ)充。需求方面，本周受環(huán)境管控政策影響，下游加工企業(yè)開工率下降。終端方面，11月乘用車市場零售同比增長25%，環(huán)比增長1%；新能源市場零售同比增長30%，環(huán)比增長2%。終端需求仍有韌性，鋁價仍有支撐。鋁板塊建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、中孚實業(yè)等。
科布雷銅礦或關(guān)閉，銅礦短期供應(yīng)或有收縮。SHFE銅漲0.2%至68010元/噸。本周進(jìn)口銅精礦TC價格持續(xù)走跌至76.5美元/噸。美國11月ADP數(shù)據(jù)不及預(yù)期，降息預(yù)期升溫，支撐銅價上行?；久娣矫?1月份全球顯性庫存整體減少，海外銅礦巴拿馬科布雷銅礦面臨關(guān)閉憂慮，供應(yīng)面預(yù)期收緊。需求端受消費傳統(tǒng)淡季影響，下游采購意愿有限。我們預(yù)計短期銅價或仍受宏觀面影響，偏震蕩運行。銅板塊建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)等。
需求弱勢，能源金屬價格繼續(xù)下行。本周廣期所碳酸鋰價格漲1.33%1至10.31萬元/噸，百川工碳和電碳價格分別環(huán)比下跌15.13%和14.62%至10.1和10.8萬元/噸，氫氧化鋰價格環(huán)比下跌5.88%至11.62萬元/噸，鋰輝石價格環(huán)比下跌3.85%至1250美元/噸，碳酸鋰上周開工率環(huán)比下降2.82pct至53.22%，產(chǎn)量環(huán)比減少5.02%至7996噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比漲0.87pct至35.71%，產(chǎn)量環(huán)比增加2.51%至4250噸。臨近年底，企業(yè)面臨各項指標(biāo)需求，大概率會減少出貨量，回收現(xiàn)金流，從而影響市場供應(yīng)。疊加行業(yè)傳統(tǒng)上春節(jié)前后會出現(xiàn)檢修期，我們預(yù)計碳酸鋰供應(yīng)會出現(xiàn)下降，下游目前仍在去庫過程中，百川盈孚預(yù)計到一季度需求有望改善。另外期貨近月合約面臨著空頭平倉的局面，價格上下波動較大，酸鋰現(xiàn)貨以觀望為主。MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報價環(huán)比下跌5.56%至14.00美元/磅，MB鈷（合金級）價格環(huán)比下跌1.91%至16.68美元/磅。國內(nèi)金屬鈷價格下跌，鈷鹽供給充足，價格震蕩下跌，鈷酸鋰價格下跌，對鈷市行情暫無利好因素；全球市場，嘉能可在剛果穆坦達(dá)(Mutanda)的鈷礦產(chǎn)量將減少15%，洛陽鉬業(yè)第三季度鈷產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄的1.8萬噸，環(huán)比增加24.8%。剛果(金)國有礦業(yè)集團(tuán)Gecamines正試圖建立自己的庫存進(jìn)行金屬交易。國際鈷價震蕩下跌，國際鈷市行情弱勢下跌，總體鈷市行情上漲動力減弱，下跌壓力仍存。SHFE鎳價環(huán)比上漲3.59%至13.37萬元/噸，硫酸鎳價格環(huán)比下跌1.45%至3.32萬元/噸。本周電解鎳價格多受宏觀因素影響，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期猜測過多，導(dǎo)致價格變動，而國內(nèi)基本面變動幅度一般，電解鎳價格整體維持震蕩走勢。能源金屬板塊建議關(guān)注華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料等。
ISM數(shù)據(jù)超預(yù)期，貴金屬價格小幅調(diào)整。本周倫敦金現(xiàn)貨價跌3.25%至2004.26元/盎司，SHFE黃金跌0.12%至475.2元/克，倫敦銀現(xiàn)貨價跌5.45%至23.79美元/盎司。SPDR黃金持倉880.55噸，環(huán)比增1.73噸；SLV白銀持倉1.35萬噸，環(huán)比增41.80噸。美十年期國債收益率環(huán)比跌0.01pct至4.23%，美國10-1年期國債長短利差為-0.9%。本周貴金屬價格回調(diào)，雖然美國ADP就業(yè)報告顯示，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增10.3萬人，預(yù)期增13萬人，為連續(xù)第四個月不及預(yù)期，前值自增11.3萬人修正至增10.6萬人。11月份就業(yè)人員的工資增長5.6%，這是自2021年9月以來的最低薪資增長速度。美國10月份的職位空缺總數(shù)為873萬個，較前月減少了61.7萬個，降幅為6.6%。這一數(shù)字為至2021年3月以來的最低水平，已表明歷史上緊張的勞動力市場狀況可能正在變得松弛，支持美聯(lián)儲降息預(yù)期。但是ISM公布的數(shù)據(jù)顯示，隨著商業(yè)活動和就業(yè)的回升，美國11月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)52.7，好于預(yù)期的52.3，10月前值為51.8。11月的小幅反彈證明了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的韌性還在，服務(wù)業(yè)依然堅挺，能夠撐住經(jīng)濟(jì)，結(jié)合美聯(lián)儲近期偏鷹的立場，美元指數(shù)溫和反彈，因此金銀價格超漲后在本周出現(xiàn)調(diào)整和修正。貴金屬建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、西部黃金等。
需求疲軟下稀土價格弱勢調(diào)整。本周氧化鐠釹價格下跌4.63%至45.3萬元/噸，金屬鐠釹價格下跌3.76%至56.3萬元/噸，氧化鏑價格下跌0.56%至268萬元/噸，氧化鋱價格下跌0.93%至797.5萬元/噸，釹
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