>> 銀河證券-2024年有色金屬行業(yè)策略報告：拐點終至，周期歸來-231208
| 上傳日期： |
2023/12/9 |
大?。?/td>
| 5130KB |
| 格式： |
pdf 共66頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
華立,閻予露 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年復盤：樂觀預期修正下有色金屬行業(yè)先揚后抑，逐級下行。2023年國內經濟復蘇不及預期與美聯(lián)儲施行更高更長的利率政策，使有色金屬行業(yè)景氣度與有色金屬商品價格呈現(xiàn)下行趨勢，A股有色金屬行業(yè)指數(shù)下跌至業(yè)績與估值雙重底部。
2024年展望：國內經濟復蘇節(jié)奏加快與海外貨幣政策轉向寬松，有色金屬行業(yè)反轉曙光顯現(xiàn)。近兩年主導有色金屬行業(yè)下行的關鍵宏觀因素有望在2024年逆轉。國內經濟在政策催化下加快復蘇，疊加中美新一輪補庫共振，有望帶動有色金屬需求超市場預期提升；明年美聯(lián)儲大概率轉向降息，也將從流動性上支撐有色金屬價格。有色金屬需求與流動性的改善，將確立2024年行業(yè)由弱轉強，從底部拐頭上行。
貴金屬：美聯(lián)儲由加息轉向降息，黃金有望確立新一輪上漲周期。2024年美聯(lián)儲大概率開啟新一輪降息周期，且明年美聯(lián)儲降息節(jié)奏與幅度或超出市場預期，這將引導處于近16年高位的美國中長期國債收益率大幅下行并帶動實際利率下行，驅動金價上漲，有望挑戰(zhàn)2500美元/盎司這一超出市場預期的高位。歷史上看在金價上行階段A股黃金板塊超額收益明顯。
工業(yè)金屬：利多因素齊聚，價格與成本共振，電解鋁開啟利潤走闊的行情。國內電解鋁產能接近觸及天花板，新能源用鋁需求快速增長成新勢力以及房地產用鋁具韌性，或將使2024年國內電解鋁需求超出市場預期。供需緊平衡，庫存相對低位，鋁價有望延續(xù)強勢，疊加成本項相對弱勢地位將使電解鋁可穩(wěn)定持續(xù)獲得高額利潤。宏觀預期好轉與鋁價上漲將引領A股鋁板塊的行情，行業(yè)利潤走闊將拉動估值上行。
稀有金屬：稀土磁材供應增速放緩，新興需求超預期崛起。國內收緊稀土增量指標，人形機器人打開新成長空間。國內政策繼續(xù)呵護，持續(xù)推進行業(yè)整合，有望抬升稀土價格中樞。供需邊際改善下2024年稀土價格有望從底部穩(wěn)步上行，企業(yè)盈利能力有望得到明顯改善，尤其是人形機器人產業(yè)化加快將催化磁材板塊估值超預期提升。
投資建議：國內經濟復蘇加快與美聯(lián)儲降息決定了2024年有色金屬行業(yè)邊際上行。在行業(yè)復蘇初期各子板塊將受周期位置與輪動順序影響呈現(xiàn)結構性行情。建議關注最受益于美聯(lián)儲流動性寬松的黃金板塊，推薦山東黃金、中金黃金、銀泰黃金；關注可維持高利潤、低估值的電解鋁板塊，推薦神火股份、天山鋁業(yè)；關注稀土價格筑底，且人形機器人產業(yè)化加速可使估值迅速擴張的磁材板塊，推薦金力永磁。
風險提示：1）美聯(lián)儲加息超出預期的風險；2）有色金屬下游需求大幅下滑的風險；3）有色金屬價格大幅下跌的風險；4）新增產能多于預期的風險。
|
|
