>> 西南證券-有色金屬行業(yè)2024年投資策略：分子端穩(wěn)中求進(jìn)，分母端擴(kuò)張可期-231206
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
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| 3516KB |
| 格式： |
pdf 共70頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃騰飛 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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無限制-登錄即可下載 |
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核心觀點
回顧2023年：國內(nèi)方面：市場風(fēng)格由一季度強預(yù)期切換為弱現(xiàn)實，順周期出現(xiàn)明顯回落。海外方面：市場在美國通脹和降息預(yù)期中來回切換，11月美聯(lián)儲再次停止加息，降息預(yù)期增強。資源板塊短期回調(diào)，估值中等，加工板塊跟隨新能源車和光儲板塊持續(xù)壓泡沫，估值整體降至歷史低位，整體資源板塊漲幅靠前，加工板塊明顯回落。
展望2024年：我們建議把握四條主線：金融屬性標(biāo)的）：2024年美聯(lián)儲降息預(yù)期加強，注重貴金屬和銅投資機會。需求復(fù)蘇標(biāo)的）：2024年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望走出底部，復(fù)蘇力度有望逐季改善，把握需求復(fù)蘇類的鋁、鎢、錫投資機會。半導(dǎo)體和AI新材料標(biāo)的）:自主可控關(guān)鍵材料和技術(shù)國產(chǎn)替代，材料轉(zhuǎn)型升級帶來機遇，AI催生材料需求廣闊空間。重點關(guān)注高端連接器、消費電子、芯片電感材料等細(xì)分板塊。新能源標(biāo)的）：新能源加速探底，估值底部，把握能源金屬配置性價比。
主線一：黃金和銅板塊：
貴金屬推薦黃金：2024年美聯(lián)儲加息周期或結(jié)束，黃金價格易漲難跌，重點推薦未來兩年黃金業(yè)務(wù)具有成長性的穩(wěn)健性標(biāo)的銀泰黃金（000975.SZ）；持續(xù)增儲擴(kuò)產(chǎn)，資源優(yōu)勢突出標(biāo)的山東黃金（600547.SH）。
工業(yè)金屬推薦銅：全球銅礦資本開支不足，2024年銅價有望在美聯(lián)儲降息背景下抬升，推薦玉龍銅礦持續(xù)放量疊加高分紅礦企西部礦業(yè)（601168.SH）；銅資源自給率大幅提升標(biāo)的銅陵有色（000630.SZ）；銅板塊業(yè)績彈性突出標(biāo)的洛陽鉬業(yè)（603993.SH）。相關(guān)標(biāo)的：多元布局銅、金、鋰礦資源的龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)（601899.SH）。
主線二：需求復(fù)蘇類鋁、鎢、錫板塊：
鋁、鎢、錫板塊：電解鋁合規(guī)產(chǎn)能有上限疊加煤炭高彈性的神火股份（000933.SZ）；一體化優(yōu)勢加深，海外布局助力遠(yuǎn)期成長的天山鋁業(yè)（002532.SZ）；光伏細(xì)鎢絲快速放量的廈門鎢業(yè)（600549.SH）；全球錫行業(yè)龍頭錫業(yè)股份（000960.SZ）；銀錫產(chǎn)能大幅放量的成長性標(biāo)的興業(yè)銀錫（000426.SZ）。相關(guān)標(biāo)的：雙碳背景下，再生鋁遠(yuǎn)期競爭優(yōu)勢凸顯的明泰鋁業(yè)（601677.SH）。
主線三：半導(dǎo)體和AI新材料、新技術(shù)板塊：
半導(dǎo)體和自主可控新材料、新技術(shù)方向：高端汽車電子連接器國產(chǎn)替代，持續(xù)放量的博威合金（601137.SH）；下游光儲逆變器用軟磁粉持續(xù)景氣，芯片電感受AI驅(qū)動，需求空間廣闊的鉑科新材（300811.SZ）。相關(guān)標(biāo)的：羰基鐵粉降本空間較大，高頻化打開需求場景的悅安新材（688786.SH）；AI驅(qū)動，新材料大有可為的云南鍺業(yè)（002428.SZ)、天通股份（600330.SH)。
主線四：能源金屬
能源金屬相關(guān)標(biāo)的：2023年新能源汽車行業(yè)β持續(xù)下降，鋰板塊相關(guān)標(biāo)的有資源權(quán)益較高和自給率提升彈性較大的天齊鋰業(yè)（002466.SZ）；一體化布局的贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）；資源自給率提升彈性較大的中礦資源（002738.SZ）；遠(yuǎn)期鉀鋰產(chǎn)能大幅提升的成長性標(biāo)的藏格礦業(yè)（000408.SZ）；鎳板塊有以量換價、一體化優(yōu)勢凸顯的華友鈷業(yè)（603799.SH）。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)產(chǎn)能投放過快風(fēng)險；AI板塊估值過高風(fēng)險。
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