>> 申萬宏源-有色金屬行業(yè)熱管理鋁材深度報告：液冷大勢所趨，超充、數(shù)據(jù)中心、儲能、空調(diào)等領域多點開花-231208
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
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| 2719KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
液冷超充樁：1）直流車樁比處于高位，配套電樁建設亟需加強。據(jù)ifind，2022年底中國直流車樁比17.2:1，相關政策出臺推動充電樁建設，直流充電樁數(shù)有望增加。2）高壓快充技術推廣，800V車型平臺需適配快充充電樁，預計26年高壓直流樁保有量98萬臺。多品牌車企推廣800V平臺，需適配200-1000V直流充電樁，據(jù)《中國高壓快充產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2023-2025）》，當前我國150KW以上充電樁僅占5%，伴隨800V電車滲透率提升，預計2023-2026年高壓直流樁保有量由33萬臺增至98萬臺，cagr達44%。3）液冷超充電樁優(yōu)勢明顯，車企、充電設施運營商紛紛參與液冷超充技術的開發(fā)與應用，華為預計2024年底布局超過10萬個全液冷超充，有望形成示范效應。4）液冷充電模塊是全液冷充電設施的核心部件，使用液冷板散熱。
數(shù)據(jù)中心：1）數(shù)據(jù)中心需求激增，能耗、功率密度提升，政策明確要求下PUE下降大勢所趨。工信部等強調(diào)2025年全國新建大型、超大型數(shù)據(jù)中心電能利用效率（PUE）降到1.3以下，據(jù)IDC數(shù)據(jù)中心冷卻控溫系統(tǒng)消耗近40%能耗，降低冷卻控溫系統(tǒng)PUE為有效途徑；2）液冷較風冷有換熱效率高、噪音小、占地小等優(yōu)點，主要分為冷板式、浸沒式、噴淋式，據(jù)IDC我國冷板式液冷服務器占液冷服務器的90%。3）據(jù)IDC，2022年中國液冷服務器市場規(guī)模10.1億美元，滲透率10%左右，2027年市場規(guī)模將達到89億美元，2022-2027年cagr為55%。
儲能：1）儲能電池出貨量快速增長。據(jù)ifind，2016-2022年全球鋰離子儲能電池出貨量由8.2GWH增至159.3GWH，據(jù)高工產(chǎn)研，預計2025年全球儲能鋰電出貨量將達到500GWH。2）當前風冷是儲能溫控主要技術路線，預計2025年儲能液冷占比超過風冷。據(jù)納百川招股說明書，2021年儲能液冷滲透率12.1%，未來伴隨能量密度、功率更大的儲能電站建設，發(fā)熱量更大，導熱效率更高的液冷將逐漸提替代風冷，預計25年儲能液冷占比超過風冷，據(jù)高工產(chǎn)研，預計2021-2025年中國儲能溫控市場由24.7億元增至164.6億元，其中液冷儲能溫控市場由3億元增至74.1億元，液冷占比由12%增至45%。3)液冷板是儲能液冷系統(tǒng)的核心零部件，據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，水冷主機系統(tǒng)+液冷板成本占比68%。
空調(diào)：目前微通道換熱器已經(jīng)廣泛應用于汽車空調(diào)系統(tǒng)，在空調(diào)領域應用相對緩慢。據(jù)《換熱器用微通道鋁扁管市場前景及生產(chǎn)技術淺析》，美國家用空調(diào)市場的微通道換熱器占有率約40%，日本、韓國約30%，但是在中國只有約5%，未來中國鋁微通道換熱器市場潛力較大。
相關標的：1）華峰鋁業(yè)：汽車鋁熱傳輸材料領先企業(yè)，現(xiàn)有產(chǎn)能35萬噸，后續(xù)擴產(chǎn)重慶二期15萬噸產(chǎn)能。2）銀邦股份：深耕鋁熱傳輸材料十余載，2023H1年新能源營收占比提升至29.5%，現(xiàn)有產(chǎn)能18萬噸，安徽淮北新建35萬噸產(chǎn)能。3）格朗吉斯：瑞典老牌鋁加工企業(yè)，下游汽車營收占比達40%，現(xiàn)有鋁加工產(chǎn)能58萬噸，遠景產(chǎn)能64萬噸。4）東陽光：生產(chǎn)釬焊箔產(chǎn)品，2022年銷量為3.7萬噸。
風險提示：下游需求不及預期，鋁價大幅波動，行業(yè)競爭加劇、加工費下降。
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