>> 海通證券-煤炭行業(yè)周報：儲備產(chǎn)能建設(shè)利好煤機，寒潮或支撐煤價-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 386KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李淼,吳杰,王濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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建立煤礦產(chǎn)能儲備制度，發(fā)揮煤炭兜底保障作用。國家發(fā)改委：12月6日，印發(fā)《關(guān)于建立煤礦產(chǎn)能儲備制度的實施意見（征求意見稿）》。計劃在晉陜蒙疆煤炭保供基地的新建和在建煤礦項目中優(yōu)選一批建成產(chǎn)能儲備煤礦，其設(shè)計產(chǎn)能（=儲備產(chǎn)能+常規(guī)產(chǎn)能）要求不低于300萬噸/年，儲備產(chǎn)能占設(shè)計產(chǎn)能比重劃分為20%/25%/30%三檔，儲備產(chǎn)能僅在應(yīng)急狀態(tài)下由國家統(tǒng)一調(diào)度，非應(yīng)急狀態(tài)下僅按照常規(guī)產(chǎn)能自主生產(chǎn)。目標是到2030年力爭形成3億噸/年的可調(diào)度產(chǎn)能儲備，旨在推動煤炭產(chǎn)能保持合理裕度和足夠向上彈性。我們認為，短期看，主要針對新建和在建產(chǎn)能，最快到27年才能形成一定規(guī)模，對當前煤炭供需關(guān)系影響較小，且反映目前煤炭供應(yīng)仍偏緊。長期看，政策并未直接增加產(chǎn)能而是通過儲備的形式存在，雖然限制了煤價向上的彈性，但體現(xiàn)了對煤價下限的呵護，對煤價中樞維持高位邏輯形成支撐。同時，新建和在建煤礦產(chǎn)能投資及智能化建設(shè)或有所加快，較為確定性利好煤機行業(yè)，建議重點關(guān)注天地科技、鄭煤機等。
11月進口重回高位，煤價短期或維持窄幅震蕩。（1）sxcoal援引海關(guān)總署：11月進口煤炭4351萬噸，同/環(huán)比+34.6%/20.9%；1-11月累計進口4.27億噸，同比+62.8%。（2）央視網(wǎng)：受較強冷空氣影響，12月9-11日、14-17日，中東部大部將出現(xiàn)兩次大范圍雨雪天氣過程，并伴有持續(xù)降溫，最低氣溫0℃線將南壓到湖北中部至蘇皖北部一帶。（3）截至12月8日，秦港煤價微漲至933元/噸，周環(huán)/同比+3/-417元/噸（增幅+0.3%/-30.9%）。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)周環(huán)比-15/-6/0元/噸至808/719/787元/噸。（4）本周（12月1日-7日），沿海八省電廠平均日耗204萬噸，同比+2.2%（前一周分別為197萬噸、+7.2%）；平均庫存3495萬噸，同比+14.2%（前一周分別為3525萬噸、+12.6%）。（5）截至12月9日，北方四港庫存1736萬噸，較22/21年同期+320/+299萬噸（前一周同比+283/+297萬噸）。我們認為，當前供需雙弱，電廠需求仍在提升過程中，而安監(jiān)導(dǎo)致供給端擾動（特別是督導(dǎo)組進駐山西，本周當?shù)孛簝r持平）。考慮到港口及電廠庫存高位、長協(xié)及進口供應(yīng)充足，下游對高價煤接受程度有限，但年末安全生產(chǎn)形勢依然嚴峻，且寒潮導(dǎo)致需求爆發(fā)預(yù)期增強，預(yù)計煤價短期仍窄幅震蕩，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇及需求實際釋放情況，同時關(guān)注安監(jiān)對主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量影響情況。
本周鐵水產(chǎn)量顯著回落，煤焦價格暫穩(wěn)。截至12月8日，供給端，焦化廠開工率74.6%，周環(huán)比-0.2pct；需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量229萬噸，周環(huán)比/同比-2.2%/+3.7%（前一周同比+5.2%）。我們認為，隨著淡季來臨，本周鋼材價格整體震蕩，疊加部分鋼廠季節(jié)性檢修，鐵水產(chǎn)量有所回落。受此影響，焦炭第三輪漲價尚未落地，考慮到原材料焦煤價格仍在高位，焦炭虧損程度并未緩解，開工率亦有所下降。若后續(xù)鋼廠需求未大幅下滑，焦炭供需結(jié)構(gòu)仍偏緊，短期或仍有一定上漲空間。焦煤方面，下游恐高情緒逐漸顯現(xiàn)，但受督導(dǎo)組進駐影響，煤礦供給仍受影響，支撐焦煤價格暫穩(wěn)。中期看，考慮到焦煤下游庫存持續(xù)低位，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求情況及鋼廠補庫進度。
投資建議：煤炭板塊三季度業(yè)績整體仍較穩(wěn)健，業(yè)績韌性已現(xiàn)，且預(yù)計未來煤價中樞有望維持高位，板塊高盈利、低估值、高分紅價值凸顯。建議關(guān)注：（1）經(jīng)濟預(yù)期邊際改善帶動的焦煤板塊順周期機會，推薦淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤；（2）高分紅動力煤公司配置機會，推薦陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、中國神華；（3）有量增邏輯的低估值公司，推薦中煤能源、華陽股份；（4）受益煤礦安全智能化改造以及“一帶一路”倡議的煤機公司鄭煤機、天地科技。
風(fēng)險提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。
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