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美國(guó)11月就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，“軟著陸”交易受阻，資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)重回分化震蕩。
　　美國(guó)11月就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁程度超市場(chǎng)預(yù)期，為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹控制的謹(jǐn)慎態(tài)度提供支持；我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有可能邊際降溫。11月主要經(jīng)濟(jì)體服務(wù)業(yè)活動(dòng)仍然較為穩(wěn)定，亞洲經(jīng)濟(jì)體出口增速維持趨勢(shì)性回暖；中央政治局會(huì)議積極定調(diào)2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策，穆迪調(diào)降評(píng)級(jí)展望未起波瀾。市場(chǎng)從押注“軟著陸”的熱情中暫時(shí)冷靜下來(lái)，美債長(zhǎng)端收益率企穩(wěn)，資產(chǎn)走勢(shì)重回分化震蕩。
　　中國(guó)在岸主要資產(chǎn)：股債匯均走弱。
　　我們預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)將持續(xù)圍繞美國(guó)通脹走勢(shì)的預(yù)期變動(dòng)進(jìn)行交易，市場(chǎng)可能會(huì)在普漲（“軟著陸交易”）和普跌（“緊縮交易”）中來(lái)回切換，各類資產(chǎn)價(jià)格也可能因此處于寬幅震蕩的局面。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著全球經(jīng)濟(jì)周期不斷接近本輪周期底部，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能會(huì)在波折中逐漸重回上行的趨勢(shì)。
　　我們的大類資產(chǎn)趨勢(shì)觀點(diǎn)是：AH股&美股短期震蕩，趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)仍需等待。中債10年短期震蕩，之后能否進(jìn)一步下行或主要取決于貨幣政策寬松力度；2024年存在上行風(fēng)險(xiǎn)。短期來(lái)看，美債10年或高位橫盤震蕩；未來(lái)數(shù)月走勢(shì)將取決于通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)。美元指數(shù)短期仍存在上行風(fēng)險(xiǎn)；中長(zhǎng)期下行壓力仍在。銅油短期震蕩，趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)仍需等待。黃金短期可能承壓，更長(zhǎng)期的走勢(shì)可能取決于美國(guó)通脹和經(jīng)濟(jì)下行的相對(duì)速度。
　　風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行情況偏離預(yù)期，預(yù)測(cè)模型失效以及黑天鵝事件。