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本周汽車(chē)板塊跑贏大盤(pán)：本周A股中信汽車(chē)一級(jí)行業(yè)（-3.5%）跑輸滬深300（-2.4%），在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第25位。
　　11月底沖量效果顯著，全月保持同環(huán)比增長(zhǎng)：1）乘聯(lián)會(huì)：11月乘用車(chē)零售銷(xiāo)量同比+26.0%/環(huán)比+2.4%至208.0萬(wàn)輛，批發(fā)銷(xiāo)量同比+25.3%/環(huán)比+4.3%至254.9萬(wàn)輛。11月新能源乘用車(chē)零售銷(xiāo)量同比+39.8%/環(huán)比+8.9%至84.1萬(wàn)輛（新能源車(chē)滲透率40.4%），新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量同比+31.5%/環(huán)比+8.2%至96.2萬(wàn)輛（新能源車(chē)滲透率37.7%）。2）交強(qiáng)險(xiǎn)：11/27-12/3乘用車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量55.4萬(wàn)輛，日均銷(xiāo)量7.9萬(wàn)輛。新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量19.9萬(wàn)輛，日均銷(xiāo)量2.8萬(wàn)輛（新能源車(chē)滲透率35.9%）。3）經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存情況：經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)同比-4.9pcts/環(huán)比+1.8pcts至60.4%，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存總量在300萬(wàn)輛左右。我們認(rèn)為，廣州車(chē)展+新車(chē)周期提振市場(chǎng)情緒，疊加終端成交價(jià)格持續(xù)下探、以及針對(duì)春節(jié)購(gòu)車(chē)消費(fèi)活動(dòng)的提前釋放帶動(dòng)市場(chǎng)年末沖刺表現(xiàn)良好。
　　多車(chē)企發(fā)布降價(jià)優(yōu)惠政策，有望帶動(dòng)銷(xiāo)量進(jìn)一步提升：年底車(chē)企降價(jià)促銷(xiāo)發(fā)力，包括比亞迪、理想、小鵬、零跑、哪吒、智己、極越、深藍(lán)、長(zhǎng)安啟源、南北大眾等十余家主流品牌，本輪降價(jià)以現(xiàn)金直接優(yōu)惠為主，價(jià)格降幅普遍為原售價(jià)的10%左右。我們認(rèn)為，1）年底為車(chē)企降價(jià)沖量的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，降價(jià)充分刺激終端需求釋放以保證年底的交付表現(xiàn)，且年底的訂單積累可支撐明年年初景氣度維持。2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境仍激烈，除少數(shù)頭部新能源品牌完成或接近完成全年銷(xiāo)量目標(biāo)，多數(shù)車(chē)企年度目標(biāo)達(dá)成率不足80%，考慮到碳酸鋰原材料價(jià)格較低對(duì)下游持續(xù)讓利，本輪降價(jià)優(yōu)惠仍保持較大力度且不排除近期仍有車(chē)企跟進(jìn)降價(jià)穩(wěn)定銷(xiāo)量。
　　行業(yè)以?xún)r(jià)換量＋智能化主題趨勢(shì)延續(xù)：1）關(guān)于華為的智能化主題關(guān)注度仍持續(xù)。短期催化或取決于華為+車(chē)企的合作推進(jìn)、即將年底上市的問(wèn)界M9定價(jià)/訂單表現(xiàn)、以及新M7+智界S7的交付表現(xiàn)，長(zhǎng)期與行業(yè)智能化普及率提升、使用場(chǎng)景充分兌現(xiàn)有關(guān)。2）鑒于總量需求仍待有序恢復(fù)、以及特斯拉/比亞迪主力價(jià)格帶的產(chǎn)品矩陣已相對(duì)完善，預(yù)計(jì)2024E國(guó)內(nèi)新能車(chē)銷(xiāo)量增速或?qū)⒒芈?，預(yù)計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)/價(jià)格戰(zhàn)或進(jìn)一步加劇。3）持續(xù)看好特斯拉（尤其北美）產(chǎn)業(yè)鏈、以及特斯拉FSD+Dojo+機(jī)器人＋新勢(shì)力/華為等智能化主題。
　　投資建議：整車(chē)：推薦理想汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)，建議關(guān)注賽力斯、小鵬汽車(chē)、特斯拉。零部件：1）智能化，推薦伯特利，建議關(guān)注德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、科博達(dá)、耐世特；2）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，推薦福耀玻璃，建議關(guān)注拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)；3）華為產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注瑞鵠模具。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷(xiāo)量爬坡與增速不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。唤祪r(jià)幅度超預(yù)期。