>> 招商期貨-聚烯烴周報：估值修復，供需矛盾不大，短期震蕩為主-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 1386KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
呂杰 |
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聚乙烯：
1、基本面上：本周產(chǎn)業(yè)鏈庫存小幅累積，處于歷年正常水平。本周國內(nèi)現(xiàn)貨小幅反彈，基差走弱，成交尚可；美金現(xiàn)貨持穩(wěn)為主，低價進口窗口關閉。供應端：前期檢修裝置逐步復產(chǎn)，低價進口窗口關閉，出口窗口關閉，供應環(huán)比回升但壓力不大。需求端：農(nóng)地膜淡季，其他下游需求正常，下游總體開工率環(huán)比小幅下降?？傮w來看短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存中性，基差轉弱，后期供增需減但壓力不大，短期震蕩為主。中期來看，明年上半年塑料供需平衡，單邊震蕩偏多為主（逢低做多），明年上半年塑料的供應比PP壓力小，05合約買塑料空PP持有。后期關注新增產(chǎn)能投放情況/地緣政治發(fā)酵/國內(nèi)下游需求情況。
2、從交易維度上：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存中性，基差，巴拿馬擁堵導致乙烷制烯烴裝置降負荷，供增需減但壓力不大，短期震蕩為主。中期來看，明年上半年塑料供需平衡，單邊逢低做多為主；上半年塑料的供應壓力比PP小，05合約買塑料空PP持有
聚丙烯：
1、基本面上：本周產(chǎn)業(yè)鏈庫存小幅累積，處于歷年正常偏高水平。本周國內(nèi)現(xiàn)貨小幅震蕩，基差持穩(wěn)，成交尚可；美金現(xiàn)貨持穩(wěn)為主，低價進口窗口關閉，出口窗口關閉。供應:新裝置量產(chǎn)，前期檢修裝置逐步復產(chǎn)，進口窗口打開關閉，供應環(huán)比增加，不過近期PDH裝置由于虧損嚴重導致意外檢修偏多，供應壓力有所緩解。需求端：由于下游需求正常，下游開工率環(huán)比小幅下降?？傮w來看短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏高，基差持穩(wěn)，后期新裝置量產(chǎn)但PDH大量檢修導致供應壓力有所緩解，而邊際產(chǎn)能虧損加大導致成本支撐偏強，短期震蕩為主，往上仍受制于進口窗口壓制。套利方面，中長期來看：明年PP供需寬松，產(chǎn)業(yè)仍處于擴產(chǎn)周期，供應壓力逐步加大，仍是逢高做空利潤（MTO/PDH）。后期關注新裝置投放情況/下游訂單情況/海外經(jīng)濟衰退力度/PDH檢修力度。
2、從交易維度上：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏高，基差持穩(wěn)，供需雙增但邊際產(chǎn)能大幅虧損檢修導致壓力有所緩解，疊加邊際產(chǎn)能虧損加大導致成本支撐偏強，短期震蕩為主，往上仍受制于進口窗口壓制。中長期來看：明年PP產(chǎn)業(yè)仍處于擴產(chǎn)周期，供應壓力逐步加大，逢高做空利潤（MTO/PDH）。
風險提示：新裝置投放情況，下游訂單情況，海外經(jīng)濟衰退力度，巴以沖突
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