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豬價(jià)再創(chuàng)新低，能繁去化加速。根據(jù)博亞和訊，12月8日生豬價(jià)格13.56元/kg，周環(huán)比-6.35%，目前已跌至2022年4月以來的低點(diǎn)。15kg仔豬價(jià)格20.38元/kg，周環(huán)比+1.75%。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，本周生豬出欄均重123.38公斤（上周為124.00公斤）。11月能繁母豬去化加速，涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)整體能繁母豬存欄環(huán)比-1.57%，規(guī)模場環(huán)比-1.38%。展望后市，我們預(yù)計(jì)行業(yè)產(chǎn)能去化仍將加速。（1）供強(qiáng)需弱格局仍將持續(xù)，豬價(jià)年內(nèi)難見大幅反彈。需求端，受新一輪寒潮影響，腌臘消費(fèi)預(yù)期有望逐步兌現(xiàn)。供給端，規(guī)模場進(jìn)入年底出欄沖刺期，前期壓欄肥豬集中上市將加重供給壓力。（2）行業(yè)資金壓力累積。根據(jù)規(guī)模企業(yè)銷售數(shù)據(jù)，11月生豬均價(jià)環(huán)比大幅降低，出欄虧損延續(xù)，部分上市豬企控股股東在尋求股權(quán)轉(zhuǎn)讓。（3）秋冬季是生豬疫病高發(fā)期。周期底部下養(yǎng)殖戶防疫投入減少，增加了相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，各地疫病情況仍需持續(xù)關(guān)注。綜上，豬價(jià)低迷&資金緊張&豬病擾動(dòng)下，行業(yè)主動(dòng)、被動(dòng)去產(chǎn)能動(dòng)力均較強(qiáng)，后續(xù)能繁母豬去化仍是大勢所趨。
　　11月規(guī)模場出欄再提速，豬價(jià)低迷加重資金壓力。（1）出欄量：11月豬企出欄再提速，整體符合預(yù)期。商品豬方面，13家上市公司商品豬出欄量環(huán)比增加6.32%。頭部集團(tuán)中，牧原股份、新希望商品豬出欄加速，環(huán)比增加8.82%、13.89%。其他規(guī)模企業(yè)中，大北農(nóng)和神農(nóng)集團(tuán)明顯提速，環(huán)比分別增長44.84%、40.35%。仔豬方面整體維穩(wěn)，13家上市豬企11月仔豬出欄量環(huán)比增加2.83%。從2023年前11個(gè)月出欄量來看，多數(shù)規(guī)模企業(yè)出欄完成度在90%左右。2023年僅剩最后1個(gè)月，規(guī)模企業(yè)出欄進(jìn)入沖刺階段，預(yù)計(jì)12月豬企出欄量整體仍將呈現(xiàn)增長趨勢。（2）出欄體重：11月8家主要上市企業(yè)商品豬出欄體重均值上升至121.41kg/頭，環(huán)比上升0.93%。
　　投資建議：生豬養(yǎng)殖板塊，短期來看，降溫后消費(fèi)需求改善將催動(dòng)豬價(jià)回升，但養(yǎng)殖端目前仍陷虧損，資金緊張、豬價(jià)低迷、長期資產(chǎn)反轉(zhuǎn)的情況下，行業(yè)產(chǎn)能去化是大勢所趨。目前估值處于歷史相對(duì)底部區(qū)間，板塊配置性價(jià)比高。我們重點(diǎn)推薦經(jīng)營穩(wěn)健、規(guī)模優(yōu)勢明顯的牧原股份、溫氏股份，具備安全邊際和出欄彈性的新五豐。同時(shí)建議關(guān)注具備出欄彈性和成本優(yōu)勢的巨星農(nóng)牧、神農(nóng)集團(tuán)。白羽肉雞板塊，由于引種斷檔影響逐步顯現(xiàn)，行業(yè)供應(yīng)開始收縮，四季度行情反轉(zhuǎn)具有確定性。景氣周期即將開啟，板塊已迎來極佳的配置機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦上游種雞龍頭益生股份、產(chǎn)業(yè)鏈一體化的圣農(nóng)發(fā)展，建議關(guān)注以雞苗銷售為主的高彈性標(biāo)的民和股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：畜禽產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期；畜禽疫病大規(guī)模爆發(fā)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。