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投資要點(diǎn)：
　　二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊下跌3.27%，跑輸滬深300指數(shù)0.87個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)申萬一級板塊中排名第23位。子板塊方面，乳制品、預(yù)加工食品、白酒板塊分別下跌2.26%、2.89%、3.39%。個(gè)股方面，上周漲幅前五為一鳴食品、惠發(fā)食品、蓋世食品、華統(tǒng)股份、朱老六，分別上漲22.5%、13.6%、11.7%、9.1%、8.6%。跌幅前五為泉陽泉、蓮花健康、中炬高新、立高食品、鹽津鋪?zhàn)?，分別下跌12.9%、9.7%、8.6%、8.1%、8.0%。
　　白酒：各酒企經(jīng)銷商會議陸續(xù)召開，關(guān)注酒企明年規(guī)劃。山西汾酒召開經(jīng)銷商大會，董事長提出看清三大勢能，分別為名酒勢能、清香勢能、汾酒勢能。依靠科學(xué)經(jīng)營，提升清香白酒的市場競爭力。酒鬼酒召開馥郁香大會，公司通過費(fèi)用改革以及BC渠道聯(lián)動使得動銷快速提升，保證品牌增值、產(chǎn)品增利、動銷增速，加強(qiáng)渠道精耕細(xì)作能力，目標(biāo)2024年實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。白酒行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)相對淡季，目前頭部酒企回款順利，批價(jià)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年業(yè)績目標(biāo)達(dá)成確定性較強(qiáng)。同時(shí)2024年春節(jié)較晚，預(yù)計(jì)春節(jié)備貨時(shí)間拉長，利好酒企庫存消化。根據(jù)今日酒價(jià)，上周飛天茅臺批價(jià)較穩(wěn)定，截至12月10日，2023年茅臺散飛批價(jià)2690元，周環(huán)比上升20元，月環(huán)比下降20元。五糧液批價(jià)維持穩(wěn)定。目前市場對于五糧液提價(jià)預(yù)期較強(qiáng)，我們認(rèn)為提價(jià)將利好公司量價(jià)表現(xiàn)，提升行業(yè)長期增長空間。當(dāng)前板塊估值較低，板塊處于磨底階段，建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強(qiáng)的區(qū)域龍頭，個(gè)股建議關(guān)注貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。
　　大眾品：（1）零食：零食量販行業(yè)發(fā)展仍處在紅利期，且行業(yè)內(nèi)卷加劇。良品鋪?zhàn)有冀祪r(jià)調(diào)整定價(jià)策略。近年來新型渠道的崛起對零食企業(yè)的成本控制和供應(yīng)鏈效益提出了更高的要求，零食企業(yè)需要更加關(guān)注一是成本下行周期下的定價(jià)策略，二是產(chǎn)品的差異化創(chuàng)新以及渠道建設(shè)。零食行業(yè)內(nèi)卷加劇，量販整合加速，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，上游品牌入場標(biāo)準(zhǔn)提高，行業(yè)集中度向頭部零食企業(yè)靠攏的邏輯得以驗(yàn)證。隨著零食市場規(guī)模不斷擴(kuò)大及行業(yè)集中度提升，產(chǎn)品成長邏輯強(qiáng)、品牌及規(guī)模效應(yīng)顯著、渠道擴(kuò)展增速較快的頭部企業(yè)將優(yōu)先受益，建議關(guān)注鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品和勁仔食品。?）速凍食品：預(yù)制菜行業(yè)餐飲需求剛性，行業(yè)成長速度快且競爭格局相對分散，優(yōu)先關(guān)注單品打造能力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)。預(yù)制菜憑借口味標(biāo)準(zhǔn)化，制作簡易的特征，有效解決餐飲業(yè)的人力成本高企、出餐速度較慢的痛點(diǎn)，因此餐飲連鎖化率提升、團(tuán)餐增長與外賣發(fā)展共同驅(qū)動預(yù)制菜行業(yè)成長，行業(yè)滲透率有望快速提升。建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。（3）乳制品：受益于原奶價(jià)格回落，乳企業(yè)績彈性較高。隨著消費(fèi)者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，產(chǎn)品高端化趨勢加速，建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　投資建議：白酒板塊建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強(qiáng)的區(qū)域龍頭，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。零食板塊建議關(guān)注產(chǎn)品成長邏輯強(qiáng)、渠道增速較快的鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品和勁仔食品。速凍食品板塊建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。乳制品板塊建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)的影響；成本波動的影響；食品安全的影響；競爭加劇的影響。