>> 華安證券-轉(zhuǎn)債周記(12月第2周)：北交所公募轉(zhuǎn)債還要多遠？-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 852KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦,楊佩霖 |
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主要觀點：
北交所過去兩周的市場表現(xiàn)：漲勢喜人
北證50指數(shù)在過去兩周漲勢強勁，填補了年初開啟的下跌缺口。自今年11月21日起，滬深主板重啟下跌模式，而北證板塊卻直線而上，與滬深板塊走勢形成鮮明對比；配合此前從10月24日開始的累積漲勢，截至11月27日，北證50累計漲幅54.42%，僅用1個月的時間就一舉填補了今年前10個月創(chuàng)下的下跌缺口。而在11月27日當(dāng)天，北證50終盤收漲11.41%，成交額達303.27億，單日漲幅和成交量均創(chuàng)下歷史新高。北交所上市公司亦于當(dāng)日全線上漲，更有27家公司實現(xiàn)漲停。
北交所公司特征：市值偏小、戰(zhàn)略新興、成長潛力巨大
從規(guī)模來看，北交所公司具有市值與流通市值“雙低”的特征。市值方面，北交所公司的總市值為3465億，遠小于創(chuàng)業(yè)板的116792億、科創(chuàng)板的65974億；平均市值為14.87億，亦遠低于創(chuàng)業(yè)板的88.01億和科創(chuàng)板的116.77億；市值分布上，絕大多數(shù)公司的市值分布在5億-50億之間。流通市值方面，北交所公司的總流通市值約1835億元，平均流通市值僅為7.88億元，流通市值/總市值的平均為46.94%，不及一半。市值與流通市值“雙低”為游資輕松炒高北交所公司股價提供了條件。
從產(chǎn)業(yè)分布來看，北交所公司集中于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，因而也具有高研發(fā)強度的特征。總體來看，233家上市公司中，有198家屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，占比約85%。細分產(chǎn)業(yè)來看，屬于高端裝備制造、新一代信息技術(shù)、新材料、新能源產(chǎn)業(yè)的公司較多，這四個產(chǎn)業(yè)的公司合計占比達70%。研發(fā)強度上，2022年，北交所公司的研發(fā)強度為34.76%，低于創(chuàng)業(yè)板的45.34%、科創(chuàng)板的47.26%；今年前三季，北交所公司研發(fā)強度為34.03%，略高于創(chuàng)業(yè)板的33.41%、低于科創(chuàng)板的47.60%。北交所公司已具備與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司相似的重研發(fā)特點。
從成長性來看，北交所公司成長潛力巨大。營收方面，2022年，北交所公司同比增長11.08%，低于科創(chuàng)板的31.30%、略高于創(chuàng)業(yè)板的8.66%；2023年三季，北交所公司同比增長9.29%，低于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的37.57%和10.14%。歸母凈利潤方面，2022年，北交所公司同比增長-3.87%，低于科創(chuàng)板的6.85%、但優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板的-27.86%；2023年三季，北交所公司同比增長-4.83%，高于創(chuàng)業(yè)板的-9.47%、科創(chuàng)板的-23.65%。北交所公司的成長潛力已與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司的相近。
北交所公募可轉(zhuǎn)債展望：摩拳擦掌，蓄勢待發(fā)
相比于上交所和深交所，北交所的可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件對公司盈利能力要求較低。在上交所、深交所發(fā)行轉(zhuǎn)債，公司需滿足最近三個會計年度加權(quán)平均ROE平均不低于6%的盈利條件；在北交所發(fā)行轉(zhuǎn)債則沒有此類要求，這為公司在北交所發(fā)行轉(zhuǎn)債創(chuàng)造了有利的外部條件。此外，根據(jù)北交所轉(zhuǎn)債發(fā)行條件，我們指定了利潤對利息的覆蓋指標、合規(guī)指標、信用指標、資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金對利息的保障倍數(shù)八大指標及相應(yīng)閾值，對在北交所發(fā)行可轉(zhuǎn)債的潛在公司進行了篩選和展望。
風(fēng)險提示
正股及公司基本面表現(xiàn)不及預(yù)期；轉(zhuǎn)債破發(fā)風(fēng)險；轉(zhuǎn)債違約風(fēng)險；數(shù)據(jù)統(tǒng)計與提取產(chǎn)生的誤差等。
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