>> 華安證券-固定收益點(diǎn)評(píng)報(bào)告：弱平臺(tái)的債券“縮表”-231204
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
大?。?/td>
| 528KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顏?zhàn)隅?/a>,楊佩霖 |
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主要觀點(diǎn)：
凈融資：11月城投債發(fā)行邊際回落，當(dāng)月發(fā)行規(guī)模同比+13%，環(huán)比-7%，環(huán)比-366億元，同比+525億元，1-11月累計(jì)凈融資規(guī)模14827億元，同比+9%，中低等級(jí)主體繼續(xù)處于凈償還狀態(tài)。
截至2023年11月30日，3676家HA口徑城投發(fā)行債券4705億元，償還4869億元（含行權(quán)，下同），凈償還163億元，凈融資規(guī)模較前月環(huán)比減少約823億元，同比減少約116億元。
1、行政視角：11月份凈融資額從高到低的行政級(jí)別依次為省級(jí)（115億元）與地市級(jí)（76億元），園區(qū)級(jí)與區(qū)縣級(jí)分別凈償還133億元與221億元，除省級(jí)主體外，其他行政級(jí)別主體凈融資規(guī)模均較前月明顯回落。
2、評(píng)級(jí)視角：11月份凈融資額從高到低的主體評(píng)級(jí)依次為AAA主體（143億元）、AA+主體（58億元），無(wú)評(píng)級(jí)主體、AA以下主體和AA主體分別凈償還20億元、43億元和301億元。
3、品種視角：11月份凈融資額從高到低的債券品種依次為一般中期票據(jù)（328億元）、一般公司債（127億元）和私募債（127億元），超短期融資債券、定向工具與一般企業(yè)債本月分別凈償還214億元、261億元和277億元。
4、期限視角：11月份凈融資額從高到低的期限依次為3年期（187億元）、2年期（175億元）、1年期（86億元），6M及以下、6M至1年期與3年以上本月分別凈償還87億元、201億元和324億元。（考慮行權(quán)）
5、區(qū)域視角：11月份凈融資額最高的省份為山東省（109億元），其次為江西省（80億元）與四川?。?6億元）。凈償還額最高的省份為天津市（220億元），其次為湖北省（125億元）與浙江?。?7億元）。環(huán)比來(lái)看，江蘇、上海與山西分別較前月增加129、90和70億元；而天津、浙江與陜西則分別較前月下降201、143與141億元。
6、主體視角：11月份共有315家主體為凈融入狀態(tài)，其中凈融資規(guī)模前五的主體分別為：山東高速集團(tuán)有限公司（75億元）、河南交通投資集團(tuán)有限公司（40億元）、成都興城投資集團(tuán)有限公司（40億元）、江西省交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（38億元）以及濟(jì)南高新控股集團(tuán)有限公司（31億元）。
到期壓力測(cè)算：截至2024年末累計(jì)剩余到期壓力約6.7萬(wàn)億元
根據(jù)截至11月30日數(shù)據(jù)測(cè)算，3676家HA口徑城投債截至2023年末剩余到期壓力約5445億元，截止2024年末到期壓力約67358億元。
1、整體來(lái)看：截至2024年底到期壓力約67358億元（假設(shè)含權(quán)債100%行權(quán)），其中到期高峰出現(xiàn)在4月（6859億元）、3月（8225億元）與1月（6586億元）。
2、具體排名（截至2024年末剩余到期額TOP5）：
省份：江蘇、浙江、山東、四川、湖南。
地市：南京、青島、蘇州、成都、杭州。
區(qū)縣：天津?yàn)I海新區(qū)、青島黃島區(qū)、南京江寧區(qū)、上海浦東新區(qū)、南京溧水區(qū)。
園區(qū)：鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)、西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、廣州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、天津港綜合保稅區(qū)、蘇州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)。（不含國(guó)家級(jí)新區(qū)）
主體：天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、河南航空港投資集團(tuán)有限公司、山東高速集團(tuán)有限公司、湖南省高速公路集團(tuán)有限公司、江蘇交通控股有限公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示
城投債技術(shù)性違約風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)來(lái)源失真風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)處理有誤。
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