>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報：降庫延續(xù)，產(chǎn)量回落-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 1271KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
鋼鐵總庫存維持降庫趨勢。地產(chǎn)端需求占比有所下降，新開工下降對鋼鐵需求的負面影響已趨弱?；?、制造業(yè)端需求逐步回暖，我們預期行業(yè)需求不悲觀。
摘要：
總庫存維持下降趨勢。上周五大品種鋼材社庫875.04，環(huán)比降12.72萬噸；廠庫422.81萬噸，環(huán)比升1.68萬噸；總庫存1297.85萬噸，環(huán)比降11.04萬噸。五大品種鋼材表觀消費量919.35萬噸，環(huán)比降2.68萬噸。其中螺紋、冷軋、中厚板消費量258.88、82.58、145.87萬噸，環(huán)比升6.74萬噸，降1.66、1.66萬噸；線材、熱軋消費量96.36、335.66萬噸，環(huán)比降10.65萬噸、升4.55萬噸。鋼材表觀消費量邊際小幅下降，庫存維持下降趨勢。短期行業(yè)仍處淡季，需求或維持偏弱。展望2024年，我們預期需求有望企穩(wěn)回升。地產(chǎn)端來看，經(jīng)過兩年下行，我們預期地產(chǎn)端需求占比降至20%以下，鋼鐵需求對地產(chǎn)波動的敏感度下降。同時隨著地產(chǎn)支持政策持續(xù)出臺與傳導，預期2024地產(chǎn)新開工降幅有望收窄，地產(chǎn)對鋼鐵的負向拖拽將明顯下降。全球來看，海外加息周期基本結束且降息可期，將打開國內(nèi)貨幣政策穩(wěn)增長空間。國內(nèi)萬億國債支持基建需求，制造業(yè)升級與汽車、家電、造船等行業(yè)全球競爭優(yōu)勢提升，整體需求穩(wěn)中有進，2024年鋼鐵行業(yè)需求有望超出市場預期，實現(xiàn)正增長。
上周五大品種鋼材產(chǎn)量908.31萬噸，環(huán)比降1.37%，同比降3.32%。247家鋼廠高爐開工率78.75%，環(huán)比降2.11個百分點；全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率85.75%，環(huán)比降1.88個百分點；全國電爐開工率64.10%，環(huán)比升0.64個百分點；電爐產(chǎn)能利用率61.14%，環(huán)比升1.12個百分點。2023年1-10月全國粗鋼產(chǎn)量8.75億噸，同比升1.4%。短期行業(yè)處于淡季，檢修企業(yè)增加，盈利低位下供給彈性預計不大。
上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為137.80元/噸、7.80元/噸，環(huán)比分別升9.40元/噸、69.40元/噸。從成本端來看，礦價及焦煤價格依然偏高，進口鐵礦庫存11814.97萬噸，環(huán)比升317.31萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為37.23%，較前一周降2.16%。展望2024年，隨著海外經(jīng)濟步入衰退周期，成本端能源與原材料價格有望回歸，供給將更多匹配需求，盈利端有望實現(xiàn)觸底回升。
維持“增持”評級。加快提高產(chǎn)業(yè)集中度、促進高質量發(fā)展是未來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，龍頭及產(chǎn)品結構有優(yōu)勢的鋼企將充分受益。1）重點推薦產(chǎn)品結構持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術與產(chǎn)品結構領先的寶鋼股份、首鋼股份，低成本鋼企方大特鋼、新鋼股份，同時推薦短期受益基建及水利投資預期恢復的新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團；2）推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、久立特材、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份；新材料鉑科新材、翔樓新材；3）在需求復蘇的趨勢下，看好具有長期格局優(yōu)勢的上游資源品，推薦河鋼資源、大中礦業(yè)、安寧股份。
風險提示：供給端政策超預期放松，需求修復不及預期。
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