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投資要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：
　　本周（12/04-12/08）申萬(wàn)光伏設(shè)備板塊下跌3.2%，跑輸滬深300指數(shù)0.8個(gè)百分點(diǎn)，申萬(wàn)風(fēng)電設(shè)備板塊下跌4.36%，跑輸滬深300指數(shù)1.96個(gè)百分點(diǎn)。上周光伏板塊漲幅前三個(gè)股為同享科技、海泰新能、連城數(shù)控，跌幅前三個(gè)股為高測(cè)股份、奧特維、宇邦新材。上周風(fēng)電板塊漲幅前三個(gè)股為東方電纜、湘電股份、通裕重工，跌幅前三個(gè)股為新強(qiáng)聯(lián)、海力風(fēng)電、三一重能。
　　光伏板塊
　　P/N型價(jià)格分化，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格暫時(shí)維穩(wěn)
　　1）硅料：價(jià)格維穩(wěn)。本周企業(yè)簽單數(shù)量較多，部分企業(yè)已經(jīng)簽完12月份訂單。綜合來(lái)看，n型硅料的成交情況好于p型，np價(jià)差恢復(fù)到0.5萬(wàn)元/噸。下游硅片開(kāi)工率有所回升，對(duì)多晶硅需求有所好轉(zhuǎn)，但由于硅片庫(kù)存積累，多晶硅價(jià)格上漲承壓。從庫(kù)存角度看，目前多晶硅行業(yè)庫(kù)存約在5-7萬(wàn)噸，處于合理水平，且較多為流轉(zhuǎn)庫(kù)存和低品質(zhì)硅料，對(duì)多晶硅正常銷(xiāo)售未產(chǎn)生較大影響。2）硅片：價(jià)格下降。11月硅片產(chǎn)出環(huán)比增幅明顯，主要來(lái)源于專(zhuān)業(yè)化企業(yè)快速提產(chǎn)。硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，11月國(guó)內(nèi)硅片產(chǎn)量56.93GW，環(huán)比增幅達(dá)8.77%。分企業(yè)來(lái)看，一線企業(yè)和一體化企業(yè)產(chǎn)量增加1.52GW，占比增幅33%；專(zhuān)業(yè)化企業(yè)產(chǎn)量增加3.07GW，占比增幅67%。需求方面，電池延續(xù)跌勢(shì)，組件排產(chǎn)低迷，硅片端整體形勢(shì)不容樂(lè)觀，短期內(nèi)價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下行，傳導(dǎo)釋放原材料成本下行空間。3）電池片：價(jià)格下跌。12月廠家排產(chǎn)規(guī)劃不一，多數(shù)專(zhuān)業(yè)電池廠針對(duì)M10的PERC產(chǎn)線做出大幅減產(chǎn)的動(dòng)作，甚至也不乏廠商將老舊產(chǎn)線關(guān)停以避免持續(xù)的現(xiàn)金虧損；另一方面，垂直廠整合企業(yè)由于具備較好的成本控制能力以及自身下游的渠道消化電池產(chǎn)出，稼動(dòng)水平仍然維持高檔，總體電池環(huán)節(jié)單月產(chǎn)出仍有61-62 GW。在N型電池片部分，TOPCon與PERC電池片價(jià)差擴(kuò)大，來(lái)到約每瓦0.09-0.1元人民幣左右。展望后勢(shì)，由于市場(chǎng)需求快速轉(zhuǎn)換到N型產(chǎn)品，舊產(chǎn)能出清加快。4）組件：價(jià)格維穩(wěn)。海內(nèi)外項(xiàng)目開(kāi)始收尾漸入淡季，本周市場(chǎng)價(jià)格差距仍十分明顯，廠家策略分化不同，考慮明年一月簽單尚未滿單，部分廠家在手訂單不足，已有廠家考慮以成本水平作為基準(zhǔn)點(diǎn)。210 PERC單面組件暫時(shí)價(jià)格堅(jiān)挺，與182之間的價(jià)差隨著訂單收尾后逐漸收窄，預(yù)期接下來(lái)價(jià)格將逐漸與182接近。
　　建議關(guān)注：帝科股份：1）公司是TOPCon漿料龍頭，目前市占率50%以上，預(yù)計(jì)出貨占比中TOPCon達(dá)到50%以上。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.97億元，同比增長(zhǎng)133.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.93億元，同比增長(zhǎng)1968.41%。2）激光誘導(dǎo)燒結(jié)方面，公司與頭部及二三線密切合作，技術(shù)領(lǐng)先下的先發(fā)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步提升盈利。
　　風(fēng)電板塊
　　風(fēng)電出海持續(xù)擴(kuò)容，海風(fēng)建設(shè)持續(xù)回暖
　　本周（截至12月8日），陸上風(fēng)電機(jī)組整體招標(biāo)約804MW，開(kāi)標(biāo)約1040MW，海上風(fēng)電機(jī)組整體招標(biāo)約304MW，開(kāi)標(biāo)約100MW。中標(biāo)價(jià)格方面，陸風(fēng)含塔筒中標(biāo)均價(jià)約1311.5元/kW，以塔筒300元/kW計(jì)算，本周內(nèi)蒙古阿魯科爾沁項(xiàng)目裸機(jī)報(bào)價(jià)接近1000元/kW左右，刷新了市場(chǎng)最低價(jià)，陸上風(fēng)電大型化趨勢(shì)下成本進(jìn)一步壓縮。
　　本周，中國(guó)電建簽約越南916MW風(fēng)電EPC項(xiàng)目、遠(yuǎn)景能源中標(biāo)印度663MW項(xiàng)目，是繼明陽(yáng)智能中標(biāo)塞爾維亞150MW項(xiàng)目后國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)又一次出海。在“一帶一路”倡議下，塞爾維亞、越南等重要合作伙伴綠色能源轉(zhuǎn)型需求下，為我國(guó)風(fēng)電出口打開(kāi)了空間，未來(lái)“一帶一路”國(guó)家對(duì)風(fēng)機(jī)的需求有望成為我國(guó)風(fēng)電出口的重要基礎(chǔ)之一。
　　本周，華能臨高600MW海風(fēng)項(xiàng)目開(kāi)工、金風(fēng)科技預(yù)中標(biāo)福建漳浦海風(fēng)項(xiàng)目、江蘇國(guó)信大豐85萬(wàn)千瓦海風(fēng)項(xiàng)目公示前期勘察設(shè)計(jì)中標(biāo)候選人、河北唐山樂(lè)亭月坨島304MW海上風(fēng)電場(chǎng)一期工程發(fā)布設(shè)備采購(gòu)招標(biāo)，國(guó)內(nèi)海風(fēng)建設(shè)進(jìn)展喜人。華能山東1GW海風(fēng)項(xiàng)目公示環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件、南方電網(wǎng)發(fā)布《揭陽(yáng)、汕尾國(guó)管海域海上風(fēng)電統(tǒng)一輸電規(guī)劃等2項(xiàng)專(zhuān)題項(xiàng)目招標(biāo)公告》，國(guó)內(nèi)海風(fēng)持續(xù)受到政策端催化，特別是河北唐山海風(fēng)項(xiàng)目時(shí)隔3年后再次啟動(dòng)招標(biāo)，印證限制性因素的減弱，國(guó)內(nèi)海風(fēng)發(fā)展?fàn)顟B(tài)持續(xù)回暖。臨近年末，海風(fēng)項(xiàng)目建設(shè)可能受寒冷天氣等因素影響，但部分待建項(xiàng)目已開(kāi)始前期準(zhǔn)備工作，2023年8~11月，海風(fēng)核準(zhǔn)規(guī)模分別為2.81GW、1GW、1GW、1.25GW，儲(chǔ)備項(xiàng)目增量不斷，對(duì)2024~2025年新增海上風(fēng)電裝機(jī)量形成良好支撐。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)海風(fēng)建設(shè)回暖態(tài)勢(shì)明顯，“十四五”即將進(jìn)入最后兩年，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)正處交付拐點(diǎn)，靜待海風(fēng)放量。
　　建議關(guān)注：大金重工：公司為海工設(shè)備龍頭，蓬萊基地排產(chǎn)飽滿，已成功交付英國(guó)項(xiàng)目且歐洲反傾銷(xiāo)稅行業(yè)最低，有望受益于海外海上風(fēng)電高速發(fā)展，維持業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。東方電纜：公司為海纜龍頭，產(chǎn)品矩陣豐富，高端海纜技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。新建陽(yáng)江基地已逐步投產(chǎn)，公司總體產(chǎn)能充沛，且已中標(biāo)國(guó)內(nèi)多個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目，交付經(jīng)驗(yàn)豐富。受益于國(guó)內(nèi)海風(fēng)高速發(fā)展，公司有望迎來(lái)量利齊升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；（2）上游原材料價(jià)格波動(dòng)；（3）風(fēng)光裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。