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鋁:
　　★上周滬鋁連續(xù)第五周回落，主力合約2401下跌0.22%收盤于18490元，滬鋁指數(shù)持倉(cāng)增加2萬(wàn)余手至41.5萬(wàn)手。
　　★宏觀方面:上周美國(guó)公布一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，非農(nóng)新增就業(yè)和失業(yè)率好于預(yù)期給市場(chǎng)激進(jìn)的降息預(yù)期潑了冷水，美元大幅反彈，本周美國(guó)CPI和議息會(huì)議接踵而來(lái)，鮑威爾壓制降息預(yù)期可能性較高，金融市場(chǎng)面臨波動(dòng)。國(guó)內(nèi)政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，后續(xù)政策支持依然值得期待。
　　★供應(yīng)方面，內(nèi)蒙古白音華40萬(wàn)噸新投產(chǎn)能預(yù)計(jì)年內(nèi)完成投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能約4200萬(wàn)噸。SMM數(shù)據(jù)顯示11月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量349萬(wàn)噸同比增長(zhǎng)4.6%，鋁水比例略有回升。近期原鋁進(jìn)口盈利持續(xù)擴(kuò)大，盤面也有利潤(rùn)，年末進(jìn)口壓力依然存在。需求方面，SMM數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)銘下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)至62.8%，鋁板帶及鋁箔開(kāi)工保持穩(wěn)定，其板塊均有下滑，其中建筑、光伏型材下行比較明顯。庫(kù)存上來(lái)看，過(guò)去一周鋁錠庫(kù)存減少6萬(wàn)噸至52.9萬(wàn)噸，鋁棒庫(kù)存減少1.1萬(wàn)噸至8.3萬(wàn)噸。11月中旬以來(lái)累計(jì)去庫(kù)超過(guò)17萬(wàn)噸，周度表觀消費(fèi)較穩(wěn)定，基本處于年內(nèi)偏高位水平?，F(xiàn)貨反饋尚可，鋁錠基差略有擴(kuò)大，華南鋁棒加工費(fèi)回到500元附近。
　　★成本方面:上周氧化鋁和動(dòng)力煤基本持平，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能即時(shí)平均成本穩(wěn)定在16000元附近，預(yù)計(jì)成本波動(dòng)空間有限，行業(yè)平均利潤(rùn)2000元以上。
　　★總體來(lái)看，市場(chǎng)供需矛盾不明顯，預(yù)計(jì)年內(nèi)社會(huì)庫(kù)存仍有下降空間。在政治局會(huì)議召開(kāi)有利于宏觀情緒修復(fù)，傾向于滬鋁下方空間有限。技術(shù)上看滬銘指數(shù)處于下行通道，連續(xù)破位后支撐下移至前期上行趨勢(shì)的61.8%回調(diào)位18200元附近，技術(shù)指標(biāo)尚未出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)信號(hào)，關(guān)注支撐有效性。