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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下的機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過(guò)程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議關(guān)注長(zhǎng)久期品種。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　央行轉(zhuǎn)向投放。12月11日，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展2850億元7天期逆回購(gòu)操作，凈投放2180億。四季度特殊再融資券預(yù)計(jì)發(fā)行1.5萬(wàn)億-2萬(wàn)億；11月MLF超量續(xù)作14500億；11月外匯儲(chǔ)備環(huán)比增加705.83億美元。
　　政策趨向積極。1）國(guó)內(nèi)：【政策】中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破?！酒嚒?1月，汽車出口48.2萬(wàn)輛，環(huán)比下降1.1%。【風(fēng)險(xiǎn)】穆迪評(píng)級(jí)下調(diào)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望。2）海外：【美國(guó)】紐約聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，11月的未來(lái)一年通脹率為3.4%，較10月的3.6%有所下降。【日本】日本央行行長(zhǎng)植田和男表示，經(jīng)濟(jì)已適度復(fù)蘇，可能繼續(xù)保持溫和復(fù)蘇。【風(fēng)險(xiǎn)】法國(guó)將禽流感警戒級(jí)別從中級(jí)提升至高級(jí)。
　　■策略
　　單邊：2403合約短期偏空。
　　套利：短期關(guān)注政策落地，曲線策略保持觀望或關(guān)注陡峭化（+2×TS-1×T）。
　　套保：關(guān)注短久期品種基差走闊和曲線陡峭，空頭套保關(guān)注T和TL 2403合約。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期寬松