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策略摘要
　　鉛：近期鉛冶煉端部分復(fù)產(chǎn)疊加下游消費(fèi)走弱，對(duì)鉛價(jià)有所拖累。但考慮到礦端供應(yīng)偏緊，且部分地區(qū)集中冬儲(chǔ)備庫尚未完成，個(gè)別冶煉廠或?qū)⑹茉舷拗飘a(chǎn)量邊際下滑，建議觀望為主，關(guān)注宏觀情緒變動(dòng)情況。
　　投資邏輯
　　■鉛市場(chǎng)分析
　　本周鉛價(jià)偏弱震蕩。截至12月8日當(dāng)周，倫鉛價(jià)格較上周減少4.87%至2023美元/噸，滬鉛主力較此前一周減少2.38%至15410元/噸。LME鉛現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的21.5美元/噸變動(dòng)至39.85美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國(guó)產(chǎn)鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為900元/金屬噸，SMM進(jìn)口鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為45美元/干噸。原生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周上漲2.7%至54.7%，原生鉛主要交割品牌周度產(chǎn)量較上周增加2280噸至45760噸，再生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周上漲0.8%至40.43%，再生鉛周度產(chǎn)量較上周增加1150噸至63990噸，再生鉛冶煉企業(yè)原料庫存較上周上漲0.09萬噸至15.96噸，再生鉛冶煉企業(yè)成品庫存較上周下降0.1萬噸至2.01噸。礦端供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)內(nèi)蒙古和南京地區(qū)新增兩家停產(chǎn)礦山，國(guó)內(nèi)鉛精礦12月月產(chǎn)量或?qū)⑿》鶞p少。煉廠方面，近期鉛價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，煉廠生產(chǎn)利潤(rùn)受到壓制，但暫未有煉企因此停產(chǎn)，煉廠對(duì)原料的需求仍存，鉛精礦現(xiàn)貨貨源持續(xù)緊張?？紤]到礦端供應(yīng)偏緊，且部分地區(qū)集中冬儲(chǔ)備庫尚未完成，后續(xù)個(gè)別冶煉廠或?qū)⑹茉舷拗飘a(chǎn)量邊際下滑。據(jù)SMM測(cè)算，近期廢電動(dòng)車電池周均價(jià)在9570元/噸，廢白殼周均價(jià)在8870元/噸，廢黑殼周均價(jià)在9420元/噸。
　　消費(fèi)方面：近期下游消費(fèi)偏弱，開工率方面，鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周上漲2.13%至68.83%，其中江蘇地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周上漲4.72%至61.86%，浙江地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周上漲1.43%至77.49%。
　　庫存：根據(jù)SMM，截至12月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)鉛錠庫存8.37萬噸，較上周增加0.68萬噸。LME庫存較上周減少0.57萬噸至133675噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、冶煉產(chǎn)能提升。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性收緊