>> 華創(chuàng)證券-新能源車行業(yè)2024年度投資策略：周期尋底曙光將現(xiàn)，快充引領(lǐng)新技術(shù)迎放量-231211
| 上傳日期： |
2023/12/12 |
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| 4385KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
黃麟,何家金,蘇千葉 |
| 行業(yè)名稱： |
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此報告為加密報告 |
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預(yù)計2024年全球新能源車銷量穩(wěn)健增長
(1)中國:購置稅接力國補退坡，持續(xù)引導(dǎo)新能源車行業(yè)發(fā)展，從滲透率上看5-15萬仍有進一步提升空間，疊加原材料價格已經(jīng)經(jīng)過2023年一整年下降帶來的新能源車經(jīng)濟性優(yōu)勢，我們預(yù)計24/25年國內(nèi)市場保持中高速增長，全年銷量1075/1345萬輛，同比增長+22%/+25%。
(2)歐洲: 2023年后包括德國在內(nèi)的多個區(qū)域補貼取消或者收緊，但是分區(qū)域看如西班牙、波蘭、意大利等國家滲透率仍有空間。2024年歐洲本土品牌有較多新車型發(fā)布，同時中國車企的優(yōu)質(zhì)車型進入，我們預(yù)計歐洲新能源車仍將增長，24/25全年銷量341/395萬輛，同比增長+15%/+16%。
(3)美國: IRA補貼持續(xù)刺激新能源車需求，美國市場目前滲透率不到10%，其本土車企在加速電動化轉(zhuǎn)型升級，且2024年有多款有競爭力的電動車型即將上市。我們預(yù)計24/25年美國電動車市場保持穩(wěn)定增長，全年銷量175/210萬輛，同比增長+17%/+20%。
中游材料2023年盈利尋底，2024年需求有望受補庫拉動
(1)復(fù)盤：2021-2022年的漲價周期受益于需求大爆發(fā)和新增產(chǎn)能滯后，2022年末隨著電池開始去庫，中游各環(huán)節(jié)原材料價格和產(chǎn)品價格均進入下行通道，造成各公司庫存損失，疊加新產(chǎn)能投放帶來的行業(yè)競爭加劇，單位盈利持續(xù)下行。
(2)展望：到2023Q3已有多個環(huán)節(jié)的季度單位盈利低于10%ROIC單位盈利，且2023年11月碳酸鋰價格已從60萬元/噸跌至近10萬元/噸，繼續(xù)向下的絕對值已經(jīng)在收窄，預(yù)計2024年各環(huán)節(jié)的庫存跌價損失影響將逐漸消除。從電池廠的庫存周期看，已經(jīng)從2022Q3開始連續(xù)去庫近一年時間，隨著中上游材料價格跌幅放緩，我們預(yù)計春節(jié)后電池廠庫存有望回到更為理性的水平，拉動中游材料銷售增長。
從技術(shù)突破、量價彈性、成本角度推薦兩條主線。
(1)快充隨車型推出正式放量，錳鐵鋰和復(fù)合集流體開啟0→1，建議關(guān)注【信德新材】、【天奈科技】、【黑貓股份】和【德方納米】、【道森科技】。
(2)成本優(yōu)勢顯著，格局清晰，建議關(guān)注【天賜材料】、【科達利】、【寧德時代】、【星源材質(zhì)】、【新宙邦】。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，材料新技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦加劇。
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