>> 長江證券-電氣設(shè)備行業(yè)周報：如何看待柔性直流的需求空間？-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
大小： |
2145KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a>,司鴻歷 |
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周專題：如何看待柔性直流的需求空間？
當前市場對于柔性直流技術(shù)關(guān)注度較高，我們認為柔性直流未來應(yīng)用的必要性較高，且需求空間可觀，主要包括4大應(yīng)用場景：1）特高壓新建需求。2023年蒙西-京津冀、甘肅-浙江2條特高壓直流在可研招標中明確采用柔直技術(shù)，預(yù)計2024年有望開工、招標，因此我們認為2024年有望成為柔性直流的起點年份；并且隨著部分區(qū)域常規(guī)直流受端較為密集，柔直未來必要性較強；2）存量改造需求。今年±500千伏葛南直流完成柔直改造，且南網(wǎng)提及“存量直流逐步實施柔性直流改造”；3）背靠背柔直需求。背靠背柔直可以在連接相鄰區(qū)域電網(wǎng)的同時避免電網(wǎng)故障的傳播；4）海上風電外送工程需求。海風離岸距離越遠，直流的必要性越強。目前國內(nèi)江蘇如東、青洲五七、福建長樂外海等采用直流方案；汕頭、福建積極推進海風柔直，未來增量需求可觀。因此，我們看好柔直未來發(fā)展趨勢和應(yīng)用場景，建議重視換流閥產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。
風光儲：積極因子持續(xù)積累，看好底部布局機會
光伏方面，板塊表現(xiàn)較弱，主要為資金層面原因以及越南批準對跨國公司征收附加稅等事件擾動。征收附加稅具體影響大小仍需評估，但大多數(shù)企業(yè)明年美國簽單價格都在33美分/W以上水平，即使征收附加稅對于美國盈利的實際影響亦較為有限。事實上，光伏基本面上供需承壓帶來的盈利下降的擔憂已經(jīng)充分反應(yīng)，板塊的積極因子不斷累積，我們繼續(xù)看好光伏板塊。
儲能方面，美國ITC加碼落地后并網(wǎng)量開始兌現(xiàn)，靜待經(jīng)濟性改善下新增項目的持續(xù)增加；國內(nèi)大儲仍處于降價通道，不過當前招標價格基本能看到盈利底部出現(xiàn)；歐洲戶儲靜待量利企穩(wěn)。
風電方面，我們認為海風行業(yè)迎來較明確的基本面拐點，項目進展持續(xù)出現(xiàn)積極信號并且展望2024年國內(nèi)海風裝機具備多個維度較強支撐，繼續(xù)建議重視行業(yè)基本面拐點下的板塊機會。
新能源車：關(guān)注一季度淡季不淡，堅定看好中期買點
鋰電板塊近期企穩(wěn)，三季報好于悲觀預(yù)期、中美關(guān)系修復(fù)是短期支撐的邏輯，未來一個季度我們認為市場還會交易2024Q1的景氣預(yù)期修正，支撐因素一是2023年的新車發(fā)布集中于Q3、Q4，且智駕、4C快充成為新一輪高端電動車滲透率提升的推動因素；二是2023年末行業(yè)旺季不旺，庫存壓縮至較低水平。中期來看，鋰電板塊的支撐邏輯不變，一是行業(yè)資本開支已經(jīng)經(jīng)歷三個季度的大幅收縮，二是需求端在2024年或平穩(wěn)過渡，但2025年有望迎來大年，供需兩端看新能源車有望在2025年進入上行周期，板塊2024年中期買點可期。
電力設(shè)備：電網(wǎng)聚焦柔直、數(shù)字化等可能超預(yù)期方向，自動化重視順周期拐點
電網(wǎng)方面，總投資穩(wěn)增長，電網(wǎng)側(cè)主網(wǎng)、數(shù)字化具備結(jié)構(gòu)性景氣，我們認為其中柔直、數(shù)字化屬于可能超預(yù)期方向，值得重視；1）蒙西-京津冀、甘肅-浙江將采用柔直方案，整體柔直推進速度超出預(yù)期；2）數(shù)字化今年第2批次招標節(jié)奏相比2022年有所放緩，但目前招標已經(jīng)同步。同時，用電側(cè)隨著電改深化和政策發(fā)布，今年有望成為政策拐點年份；繼續(xù)推薦國電南瑞、云路股份、蘇文電能等。自動化方面，建議重視后續(xù)潛在的順周期拐點：1）通用自動化的匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、麥格米特等；2）低壓電器的正泰電器、良信股份；3）熱管理龍頭三花智控。
風險提示
1、行業(yè)需求低于預(yù)期；
2、行業(yè)競爭格局惡化。
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