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黑色：寒潮來臨，需求承壓
　　邏輯：南方工地年末趕工形成了建材市場(chǎng)“淡季不淡”現(xiàn)象，近日寒潮來襲雨雪天氣增加，本周螺紋成交和表需大概率回落，再次轉(zhuǎn)為累庫，鋼材市場(chǎng)情緒階段性轉(zhuǎn)弱。據(jù)了解目前山西煤礦生產(chǎn)及運(yùn)輸暫未受到強(qiáng)降雪影響，不過寒潮天氣催生動(dòng)力煤旺季預(yù)期。整體而言，成材供需邊際趨弱但矛盾依然不明顯，板塊回調(diào)深度有限，更多隨爐料震蕩運(yùn)行。
　　具體來看，本周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)高位增加，目前澳巴產(chǎn)區(qū)及港口天氣狀況利好發(fā)運(yùn)，疊加港口檢修的結(jié)束，預(yù)計(jì)鐵礦石高發(fā)運(yùn)狀態(tài)難改。鋼廠補(bǔ)庫需求支撐礦價(jià)的同時(shí)，高供給持續(xù)施壓礦價(jià)，短期預(yù)計(jì)礦價(jià)維持高位震蕩。煤焦方面，呂梁市中陽縣前期停產(chǎn)煤礦部分復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)收緊預(yù)期轉(zhuǎn)弱，但煤礦產(chǎn)地安檢趨嚴(yán)，煤礦仍有間隙停產(chǎn)現(xiàn)象，煤礦庫存依舊偏低，供應(yīng)偏緊問題仍存。焦企利潤(rùn)不佳提產(chǎn)意愿有限，焦炭庫存仍然偏低，原料煤價(jià)格高企，提漲第三輪部分落地。廢鋼供需雙增，高爐利潤(rùn)偏低制約廢鋼漲價(jià)空間，震蕩運(yùn)行。鐵合金方面，硅錳供需回落，錳礦基本反應(yīng)減產(chǎn)壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)下行空間不大。硅鐵供需水平偏中性，能源成本預(yù)期有所回升，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。動(dòng)力煤方面，寒潮再度來襲，旺季預(yù)期加強(qiáng)，同時(shí)在成本支撐下，貿(mào)易商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，港口情緒有所增溫，煤價(jià)小幅探漲。然惡劣天氣導(dǎo)致港口吞吐受限，港口庫存快速攀升，同時(shí)電廠庫存高企，下游需求釋放有限，煤價(jià)上方仍有壓力。玻璃方面，地產(chǎn)預(yù)期有所改變，遠(yuǎn)月利潤(rùn)回升，預(yù)期當(dāng)下難以證偽，但當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)偏高，預(yù)計(jì)后續(xù)震蕩運(yùn)行。純堿供應(yīng)大于剛需，但由于庫存較低，補(bǔ)庫情緒下，現(xiàn)貨偏緊，短期震蕩偏強(qiáng)。但由于基本面并不短缺，且當(dāng)前基差已經(jīng)收到較為合理水平，繼續(xù)追漲風(fēng)險(xiǎn)較高，建議謹(jǐn)慎觀望。
　　整體而言，爐料基本面邊際轉(zhuǎn)弱疊加成材進(jìn)入淡季加速價(jià)格調(diào)整節(jié)奏，但回調(diào)階段下游補(bǔ)庫意愿較好，加上后續(xù)鐵礦和雙焦供需緊平衡基本面不改，宏觀向好預(yù)期持續(xù)，下方空間有限。后續(xù)關(guān)注成材累庫進(jìn)度。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策力度超預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
　　中線展望：震蕩