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投資要點(diǎn)：
　　11月國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。11月國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體板塊（中信）上漲1.69%，同期滬深300下跌2.14%，半導(dǎo)體板塊（中信）年初至今上漲19.14%；11月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲15.82%，同期納斯達(dá)克100上漲10.67%，年初至今費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲47.09%。
　　半導(dǎo)體月度銷(xiāo)售額繼續(xù)回升，存儲(chǔ)器價(jià)格持續(xù)回暖。2023年10月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比下降0.7%，環(huán)比增長(zhǎng)3.9%，連續(xù)八個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)；全球前15大芯片廠(chǎng)商中目前有12家23Q3營(yíng)收實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，部分芯片廠(chǎng)商對(duì)23Q4營(yíng)收指引有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)；下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)，消費(fèi)類(lèi)需求在逐步復(fù)蘇中，新能源汽車(chē)需求相對(duì)較好。全球主要芯片廠(chǎng)商23Q3庫(kù)存水位環(huán)比小幅下降，國(guó)內(nèi)部分芯片廠(chǎng)商23Q3庫(kù)存水位環(huán)比繼續(xù)大幅下降，庫(kù)存持續(xù)改善；晶圓廠(chǎng)產(chǎn)能利用率23Q3略有回落，預(yù)計(jì)23Q4有望逐步恢復(fù)。2023年11月DRAM和NANDFlash現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)環(huán)比上漲，存儲(chǔ)器價(jià)格持續(xù)回暖。23Q3全球半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售額同比下降11%，2023年10月日本半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售額同比下降17.1%，環(huán)比下降3.7%；23Q3全球硅片出貨量同比下降19.5%，環(huán)比下降9.6%。綜上所述，半導(dǎo)體周期底部已顯現(xiàn)，消費(fèi)類(lèi)需求在逐步復(fù)蘇中，存儲(chǔ)器價(jià)格持續(xù)回暖，周期復(fù)蘇或?qū)⒅痢?br>　　投資建議。目前半導(dǎo)體行業(yè)處于下行周期底部區(qū)域，下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)，消費(fèi)類(lèi)需求在逐步復(fù)蘇中，新能源汽車(chē)需求相對(duì)較好，目前半導(dǎo)體行業(yè)估值低于低于近十年中位值。
　　日前OpenAI正式發(fā)布了GPTs，GPTs被定位為ChatGPT的定制版本，用戶(hù)可以根據(jù)自己的需求定制模型以適應(yīng)不同的應(yīng)用場(chǎng)景；近日谷歌發(fā)布多模態(tài)大模型Gemini，Gemini在文本處理、推理、數(shù)學(xué)、代碼等方面性能上領(lǐng)先于GPT-4；AI大模型持續(xù)迭代，有望推動(dòng)AI應(yīng)用加速涌現(xiàn)。AI大模型預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，帶動(dòng)算力需求爆發(fā)。算力已成為推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的新引擎，人工智能進(jìn)入算力新時(shí)代，全球算力規(guī)模呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。算力硬件基礎(chǔ)設(shè)施AI服務(wù)器專(zhuān)為人工智能訓(xùn)練和推理應(yīng)用而設(shè)計(jì)，大模型有望推動(dòng)AI服務(wù)器市場(chǎng)加速成長(zhǎng)。AI算力芯片是AI服務(wù)器算力的基石，AMD預(yù)計(jì)2023年AI芯片市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到450億美元左右，預(yù)計(jì)2027年將增長(zhǎng)到4000億美元，2023-2027年復(fù)合增速超過(guò)70%。美國(guó)對(duì)高端GPU供應(yīng)限制不斷趨嚴(yán)，國(guó)產(chǎn)AI算力芯片廠(chǎng)商迎來(lái)黃金發(fā)展期，海光DCU、寒武紀(jì)思元系列、華為昇騰系列專(zhuān)用型AI芯片等有望加速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。AI算力芯片建議關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息、龍芯中科、安路科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度不及預(yù)期，國(guó)際地緣政治沖突加劇風(fēng)險(xiǎn)