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投資要點(diǎn)：
　　回顧2023年，受美聯(lián)儲持續(xù)加息、地緣政治沖突頻發(fā)的影響，世界經(jīng)濟(jì)增速下行，對我國經(jīng)濟(jì)造成較大負(fù)面影響。截至2023年11月8日，萬得新材料指數(shù)下跌11.91%，同期滬深300下跌6.73%，跑輸大盤5.18個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅與30個(gè)中信一級行業(yè)相比排名第23位。從子板塊來看，電子化學(xué)品和半導(dǎo)體材料的表現(xiàn)靠前。目前新材料行業(yè)市盈率分位數(shù)處于近三年的4.60%，與30個(gè)中信一級行業(yè)相比排名為第24位，整體行業(yè)估值處于歷史較低水平。
　　2023年前三季度萬得新材料行業(yè)營收穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流環(huán)比改善。2023年前三季度萬得新材料板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15819.13億元，同比增長7.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1367.70億元，同比減少13.12%；毛利率和凈利率環(huán)比小幅下降，盈利能力有所減弱；經(jīng)營性現(xiàn)金流流入凈額環(huán)比2023年上半年大幅增長，行業(yè)回款逐步恢復(fù)，現(xiàn)金流得到改善。
　　把握產(chǎn)業(yè)升級和自主可控帶來的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)不斷升級。同時(shí)隨著全球地緣政治沖突加劇，供應(yīng)鏈安全也是政府和企業(yè)關(guān)注的核心問題。在產(chǎn)業(yè)升級和自主可控的背景下，下游產(chǎn)業(yè)的新材料的需求增長態(tài)勢良好。對于處于萌芽初期的前沿新材料，在技術(shù)突破后將帶來從1到N的市場增量空間。而對于處于成長前期和成長中期的新材料而言，突破國外的卡脖子限制，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)自主可控，可以利用國內(nèi)廣闊的活躍市場，迅速擴(kuò)充產(chǎn)能。建議關(guān)注光刻膠、電子氣體等成長中前期材料。
　　半導(dǎo)體材料：近年來，在美國科技制裁和中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)政策雙重刺激下，國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。同時(shí)人工智能帶動(dòng)算力和存儲需求，根據(jù)Trend Force預(yù)估，2023年全球AI服務(wù)器出貨量約為118.3萬臺，同比增長38.4%。AI訓(xùn)練需要大量計(jì)算和存儲資源，對高性能芯片和存儲需求旺盛，從而帶動(dòng)上游半導(dǎo)體原材料需求增長。在國產(chǎn)自主可控和和人工智能的帶動(dòng)下，疊加半導(dǎo)體行業(yè)逐漸走出周期底部以及下游晶圓廠代工廠商增加資本開支，我們認(rèn)為中國半導(dǎo)體材料的高景氣度有望在2024年持續(xù)。
　　超硬材料：新興產(chǎn)業(yè)升級拉動(dòng)了對高端金剛線、半導(dǎo)體劃片刀等超硬制品的需求。在全球雙碳目標(biāo)明確、節(jié)能減排的大背景下，光伏需求長期增長具有較高的確定性，從而帶動(dòng)對高端金剛線的需求。而伴隨著中國集成電路產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)替代化進(jìn)程的加快，劃片刀的需求也在逐年增長。同時(shí)隨著一系列，大尺寸功能性金剛石的技術(shù)突破，也加快了功能性金剛石的實(shí)用化、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。
　　維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評級。投資策略上建議關(guān)注金宏氣體、華特氣體等電子特氣企業(yè)以及長期布局功能性金剛石領(lǐng)域、具備高端超硬制品生產(chǎn)能力國機(jī)精工、四方達(dá)等企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；功能性金剛石研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；地緣政治因素影響。