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平安觀點(diǎn)：
　　人身險(xiǎn)：儲蓄險(xiǎn)供需兩旺，產(chǎn)品價(jià)值率提升將助NBV增長。保險(xiǎn)主要競品吸引力下降、居民儲蓄意愿較強(qiáng)，儲蓄型產(chǎn)品將在2024年繼續(xù)成為居民金融資產(chǎn)配置的主要方向、壽險(xiǎn)負(fù)債端由儲蓄險(xiǎn)拉動新單增長的態(tài)勢有望延續(xù)。監(jiān)管引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，渠道上，銀保“報(bào)行合一”已落實(shí)，若個(gè)險(xiǎn)和經(jīng)代渠道“報(bào)行合一”實(shí)施、行業(yè)費(fèi)用水平趨于一致，頭部險(xiǎn)企風(fēng)控較嚴(yán)格、以往產(chǎn)品定價(jià)和費(fèi)用支出相對規(guī)范；同時(shí)，個(gè)險(xiǎn)渠道發(fā)展充分可作為“護(hù)城河”、銀保渠道具備資源優(yōu)勢、業(yè)務(wù)具備規(guī)模效應(yīng)，預(yù)計(jì)受政策影響較小，有望在既有優(yōu)勢之下率先實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡、迎來業(yè)務(wù)質(zhì)量的提升和保費(fèi)增長，保費(fèi)市場份額有望提升。產(chǎn)品上，預(yù)定利率下調(diào)后，險(xiǎn)企積極籌備3.0%增額終身壽險(xiǎn)和分紅型產(chǎn)品，疊加個(gè)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型初見成效、現(xiàn)有代理人隊(duì)伍量穩(wěn)質(zhì)升，2024年“開門紅”新單和NBV有望保持增長。
　　財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：保費(fèi)穩(wěn)健增長，COR或有改善。在保費(fèi)收入上，預(yù)計(jì)2024年車險(xiǎn)保費(fèi)平穩(wěn)增長，非車險(xiǎn)保費(fèi)保持較高速增長，頭部險(xiǎn)企在定價(jià)能力上具備核心優(yōu)勢、馬太效應(yīng)凸顯，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企市場份額提升、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，帶動頭部險(xiǎn)企車險(xiǎn)和產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速高于行業(yè)平均水平。在盈利能力上，車險(xiǎn)費(fèi)用管控進(jìn)一步趨嚴(yán)、費(fèi)用率有望改善；而非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化將助力賠付企穩(wěn)，2024年產(chǎn)險(xiǎn)COR將有所改善。
　　資產(chǎn)端：海外宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，但國內(nèi)政策持續(xù)加碼、經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性修復(fù)特征；近期我國十年期國債收益率小幅上行至2.7%，預(yù)計(jì)下行空間不大。A股估值水平較低、配置性價(jià)比凸顯，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會增加、有望迎來溫和復(fù)蘇，上市險(xiǎn)企投資收益率有望同比改善。2024年保險(xiǎn)負(fù)債端總體保持穩(wěn)健，資產(chǎn)端的改善將助力凈利潤企穩(wěn)回升。
　　投資建議：負(fù)債端，2023年壽險(xiǎn)業(yè)績正增長確定性較高；盡管預(yù)定利率下調(diào)，但居民保本儲蓄需求旺盛、保險(xiǎn)競品收益率下降，儲蓄險(xiǎn)需求將持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)2024年壽險(xiǎn)“開門紅”仍有望實(shí)現(xiàn)新單與NBV增長。產(chǎn)險(xiǎn)馬太效應(yīng)明顯、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)計(jì)2024年保費(fèi)穩(wěn)增、COR改善。資產(chǎn)端，預(yù)計(jì)我國十年期國債收益率下行空間不大，而當(dāng)前A股估值水平較低，結(jié)構(gòu)性機(jī)會增加，將助力險(xiǎn)企投資收益率和凈利潤改善。當(dāng)前行業(yè)估值和持倉仍處底部，β屬性將助力保險(xiǎn)板塊估值底部修復(fù)。個(gè)股方面，建議關(guān)注中國人壽和中國太保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）權(quán)益市場波動導(dǎo)致利潤承壓、板塊行情波動劇烈。2）壽險(xiǎn)新單與NBV不及預(yù)期。3）監(jiān)管政策不斷趨嚴(yán)，對各渠道展業(yè)、行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的影響程度可能超過預(yù)期評估情況。4）產(chǎn)險(xiǎn)賠付超預(yù)期導(dǎo)致承保利潤下滑。