>> 銀河證券-2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議解讀：五個(gè)“必須”和九大“重點(diǎn)工作”-231213
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
大?。?/td>
| 1320KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
許冬石,高明,章俊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
2023年12月11日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開。此次會(huì)議要求2024年經(jīng)濟(jì)工作要增強(qiáng)信心和底氣，做好“五個(gè)必須”和九大“重點(diǎn)工作”?！拔鍌€(gè)必須”是必須把堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展作為新時(shí)代的硬道理；必須堅(jiān)持深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和著力擴(kuò)大有效需求協(xié)同發(fā)力；必須堅(jiān)持依靠改革開放增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力；必須堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全良性互動(dòng)；必須把推進(jìn)中國式現(xiàn)代化作為最大的政治。與“五個(gè)必須”的要求相對(duì)應(yīng)，“九大重點(diǎn)工作”的次序依次是：以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、擴(kuò)大國內(nèi)需求、深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革、擴(kuò)大高水平對(duì)外開放、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)、“三農(nóng)”工作、城鄉(xiāng)融合與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、生態(tài)文明建設(shè)和綠色低碳發(fā)展、保障和改善民生。
1.此次會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷是：“進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會(huì)預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升”。從內(nèi)容來看，這實(shí)際上是需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱“三重壓力”的更具體闡述。對(duì)比過去，去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，“三重壓力”仍然較大。今年4月28日的中央政治局會(huì)議認(rèn)為“經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力，‘三重壓力’得到緩解”。今年7月24日中央政治局會(huì)議認(rèn)為“國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程”，因此開始部署“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”?？梢钥吹街醒雽?duì)于“三重壓力”形勢(shì)的認(rèn)識(shí)是持續(xù)深化的。對(duì)于2024年，此次會(huì)議進(jìn)一步提出需求不足、產(chǎn)能過剩、預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患、堵點(diǎn)等判斷，顯然更為具體、深入。
2.財(cái)政政策總基調(diào)從去年的“加力提效”調(diào)整為“適度加力，提質(zhì)增效”?！斑m度加力”為近年來首次提出?！斑m度加力”直觀感受上弱于去年的“加力提效”，但今年更強(qiáng)調(diào)財(cái)政與貨幣協(xié)同強(qiáng)化，提升政策效果。理解“適度加力”的政策表述，更需要結(jié)合此次會(huì)議提及的“加大宏觀調(diào)控力度”以及“增強(qiáng)宏觀政策取向一致性”綜合分析。我們認(rèn)為，“適度加力、提質(zhì)增效”內(nèi)涵一方面是“加力”逆周期調(diào)節(jié)，保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，重點(diǎn)托底地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是“適度”兼顧跨周期調(diào)節(jié)，體現(xiàn)財(cái)政政策在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型中的引領(lǐng)作用，避免傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩。綜合而言，“適度加力”兼顧了逆周期和跨周期，力度介于“加力提效”與“提質(zhì)增效”之間。對(duì)于財(cái)政支持的重點(diǎn)，此次會(huì)議提出“強(qiáng)化國家重大戰(zhàn)略任務(wù)的財(cái)力保障”，主要對(duì)應(yīng)財(cái)政支出會(huì)傾向于“三大工程”，以及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)。而減稅降費(fèi)方面重在“落實(shí)”，即在過去結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)基礎(chǔ)上進(jìn)一步延續(xù)優(yōu)化、提升效能。
3.貨幣政策相較去年有兩個(gè)重要變化。一是總體定位從“精準(zhǔn)有力”調(diào)整為“靈活適度、精準(zhǔn)有效”?！办`活”是指以我為主，兼顧內(nèi)外的相機(jī)抉擇；“適度”意在總量上的匹配；“精準(zhǔn)”強(qiáng)調(diào)信貸方向的引導(dǎo)，“有效”有兩層含義，一方面是提升貨幣政策傳導(dǎo)效率，防止資金套利和空轉(zhuǎn)，引導(dǎo)更多的資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)；另一方面則是“盤活存量、提升效能”，這意味著在總量和結(jié)構(gòu)雙向調(diào)節(jié)之中，結(jié)構(gòu)優(yōu)先于總量。結(jié)構(gòu)性工具聚焦“五篇大文章”以及為“三大工程”提供資金支持。貨幣政策的第二個(gè)變化是要求“社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，在過去三個(gè)匹配的基礎(chǔ)上，首次新增“價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)”的匹配。其背景是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程之中，階段性總需求不足帶來價(jià)格指數(shù)低位運(yùn)行。總體而言，當(dāng)下貨幣政策要在新舊動(dòng)能切換過程中為經(jīng)濟(jì)增長托底，由于新舊動(dòng)能切換是一個(gè)中長期過程，因此當(dāng)下的跨周期調(diào)節(jié)應(yīng)具有穩(wěn)定性和連續(xù)性，是一個(gè)中性偏寬松的政策基調(diào)。展望2024年，預(yù)計(jì)央行將進(jìn)一步實(shí)施降準(zhǔn)、降息（特別是在二季度美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息之后），配合財(cái)政政策等其他宏觀政策協(xié)同發(fā)力，保持宏觀政策的前瞻性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.對(duì)政策理解不到位的風(fēng)險(xiǎn)
|
|
