>> 銀河證券-11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)分析：周期和結(jié)構(gòu)因素共同推動(dòng)出口改善-231207
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
大小： |
575KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
許冬石 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
12月7日海關(guān)總署公布11月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)：11月商品出口2919.3億美元，同比增速轉(zhuǎn)正至0.5%（前值-6.4%），商品進(jìn)口2235.4億美元，同比增長(zhǎng)-0.6%，貿(mào)易順差683.9億美元。
出口增速回正，受到年末雙節(jié)生產(chǎn)需求、海外制造業(yè)景氣度邊際改善和亞洲供應(yīng)鏈加速復(fù)蘇提振。第一，隨著年末的圣誕節(jié)、元旦雙節(jié)生產(chǎn)需求，海外需求維持較高韌性，這一季節(jié)性需求有望延續(xù)至下個(gè)月；第二，11月歐美日經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI邊際改善；第三，全球半導(dǎo)體需求改善，9月全球半導(dǎo)體銷售額環(huán)比增長(zhǎng)1.9%，連續(xù)7個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，對(duì)東亞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)出口帶來持續(xù)支撐。從產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)家出口來看，11月復(fù)蘇態(tài)勢(shì)繼續(xù)改善，韓國(guó)出口增速7.8%，越南出口增速6.5%，連續(xù)三個(gè)月正增長(zhǎng)，反映亞洲供應(yīng)鏈在加速恢復(fù)。
美俄是出口貢獻(xiàn)率主要拉動(dòng)地區(qū)，對(duì)東盟、日韓臺(tái)產(chǎn)業(yè)鏈地區(qū)出口修復(fù)改善。11月對(duì)美出口拉動(dòng)我國(guó)出口增速1.14個(gè)百分點(diǎn)（前值-1.3%），這一正向拉動(dòng)下個(gè)月有望延續(xù)，對(duì)俄羅斯出口拉動(dòng)我國(guó)出口增速0.98%，短期內(nèi)正向貢獻(xiàn)將延續(xù)。對(duì)東盟六大經(jīng)濟(jì)體國(guó)家出口增速跌幅全面收窄。對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)家日本(-8.3%)、韓國(guó)(-3.6%)、臺(tái)灣地區(qū)(6.4%)出口均呈現(xiàn)修復(fù)改善。
機(jī)電、高新產(chǎn)品出口改善顯著，消費(fèi)電子進(jìn)入上行區(qū)間。（1）勞動(dòng)密集型產(chǎn)品中，家具類產(chǎn)品出口增速轉(zhuǎn)正，塑料、箱包、紡織、服裝等出口增速降幅大幅收窄，鞋靴和玩具類出口增速邊際改善；（2）機(jī)電產(chǎn)品中，手機(jī)同比增長(zhǎng)54.6%，家用電器同比增長(zhǎng)11.8%，全球消費(fèi)電子已經(jīng)步入回升區(qū)間；（3）汽車出口增速27.9%，仍維持高位增速，集成電路（12%）、汽車零配件（10.1%）、通用設(shè)備（1.5%）增速均有不同幅度改善。
出口表現(xiàn)較平穩(wěn)，未來將繼續(xù)改善。11月份出口增速回正主要受到年末雙節(jié)生產(chǎn)需求、海外制造業(yè)景氣度邊際改善和亞洲供應(yīng)鏈加速復(fù)蘇提振，隨著海上集裝箱運(yùn)輸能力進(jìn)一步改善和全球半導(dǎo)體、消費(fèi)電子進(jìn)入上行區(qū)間，后續(xù)出口有望迎來持續(xù)改善。2024年，隨著全球通脹放緩和高利率政策轉(zhuǎn)向，美國(guó)逐步由去庫存向補(bǔ)庫存過渡，中國(guó)出口增速也會(huì)跟隨全球貿(mào)易復(fù)蘇迎來進(jìn)一步改善，預(yù)計(jì)2024年全年出口增速1.2%。
11月價(jià)格對(duì)進(jìn)口增速有所拖累，進(jìn)口依賴內(nèi)需穩(wěn)定復(fù)蘇。11月進(jìn)口商品增速反轉(zhuǎn)回落，主要受價(jià)格的拖累。2024年隨著全球貨幣緊縮終結(jié)，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策空間有望進(jìn)一步打開，內(nèi)需將呈現(xiàn)復(fù)蘇回暖的態(tài)勢(shì)。價(jià)格因素對(duì)進(jìn)口增速的貢獻(xiàn)有望提升，對(duì)進(jìn)口增速也相對(duì)樂觀，預(yù)計(jì)2024年全年進(jìn)口增速1.7%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1.內(nèi)需不足的風(fēng)險(xiǎn)
2.海外衰退的風(fēng)險(xiǎn)
|
|
