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一、熱點(diǎn)：原油價(jià)格與美元指數(shù)都有所回落
　　1.2021年以來原油價(jià)格開始與美元指數(shù)同向運(yùn)行，與此前的負(fù)相關(guān)性完全不同，反映的是“原油價(jià)格——美國通脹預(yù)期——美聯(lián)儲(chǔ)的政策——美元指數(shù)”的傳導(dǎo)機(jī)制，而此前邏輯是美元是大宗商品定價(jià)之錨，美元上升則大宗商品價(jià)格下降。
　　2.布倫特原油價(jià)從5月31日68.1美元/桶的低位開始反彈，9月28日達(dá)到98.01美元/桶高點(diǎn)，后續(xù)回落至80美元左右，截至11月24日錄得82.11美元/桶。究其原因：從需求側(cè)來看，美國利率持續(xù)保持高位，直至11月才開始有所回落；歐洲再次迎接暖冬，對(duì)原油的需求有所下降。從供給側(cè)來看，OPEC+減產(chǎn)有所緩解，負(fù)增連續(xù)兩月收窄；俄羅斯烏拉爾原油因?yàn)橹撇瞄L期低于國際油價(jià)（雖然依然高于60美元限價(jià)），對(duì)油價(jià)向下拖動(dòng)；美國原油庫存加速下降也有貢獻(xiàn)，而美國庫存快速下降則與原油期限倒掛、利率上行等有關(guān)；情緒上，巴以沖突短暫造成了市場(chǎng)在情緒上推動(dòng)油價(jià)抬升，但很快隨著對(duì)沖突風(fēng)險(xiǎn)的理性回歸，原油價(jià)格再次下降，上周巴以臨時(shí)停火也再次讓油價(jià)短暫跌破80美元/桶。
　　3.原油價(jià)格下行不利于中國經(jīng)濟(jì)景氣度恢復(fù)。10月PPI環(huán)比+0%，同比降幅收窄至-2.6%（前值-2.5%），油價(jià)下跌延緩了PPI的修復(fù)速度。在企業(yè)層面，出廠價(jià)恢復(fù)有利于利潤增速，以及投資增速、出口增速等名義增長。在政策層面，通脹率恢復(fù)放緩（CPI環(huán)比-0.1%），不利于貨幣政策效果釋放（降低實(shí)際利率），和緩解債務(wù)壓力。
　　二、高頻數(shù)據(jù)：
　　1.本周全球資產(chǎn)漲跌不一，美元指數(shù)小幅下行、石油價(jià)格受地緣因素震蕩、黃金漲回2000美元。截止11月24日，美元指數(shù)錄得103.44繼續(xù)下探，人民幣匯率繼續(xù)下降但USDCNH漲幅高于在岸人民幣，11月24日USDCNY和USDCNH分別錄得7.1529和7.1483。
　　本周美國10年期國債收益率錄得4.47%，2年期國債收益率錄得4.92%。本周原油價(jià)格持振蕩態(tài)勢(shì)，11月22日受巴以臨時(shí)?；饏f(xié)議利好影響，布倫特短線下挫至79.63，后回升至24日的82.11。11月24日，LEM銅價(jià)有所上漲，24日為8300美元/噸，同比上周上漲1.95%。黃金價(jià)格回到2000美元/盎司，24日升至2000.85。11月22日CRB現(xiàn)貨指數(shù)錄得540.77。
　　2.價(jià)格總體有所波動(dòng)，地產(chǎn)銷售有所緩和。價(jià)格方面，純堿強(qiáng)勢(shì)、硅鐵疲軟。純堿價(jià)格上漲10.09%至2323元/噸，主要受供給端不確定性影響；硅鐵價(jià)格下跌3.7%至6858元/噸，主要因?yàn)樾枨笃＼?。房地產(chǎn)方面，11月26日30大中城市商品房成交面積下降6.3%至207.04萬平米；全國二手房出售掛牌價(jià)指數(shù)錄得178.07。航運(yùn)上，11月24日BDI指數(shù)上漲15.49%至2102點(diǎn)；BDTI指數(shù)下跌6.38%至1233點(diǎn)，地緣政治的影響仍在持續(xù)。通脹方面，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格略有上漲，豬肉價(jià)格持續(xù)低迷，11月24日發(fā)改委宣布將啟動(dòng)年內(nèi)第三批中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，對(duì)豬肉價(jià)格和CPI可能起到托底作用。
　　重要事件：11月23日法國外交部長科隆納訪華，同日我國宣布對(duì)德、法、意、荷、西以及馬來西亞公民試行單方面免簽，26日將對(duì)馬來西亞宣布對(duì)中國公民實(shí)施入境30天免簽
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1.國內(nèi)政策時(shí)滯的風(fēng)險(xiǎn)
　　2.海外加息及經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)
　　3.地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)